Situácia na býčom trhu s bitcoinmi pripomína rok 2015, tvrdí Willy Woo, zatiaľ čo diskusia naberá na intenzite

Odklon bitcoinu od akcií oživuje porovnanie s rokom 2015

Analytik bitcoinového trhu Willy Woo 6. septembra tvrdil, že vzťah BTC k akciám dosiahol najväčšiu divergenciu za takmer desať rokov, čo potenciálne pripomína počiatočnú fázu cyklu, ktorý vyvrcholil býčím trhom v roku 2017. Woo na X zverejnil dlhodobý graf porovnávajúci bitcoin s indexom S&P 500 a napísal:

„Od posledného prípadu, keď sa to stalo, uplynulo takmer desať rokov… Naposledy sa BTC od akcií oddelil v takomto rozsahu v roku 2015 (predzvesť býčieho trhu v roku 2017).“

Woo rozšíril toto porovnanie tým, že opísal rok 2014 ako obdobie, keď akcie zostali v býčom trende, zatiaľ čo bitcoin prechádzal nekorešpondujúcim medvedím trhom. Roky 2015 a 2016 charakterizoval ako kontrastnú fázu, počas ktorej sa BTC nachádzal v „býčom režime“, zatiaľ čo akciové trhy kolísali v medvedom trende, než sa oba trhy v roku 2017 zosúladili. Woo dodal: „Podľa môjho názoru sa situácia javí podobne… Likvidita BTC sa naďalej posilňuje, zatiaľ čo akciové trhy začínajú vykazovať známky krehkosti.“

Predchádzajúce porovnanie založené na údajoch Glassnode s cyklom 2015–2018 identifikovalo podobné vzory korekcií a tokov kapitálu, hoci sa zameriavalo na iné ukazovatele. Schopnosť bitcoinu pohybovať sa nezávisle čiastočne odráža jeho trhovú štruktúru, vrátane nepretržitého globálneho obchodovania, vopred stanoveného harmonogramu emisií a faktorov ovplyvňujúcich dopyt, ktoré sa líšia od ziskov spoločností.

Pevne stanovená ponuka siete vo výške približne 21 miliónov BTC tiež odlišuje túto aktívu od akciových indexov, ktorých hodnoty závisia od ziskov spoločností, úrokových sadzieb, ocenení a ekonomických očakávaní.

Analytik spochybňuje Wooov signál o oddelenom vývoji

Táto historická interpretácia narazila na odpor prispievateľa Cryptoquant s prezývkou Darkfost, ktorý zverejnil samostatný graf sledujúci bitcoin, index S&P 500 a ich korelačný koeficient od januára 2020 do júla 2026. Na rozdiel od Wooovho grafu sa najnovšia hodnota korelácie udržala v kladných hodnotách. Analytik napísal a spochybnil časový rámec (TF):

„Neviem, ako sa to počíta, ale momentálne to tak nevidím. Myslím si, že ste použili vysoký priemer TF, ale aj tak je to ťažko predstaviteľné, pretože už dlhší čas nedošlo k výraznému obdobiu oddelenia.“

Proti grafu ukázal, že korelačný koeficient sa opakovane pohyboval medzi kladnou a zápornou hodnotou, namiesto toho, aby došlo k dlhodobému oddeleniu. Jeho najnovšia hodnota bola nižšia ako predchádzajúce vrcholy, ale zostala nad nulou, čo podporuje tvrdenie, že bitcoin a index S&P 500 sa podľa tohto výpočtu výrazne neoddelili.

Korelácia meria, do akej miery sa výnosy dvoch aktív pohybujú spoločne, ale výsledok sa mení v závislosti od zvoleného obdobia, frekvencie údajov a spracovania dní, kedy sa neobchoduje. Woo vo svojom obrázku uvádza Glassnode ako poskytovateľa údajov, bez toho, aby zobrazil tieto nastavenia výpočtu. Séria indexov amerického akciového trhu od Glassnode obsahuje denné údaje späť až do januára 2009 a index sa neobchoduje cez víkendy ani počas sviatkov, keď sa s bitcoinom naďalej obchoduje.

Predchádzajúce merania ilustrujú, ako môže zvolené časové okno ovplyvniť záver. Mike McGlone, hlavný stratég pre komodity v spoločnosti Bloomberg Intelligence, uviedol 12. apríla 200-dňovú koreláciu medzi bitcoinom a akciami na úrovni takmer 0,5, čo predstavuje mierne pozitívny vzťah v tomto dlhšom období. Hodnota dlhodobej korelácie nevyvráti nižšiu hodnotu z nedávnej doby; zahŕňa totiž mesiace predchádzajúceho spoločného pohybu, ktoré by kratší výpočet mohol vylúčiť.

Najnovšie údaje poukazujú na meniaci sa vzťah na trhu

Širšie trhové podmienky do určitej miery potvrdzujú obavy Wooa o krehkosť akciového trhu, hoci to neznamená, že sa situácia z roku 2015 zopakuje. Spoločnosť Grayscale nedávno vo svojom hodnotení rizika koncentrácie akcií poukázala na rekordnú expozíciu amerických domácností voči akciám a zvýšené valuácie akcií, pričom argumentovala, že koncentrované portfóliá by sa mohli stať zraniteľnejšími voči zvratu na akciovom trhu.

Iné ukazovatele korelácie naznačujú, že sa bitcoin v poslednom období vzdialil od technologických akcií a priblížil sa k zlatu. Údaje spoločnosti Bitwise ukázali, že 90-dňová korelácia bitcoinu so zlatom presiahla hodnotu 0,5, zatiaľ čo údaje spoločnosti Glassnode ukázali, že 30-dňová korelácia bitcoinu s indexom S&P 500 klesala počas augustového rastu smerom k nule. Meniaci sa profil korelácie podporuje širšiu diskusiu o oddelení, bez toho, aby potvrdil Wooovo konkrétne historické porovnanie.

Wooova téza o býčom trhu sa v konečnom dôsledku opiera o viac než len smer jednej korelačnej krivky. Kombinuje posilňujúcu sa likviditu bitcoinu, slabšie podmienky na akciových trhoch a vnímanú podobnosť s trhovou sekvenciou, ktorá začala v roku 2015. Protichodný graf od Darkfosta ukazuje, prečo je zvolené časové obdobie naďalej kľúčové pre určenie, či táto historická paralela v súčasnosti platí.