Je situácia „Tentoraz je to iné“ naozaj iná, pokiaľ ide o cenu bitcoinu?

Od polovice augusta analytici opäť častejšie hovoria o odlišnostiach v tomto cykle bitcoinu (BTC) a hľadajú, čo sa na trhu zmenilo. Tieto diskusie opäť zapadajú do obvyklého vzorca, ktorý sa objavuje v celej histórii BTC a pri pokusoch pochopiť tento stále sa vyvíjajúci trh. Zakaždým, keď sme počuli, že „tentoraz je to iné“, išlo zvyčajne o nový typ kupujúceho, ktorý by udržal pozíciu a zabránil ďalšiemu prepadnutiu ceny bitcoinu, čím by sa konečne uzavrela história štvorročného cyklu.

Veľké nádeje na cenu bitcoinu sa zakaždým stretli s krutou realitou

V roku 2014 jeden prispievateľ na fóre X uviedol, že má pocit, že kritická masa sa konečne dosiahla a „niečo sa teraz zdá byť iné“. V tom cykle BTC klesol o približne 85 %. Potom, v roku 2017, sa prostredníctvom termínovaných kontraktov dostala na trh „Wall Street“, čo bolo „vnímané ako veľký krok smerom k finančnej legitimite digitálnej meny“. BTC klesol o približne 84 %. V rokoch 2020–2021 nakupovali bitcoiny spoločnosti Strategy (vtedy MicroStrategy), Tesla a ďalšie firmy.

„Inštitucionálne prijatie #Bitcoin sa posilňuje s príchodom spoločnosti Goldman Sachs na trh. Táto správa by mala urýchliť plány ďalších veľkých bánk ponúkať služby súvisiace s bitcoinom,“ napísal Michael Saylor zo spoločnosti Strategy v marci 2021. Cena klesla približne o 77 %.

V rokoch 2024–2025 nastala vlna nákupu bitcoinu zo strany spotových ETF a spoločností spravujúcich bitcoinové portfóliá. Bitcoin klesol približne o 53 %. Zatiaľ.

Teraz, keď cena za mesiac vzrástla o približne 25 %, opäť častejšie vidíme príspevky typu „tentoraz je to iné“ a opakujúcim sa trendom je, že poklesy sú zakaždým menej výrazné, ako vidno z vyššie uvedených príkladov.

Cena menších poklesov BTC

Tento týždeň Alex Thorn, vedúci celofiremného výskumu v spoločnosti Galaxy Digital, zverejnil graf, v ktorom je cena bitcoinu indexovaná na hodnotu 100 pri každom vrchole cyklu, čo ukazuje, že súčasný cyklus má výrazne menej hlboký pokles ako predchádzajúce cykly.

Medzitým analytik BTC Willy Woo tvrdil, že bitcoin prechádza zo svojho štvorročného cyklu na 6-8-ročný cyklus, keďže šoky spôsobené znížením ponuky v dôsledku halvingu slabnú, čím sa čoraz viac zosúlaďuje s krátkodobými dlhovými cyklami tradičného finančného sektora (TradFi).

Hoci toto tvrdenie zatiaľ nie je možné dokázať, ak by sa BTC podarilo udržať nad tohtoročnými minimami, skutočne by to potvrdilo, že cenové prepadnutia sú menej výrazné. Existuje však aj druhá strana tej istej mince – rastové vlny BTC sa tiež zmenšili.

V predchádzajúcich cykloch dosahovali zisky od dna po ďalšie historické maximum približne 580-násobok, 130-násobok, 22-násobok a 8-násobok. Ak sú teda inštitucionálni kupujúci a ETF dôvodom, prečo BTC zakaždým klesá menej, mohli by byť aj dôvodom, prečo bude v každom cykle stúpať menej, ak cykly na trhu s bitcoinom stále existujú.

