Po rokoch odkladov a znížení úrokových sadzieb Fed práve opäť zvýšil úrokové sadzby

Fed práve prerušil sériu trvajúcu 1 148 dní

Viac ako tri roky sa každé rozhodnutie Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách uberalo jedným z dvoch smerov: zachovanie alebo zníženie. Potom, v stredu, sa scenár obrátil. Federálny výbor pre otvorený trh (FOMC) jednomyseľne hlasoval za zvýšenie svojho referenčného cieľového rozpätia o 25 bázických bodov, z 3,5 % – 3,75 % na 3,75 % – 4 %.

Znie to ako bežná úprava o štvrť bodu, kým sa do obrazu nezapojí kalendár. Predchádzajúce zvýšenie úrokových sadzieb Fedom sa udialo 26. júla 2023, keď tvorcovia politiky posunuli pásmo na 5,25 % – 5,5 %. Medzi týmito dvoma zvýšeniami uplynulo 1 148 dní, čo predstavuje celý cyklus uvoľňovania menovej politiky a pomerne odlišný svet úrokových sadzieb.

Z 5,5 % nadol, potom späť nahor

Zvláštne je, akú dlhú cestu Fed prešiel, než sa opäť dostal do tohto bodu. Po zvýšení v júli 2023 tvorcovia menovej politiky udržiavali sadzby na úrovni 5,25 % – 5,5 % približne rok. Nakoniec nasledovali zníženia a do júla 2026 kleslo cieľové rozpätie na 3,5 % – 3,75 %. Teraz sa trend obrátil. Trhy už predpovedali, že členovia FOMC sa prikloní k tomuto kroku.

Stredajšie zvýšenie o štvrť percentuálneho bodu v podstate vracia rozpätie na úroveň 3,75 % – 4 %, ktorú Fed predtým dosiahol z opačného smeru v októbri 2025, keď sadzby znížil o 25 bázických bodov. Zaujímavé je, že tie isté čísla na tabuli teraz rozprávajú úplne iný príbeh menovej politiky.

Inflácia zabrzdila cyklus uvoľňovania

Vysvetlenie Fedu bolo pomerne jasné. Hospodárska aktivita rastie solídnym tempom, produktivita a kapitálové investície sú silné, nárast pracovných miest drží krok s pracovnou silou a nezamestnanosť sa takmer nezmenila. Inflácia však zostáva na vysokej úrovni.

To je ten háčik. Fed si stanovil dlhodobý inflačný cieľ na úrovni 2 % a v stredajšom vyhlásení uviedol, že centrálna banka „zabezpečí cenovú stabilitu“. Hlasovanie dopadlo 12:0, čo znamená, že sa nenašiel žiadny člen, ktorý by hlasoval za ďalšie ponechanie sadzieb na rovnakej úrovni alebo za zmenu v inom rozsahu.

Pre dlžníkov nie je tento mechanizmus žiadnou záhadou. Úroková sadzba federálnych fondov nie je sadzbou, ktorú spotrebitelia priamo platia za hypotéku alebo kreditnú kartu, ovplyvňuje však podmienky financovania v celej ekonomike. Po rokoch čakania na zníženie nákladov na úvery musia domácnosti, podniky a trhy náhle zohľadniť, že Fed je ochotný urobiť krok opačným smerom.

Tri roky jednostranného uvažovania práve skončili

Zvýšenie v júli 2023 zavŕšilo cyklus sprísňovania, ktorý od začiatku roka 2022 zdvihol cieľovú sadzbu federálnych fondov o 525 bázických bodov. Následne nastal cyklus uvoľňovania, pričom sadzby výrazne klesli z vrcholu 5,25 % – 5,5 %. Streda tento vzorec prelomila.

Na druhej strane, jedno zvýšenie ešte automaticky neznamená začiatok dlhodobej kampane zvyšovania sadzieb. Fed posunul sadzby len o 25 bázických bodov a jeho ďalšie rozhodnutia budú prijaté v kontexte rovnakého napätia, aké bolo viditeľné v stredajšom vyhlásení: solídna ekonomická aktivita spolu s infláciou, ktorá stále prekračuje cieľovú hodnotu.

Po 1 148 dňoch bez zvýšenia úrokových sadzieb nie je najväčšou zaujímavosťou to, čo Fed práve urobil. Je to skôr otázka, či bola streda jednorazovou korekciou, alebo momentom, keď cyklus úrokových sadzieb nenápadne zmenil smer. Po tomto rozhodnutí boli všetky hlavné indexy na Wall Street v pluse a cena bitcoinu preskočila hranicu 76 000 USD.

V čase publikovania tohto článku sa BTC obchoduje za 76 224 USD za jednotku.