Bitcoin sa drží nad hranicou 60 000 USD, pričom CIO spoločnosti Bitwise uvádza, že strategické znižovanie pákového efektu môže signalizovať dno trhu pred nadchádzajúcim býčím trendom.
Na obzore je býčí trh: Spoločnosť Bitwise predpokladá, že sa tvorí dno pred jesenným rastom
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Kľúčové závery
- CIO spoločnosti Bitwise tvrdí, že volatilita spoločnosti Strategy odzrkadľuje typické znižovanie pákového efektu v závere cyklu, nie štrukturálnu slabosť dopytu po bitcoine.
- Tvrdí, že súčasná fáza predstavuje odstraňovanie nadmernej páky, čo je historicky predzvesťou nových býčích trhov.
- Tento manažér uvádza strach, zľavy vo valuáciách a záporné sadzby financovania ako signály dosiahnutia dna.
STRC a napätie v neskorej fáze cyklu
Matt Hougan, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Bitwise, vysvetlil v analýze z 1. júla, že STRC, nástroj Strategy v podobe večných prioritných akcií navrhnutý tak, aby ponúkal vysoký výnos a zároveň sa obchodoval blízko pevnej hodnoty, ilustruje skôr dynamiku pákového efektu v neskorej fáze cyklu ako systémové zlyhanie.
Kľúčovou otázkou je kvalita kapitálu, zdôraznil. STRC prilákal investorov hľadajúcich výnos, pričom výnosy sa použili na financovanie expozície voči bitcoinu prostredníctvom súvahy spoločnosti Strategy (Nasdaq: MSTR). Táto štruktúra fungovala na rastúcich trhoch, ale oslabila, keď bitcoin klesol.
Hougan vysvetlil, prečo verí, že súčasná korekcia sa blíži ku koncu, a povedal:
„Keďže sa trh naďalej stabilizuje, som presvedčený, že dno je bližšie než kedykoľvek predtým – a že na jeseň vstúpime do nového býčieho trhu.“
Poznamenal, že býčie trhy často vedú k čoraz zložitejším pákovým štruktúram, ktoré sa neskôr pod tlakom rozpadajú. STRC je podľa neho jedným z príkladov v rámci širšieho cyklu znižovania pákového efektu.
Tento manažér dodal, že kapitál prúdiaci do STRC „nikdy naozaj nezapadal k bitcoinu“ a že prebiehajúce znižovanie pákového efektu odstraňuje prebytok, ktorý sa nahromadil počas rastu, čo je nevyhnutný krok pred vytvorením trvalej dna.
Prečo oživenie neukončuje diskusiu
Bitcoin sa zotavil z nedávnych minim blízko úrovne 60 000 USD a na Bitcoin.com Markets sa obchoduje okolo 62 741 USD. Hougan uviedol, že to nepotvrdzuje reset cyklu. Rozlišoval medzi cenovým oživením a štruktúrou trhu. Povedal, že v predchádzajúcich cykloch došlo k podobným oživeniam počas prebiehajúceho núteného znižovania zadlženosti.
Z tohto pohľadu volatilita STRC a oživenie bitcoinu odrážajú tú istú fázu prispôsobovania: jednu v štruktúrovaných výnosových produktoch, druhú na spotových trhoch. Krátkodobá stabilizácia môže odrážať skôr dočasnú úľavu ako zvrat trendu.
Signály potenciálneho dna
Hougan uviedol, že dno nie je možné s istotou identifikovať, ale načrtol ukazovatele, na ktoré treba dávať pozor.
„Existuje však niekoľko signálov, na ktoré by som v blízkej budúcnosti dával pozor,“ napísal. „Jedným z nich by bolo, keby sa MSTR obchodoval s diskontom voči svojej čistej hodnote aktív. To by bol jasný signál, že chamtivosť sa úplne premenila na strach, čo je ideálna podmienka pre dno trhu.“ Dodal:
„Ďalším signálom, ktorý stojí za pozornosť, je index Crypto Fear and Greed; stávam sa optimistom, keď sa blíži k historickým minimám (t. j. extrémnemu strachu).“
„Ďalším signálom by bolo, keby sa úrokové sadzby na financovanie pákového obchodovania výrazne preklopili do záporných hodnôt, čo by naznačovalo väčší záujem retailových investorov o predaj bitcoinu na krátko než o nákup. Inými slovami, chcete, aby to bolo tak zlé, až to bude dobré,“ dodal.
CIO spoločnosti Bitwise kládol väčší dôraz na pozíciu ako na cenu a zameriaval sa na to, či došlo k odstráneniu špekulatívnych prebytkov. Dospel k záveru, že volatilita STRC zodpovedá fáze znižovania pákového efektu v neskorej fáze cyklu, ktorá môže predchádzať novému rastovému trendu bitcoinu.
Tento článok bol preložený z angličtiny pomocou umelej inteligencie. Pôvodná anglická verzia je autoritatívnym zdrojom; automatické preklady môžu obsahovať nepresnosti, najmä v právnej a regulačnej terminológii.
