Je bitcoin už lacný? Spoločnosť Grayscale poukazuje na dva faktory, ktoré by mohli ovplyvniť ďalší vývoj BTC

Ukazovatele ocenenia bitcoinu naznačujú, že BTC môže byť podhodnotený

Nedávny pokles bitcoinu na nové cyklické minimum pod 60 000 USD vyvolal medzi investormi kľúčovú otázku: je bitcoin konečne opäť lacný? Odpoveď môže ovplyvniť sentiment počas zvyšku cyklu.

Podľa výskumnej správy z 9. júna od vedúceho výskumu spoločnosti Grayscale Investments Zacha Pandla naznačuje kompozitný ukazovateľ on-chain valuácie, že sa bitcoin teraz obchoduje pod svojou dlhodobou priemernou hodnotou. Či BTC dosiahol dno, môže závisieť od pokroku v regulácii a držiteľov s pákovým efektom, ale údaje poukazujú na podhodnotenie v porovnaní s historickými trendmi.

„Odpoveď – podľa signálu z radu ukazovateľov on-chain valuácie – je áno, ale nie v takej miere ako pri predchádzajúcich cyklických minimách,“ napísal Pandl v odpovedi na otázku „Je bitcoin už lacný?“ Najnovšie údaje ukazujú, že BTC je pod svojím dlhodobým priemerným ocenením, ale nie je blízko hlbších zliav, ktoré sme videli po kolapse FTX.

Vedúci výskumu spoločnosti Grayscale uviedol:

„Veríme, že tento medvedí trh môže byť plytší ako v minulosti, vzhľadom na utlmený predchádzajúci býčí trh, ako aj zlepšenia v štruktúre trhu vďaka dostupnosti ETP, nasadeniu platforiem pre správu majetku a iným typom inštitucionálneho prijatia.“

Pandl tvrdí, že trhová štruktúra bitcoinu sa za posledných pár rokov výrazne zmenila. Produkty obchodované na burze, prístup k platformám pre správu majetku a inštitucionálne prijatie môžu pomôcť vysvetliť, prečo bitcoin nemusí opäť dosiahnuť extrémy predchádzajúceho medvedieho trhu, aby prilákal kupujúcich.

Model oceňovania kombinuje tri on-chain indikátory. Čistý nerealizovaný zisk a strata (NUPL) meria, či držitelia dosahujú zisky alebo straty. Cena/kumulatívna hodnota zničených dní (CVDD) porovnáva cenu bitcoinu s dlhodobým referenčným ukazovateľom hodnoty na základe pohybu dlhodobo držaných mincí. Trhová kapitalizácia/termo kapitalizácia porovnáva trhovú hodnotu bitcoinu s kumulatívnymi príjmami ťažiarov.

Zákon CLARITY a obchodníci s pákovým efektom by mohli ovplyvniť ďalší pohyb BTC

Napriek povzbudivým signálom v oblasti oceňovania spoločnosť Grayscale uvádza, že ďalší vývoj bitcoinu by mohli ovplyvniť dva hlavné faktory.

Prvým z nich je osud zákona CLARITY v americkom Senáte. Spoločnosť Grayscale vníma tento zákon ako krátkodobý katalyzátor, ktorý by mohol ovplyvniť to, ako investori posudzujú regulačné riziko v oblasti digitálnych aktív.

Zákon CLARITY by zaviedol federálnu trhovú štruktúru pre digitálne aktíva, vrátane pravidiel pre klasifikáciu tokenov, burzy, maklérov, úschovu a zverejňovanie informácií. Snemovňa reprezentantov USA schválila tento návrh v roku 2025 a senátny výbor pre bankovníctvo ho v máji posunul vpred v rámci dvojstraníckeho hlasovania. Návrh zákona ešte vyžaduje schválenie celým Senátom.

Druhým faktorom je to, či držitelia bitcoinu s pákovým efektom dokážu odolať súčasnému tlaku na trhu bez toho, aby to vyvolalo ďalší predaj. Ak budú investori s vysokým pákovým efektom nútení uzavrieť svoje pozície, bitcoin by mohol čeliť obnovenej volatilite smerom nadol.

Vedúci výskumu spoločnosti Grayscale uviedol:

„Naďalej sme optimistickí ohľadom CLARITY, ale predikčné trhy hovoria, že je to lotéria.“

Investori pozorne sledujú oba vývojové trendy. Pokrok v oblasti regulácie by mohol podporiť dôveru, zatiaľ čo stabilizácia pákového efektu by mohla zmierniť obavy z núteného predaja.

Spoločnosť Grayscale sa zatiaľ domnieva, že súčasné ocenenie bitcoinu môže predstavovať atraktívnu príležitosť pre dlhodobých investorov. Spoločnosť nehlási definitívne dno trhu, ale jej výskum naznačuje, že BTC sa obchoduje s diskontom v porovnaní s historickými normami. Či sa tento diskont stane trvalým dnom, môže závisieť od pokroku v Senáte, podmienok pákového efektu a napätia na trhu.