Trh s bitcoinovými derivátmi sa oživuje, obchodníci však požadujú poistenie

Kryptomenové deriváty opäť naberajú na sile, keď cena bitcoinu drží obchodníkov v napätí

Bitcoinové deriváty sa stali pomerne nákladným ťahaním sa o prevahu, pričom expozícia voči futures a opciám sa rýchlo obnovuje, keďže cena bitcoinu sa 23. septembra 2026 o 14:00 EST pohybuje okolo 84 000 USD za jednotku. Zvláštne je to, čo sa deje pod touto hranicou. Pred veľkým termínom splatnosti, ktorý nastane tento piatok, v existujúcich opčných pozíciách dominujú call opcie, v novom obchodnom objeme dominujú put opcie a otvorený záujem o futures naberá na sile. V podstate sú hlavné termíny splatnosti rozptýlené po úrovniach „max pain“, ktoré sa tiahnu od 60 000 do 86 000 USD.

Otvorený záujem o bitcoinové futures sa vracia k úrovni 60 miliárd USD

Celkový otvorený záujem o bitcoinové futures sa podľa štatistík Coinglass.com opäť vyšplhal k 60 miliárdam dolárov po tom, čo sa počas väčšiny júna a júla pohyboval v rozmedzí okolo 40 miliárd dolárov. To je stále výrazne menej ako vrchol v rozmedzí približne 90 miliárd až takmer 100 miliárd USD zaznamenaný koncom roka 2025, ale oživenie od augusta naznačuje, že obchodníci opäť využívajú pákový efekt, keďže cena bitcoinu sa posunula do strednej časti rozmedzia 80 000 USD.

Medzi najväčšími burzami derivátov má Binance otvorený záujem vo futures vo výške 11,72 miliardy USD, za ňou nasleduje CME s 9,83 miliardami USD, Bybit s 5,79 miliardami USD, MEXC s 5,30 miliardami USD a Gate s 5,21 miliardami USD. Decentralizovaná burza s nekonečnými kontraktmi Hyperliquid má otvorené pozície v hodnote 3,53 miliardy USD, zatiaľ čo OKX predstavuje 3,27 miliardy USD. Len týchto 11 uvedených platforiem predstavuje otvorené pozície v BTC v hodnote viac ako 49 miliárd USD.

Je tu však háčik. Pákový efekt sa v poslednej dobe takmer všade znižuje. Otvorené pozície na Binance klesli za 24 hodín o 7,13 %, na MEXC o 9,28 %, Hyperliquid zaznamenal pokles o 12,33 % a Bitunix utrpel výrazný pokles o 20,73 %. CME klesla len o 1,15 %, zatiaľ čo Kucoin bol jedným z mála, ktoré zaznamenali nárast, a to o 3,08 %. Všetko sa to stalo po tom, čo BTC včera dosiahlo maximum nad 87 000 USD za mincu, ale odvtedy za deň stratilo 2,2 %.

Financovanie zostáva kladné, zatiaľ čo krátke pozície utrpeli ťažkú porážku

Ďalším vodítkom sú sadzby financovania. Na burzách Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid a OKX je nedávne anualizované financovanie prevažne kladné a vo všeobecnosti sa pohybuje v rozmedzí približne 1 % až 4 %. Najväčšia burza opcií na kryptomeny, Deribit, zaznamenala niekoľko výraznejších výkyvov, vrátane hodnôt nad 5 % koncom septembra. Dlhé pozície za túto výsadu platia, ale trh nevyzerá, že by sa úplne vymkol z koľají.

Likvidácie odhaľujú druhú polovicu príbehu. 21. septembra došlo k najväčšej likvidácii krátkych pozícií, pri ktorej bolo zlikvidovaných viac ako 250 miliónov dolárov, čo zatieňovalo likvidácie dlhých pozícií v ten istý deň. Ďalšia likvidácia krátkych pozícií v hodnote približne 130 miliónov USD sa objavila okolo 18. septembra. Začiatkom septembra bola situácia opačná, keď 3. septembra došlo k likvidácii dlhých pozícií v hodnote približne 150 miliónov USD.