Ďalší bitcoinový analytik, James Check, ktorý sa zaoberá výrobnými nákladmi BTC zo strany ťažiarov, nedávno tiež poukázal na to, že zatiaľ čo cenové dno bitcoinu v každom cykle stúpa, cenový strop zostáva stabilnejší.

„Maximá sa priblížili k 32-násobku (dnes 313 000 USD), ale ak tento trend rastúcich minim bude pokračovať, nakoniec sa minimum stretne s maximom… a potom to bude naozaj divné!“ povedal Check.

Tentoraz je to iné a zároveň rovnaké

Zhrnime si teda, čo sa na cene bitcoinu nezmenilo: ide o vzorec pozorovaný v priebehu celej histórie tohto trhu – prichádzajú noví kupujúci, cena stúpa a potom klesá, avšak poklesy aj rastú sú čoraz menšie. Z hľadiska štruktúry trhu a cenových zmien je to teda v istom zmysle naozaj iné, ale vzorec zostal v podstate rovnaký.

Okrem toho sa to doteraz všetko odohrávalo viac-menej podľa toho istého štvorročného harmonogramu, hoci sa trh nedokáže zhodnúť na tom, či je tento štvorročný cyklus mŕtvy, alebo či za ním stoja nejaké konkrétne dôvody okrem jeho legendy, ktorá sa stala samosplniteľným proroctvom. S každým polovičným znížením odmeny za ťažbu bitcoinu, keď sa ponuka nových BTC zníži na polovicu, sa tento „šok v ponuke“ stal tak malým, že trh sotva ovplyvní.

Napríklad analytik bitcoinu Jesse Myers tvrdí, že BTC možno práve začal 2–3-ročný býčí trh, čo by bolo v súlade s legendou o štvorročnom cykle. Myers pripúšťa, že je ťažšie povedať, kde by mohol byť ďalší vrchol (ak k nemu vôbec dôjde).

„Posledný býčí trh priniesol osemnásobok oproti minimu medvedieho trhu. Osemnásobok oproti tomuto minimu medvedieho trhu (58 000 USD) by predstavoval 464 000 USD, ale aj štvornásobok by znamenal 232 000 USD za BTC,“ uzavrel analytik.

Rastové bolesti bitcoinu a recyklované „hopium“

Absolútna väčšina súčasných analýz bitcoinu sa však zakladá na analýze trhu – kupujúcich a predajcov, obehu kapitálu, grafov, zmien v globálnej likvidite atď. – alebo na veciach, ktoré majú málo spoločného s bitcoinom ako sieťou a bitcoinom ako aktívom.

Preto, ako oboje dozrieva, zlepšuje sa pochopenie a prijatie (nad rámec BTC ako investičného aktíva), čo by sa mohlo stať ďalším katalyzátorom, ktorý by mohol posunúť cenu bitcoinu vyššie, než naznačujú súčasné historicky slabnúce rally. V oboch prípadoch je rozsah pochopenia a prijatia stále neznámy, pričom viacero otázok zostáva nevyriešených. Patria medzi ne okrem iného kvantová odolnosť, konkurencia platieb v BTC s inými platobnými systémami a stimuly pre ťažiarov bitcoinu, aby pokračovali v ťažbe bitcoinu.

Medzitým, kým trh a celý bitcoinový priemysel prechádzajú svojimi detskými chorobami (ako to Myers opisuje: „ziskovosť sa zvyšuje cyklus po cykle“), budeme naďalej znášať únavu z čítania tých istých recyklovaných tém z posledných takmer 18 rokov.

Preto už teraz môžete ignorovať príspevky, ktoré obsahujú frázy ako „toto je posledná šanca kúpiť lacno / okno sa zatvára“, „BTC ako bežné každodenné platidlo je na dosah“, „bitcoin čoskoro predbehne zlato“, „kolaps fiat mien je na dosah“, „blíži sa supercyklus“, „štáty ho budú rýchlo prijímať“, „toto je posledná šanca predbehnúť inštitúcie“. Zatiaľ sa nič z toho nenaplnilo a v tomto zmysle sa nič nezmenilo.