Otvorený záujem o bitcoinové opcie presiahol 50 miliárd dolárov

Obzvlášť zaujímavé to je v oblasti opcií. Podľa údajov Coinglassu celková hodnota otvorených pozícií v bitcoinových opciách tento týždeň prekročila 50 miliárd dolárov, čo je najvyššia zaznamenaná úroveň od konca roka 2025 a výrazne vyššia hodnota ako približne 25 miliárd dolárov zaznamenaných koncom júna. Súčasné pozície naznačujú výrazne býčí trend. V čase publikácie tohto článku predstavujú call opcie 59 % až 60 % otvorených pozícií, čo je celkovo 362 972,08 BTC, oproti 242 031,38 BTC v put opciách.

Na druhej strane, objem nových opcií smeruje opačným smerom. Put opcie tvoria 58,2 % 24-hodinového objemu, čo predstavuje 40 204,83 BTC, v porovnaní s 28 873,9 BTC v call opciách. Inými slovami, obchodníci si vybudovali portfólio s prevahou call opcií, zatiaľ čo nedávny tok ukazuje podstatne väčší dopyt po ochrane pred poklesom. Okrem toho obchodníci stanovili vysoké očakávania pre ceny v októbri, mesiaci, ktorý sa vďaka historickým percentuálnym ziskom BTC zvyčajne označuje ako „Uptober“.

Najväčšou otvorenou pozíciou na Deribite je call opcia s dátumom splatnosti 30. októbra a cenou 95 000 USD v objeme 23 274,9 BTC, nasledovaná call opciou na 90 000 USD s objemom 15 589,7 BTC a call opciou na 100 000 USD s objemom 12 849,6 BTC. Najviac obchodovaným kontraktom je však štvrtková put opcia na 80 000 USD. V podstate sa tu stretávajú býčie ambície s poistnou stratégiou. 25. septembra vyprší platnosť opcií v hodnote takmer 16 miliárd USD a ich vypršanie by mohlo určiť budúci vývoj trhu s bitcoinom.

Vypršanie platnosti na CME a „Max Pain“ upriamujú pozornosť na úroveň 76 000 USD

Inštitucionálna platforma pre deriváty CME vykresľuje pokojnejší obraz. Objem otvorených pozícií v bitcoinových opciách zostáva hlboko pod maximami z konca roka 2025, keď sa súhrnné pozície priblížili k 300 miliónom USD a objem otvorených pozícií podľa dátumu splatnosti prekročil 70 000 kontraktov. Súčasné pozície na CME sú rozložené do viacerých termínov splatnosti, pričom najväčšie viditeľné časti sa sústreďujú v horizonte približne jedného až štyroch mesiacov, a nie v kontraktoch s dlhšou splatnosťou.

Ďalej je tu „max pain“, teda cena, pri ktorej by najväčšia hodnota vypršajúcich opcií stratila akúkoľvek hodnotu. K 25. septembru sa Deribit aj OKX pohybujú blízko 76 000 USD, zatiaľ čo Binance je okolo 80 000 USD. V porovnaní so spotovou cenou bitcoinu 84 416 USD to zanecháva značnú medzeru práve v čase, keď sa aktivita na trhu s opciami zintenzívňuje.

V dlhodobejšom horizonte sa situácia komplikuje. Hodnota „max pain“ na Deribite sa 26. septembra pohybuje blízko 86 000 USD, potom klesá smerom k 60 000 USD do júna 2027; na OKX sa pohybuje od približne 85 000 USD po 72 000 – 75 000 USD pri neskorších termínoch splatnosti, zatiaľ čo Binance nakoniec dosahuje 70 000 USD. Keďže call opcie dominujú v zásobách a put opcie v dnešnom obchode, zdá sa, že obchodníci s bitcoinovými derivátmi robia niečo úžasne ľudské – stávkujú na rast, pričom jednou rukou pevne držia núdzovú brzdu.