Kórejský akciový trh sa prepadol o 33 %, potom však poskočil o 18 %: Obchodníci s kryptomenami sú stále na mizine

Historický prepad vyvolaný šokom na trhu s čipmi

Júlový pokles indexu KOSPI prekonal mesačné poklesy zaznamenané počas ázijskej finančnej krízy v roku 1997 a globálnej finančnej krízy v roku 2008, čím sa stal najhorším mesiacom v histórii indexu. Pokles sa najviac prehĺbil od 28. júla, keď správa o tom, že Čína začala s hromadnou výrobou vlastných nástrojov na výrobu čipov, spôsobila pokles indexu o 10,8 % počas jedného obchodného dňa, čo zároveň vyvolalo viacero prerušení obchodovania.

Najviac to odniesli akcie spoločností Samsung Electronics a SK Hynix, ktoré v uplynulom roku poháňali rast kórejského trhu poháňaný umelou inteligenciou. Neuspokojivé výsledky spoločnosti SK Hynix – rekordné štvrťročné tržby, ktoré však stále zaostali za odhadmi analytikov – na druhý deň ešte prehĺbili paniku, pričom pokles v porovnaní s júnovým rekordným maximom dosiahol takmer 44 %.

Pákový efekt, ktorý poháňal rast, a následný pokles

Steve Kim, generálny riaditeľ a spoluzakladateľ spoločnosti Four Pillars, ktorá sa zaoberá výskumom blockchainu so sídlom v Soule, povedal pre Bitcoin.com News, že príčiny škôd súvisia s tým, ako sa samotný rast vyvíjal, t. j. nesplatené pákové pozície na kórejské akcie dosiahli začiatkom júla rekordných 29,2 bilióna wonov (približne 19,7 miliardy USD), pričom veľká časť z nich bola sústredená v ETF fondoch zameraných na jednotlivé akcie spoločností Samsung a SK Hynix. Ďalej dodal:

Mnohí mladší investori otvorili pákové pozície v spoločnostiach Samsung Electronics a SK Hynix v očakávaní, že rast bude pokračovať. V náladách investorov je jednoznačne viditeľná generačná priepasť. Mladší investori boli zasiahnutí oveľa tvrdšie, zatiaľ čo starší investori sú zvyčajne v lepšej pozícii.

Kim navyše zdôraznil, že kórejský akciový a kryptomenový trh sa v minulosti vyvíjali z veľkej časti nezávisle, no oba sú prepojené prostredníctvom spoločnej skupiny obchodníkov. „Mnohí z najaktívnejších kórejských obchodníkov s kryptomenami sú zároveň tí istí ľudia, ktorí agresívne obchodujú s kórejskými akciami s využitím pákového efektu,“ poukázal, pričom zároveň poznamenal, že za posledný rok mnohí z nich presunuli svoju pozornosť od kryptomien k tomu, čo vnímali ako väčšiu príležitosť v kórejských akciách.

Tento posun súvisí s údajmi, ktoré ukazujú, že objem maloobchodného obchodovania s kryptomenami v Kórei medziročne klesol o 28 %, keďže kapitál prešiel do akcií spoločností z odvetvia polovodičov a umelej inteligencie.

„Nedávny krach trhu zničil značnú časť ich kapitálu,“ povedal Kim. „Aj keby sa teraz chceli vrátiť ku kryptomenám, mnohí na to jednoducho nemajú peniaze.“ Uviedol priamu paralelu so Spojenými štátmi, kde pozornosť venovaná kryptomenám podobne opadla, keďže kapitál a záujem sa sústredili na umelú inteligenciu.

Nakoniec sa Kim otvorene vyjadril o celkovom vplyve na odvetvie, keď tvrdil, že z rastu kórejských akcií skutočne profitovalo len malé percento investorov, pričom veľká časť týchto ziskov putovala zahraničným investorom. „Domáci retailoví investori sa opäť stali v podstate zdrojom likvidity pre odchod zahraničného kapitálu,“ vyjadril svoj názor.

18-percentný obrat ukazuje, aký divoký sa tento trh stal

Štyri dni po tom, čo zaznamenal najhorší mesiac v histórii, index KOSPI predviedol najdivokejší jednodňový obrat vo svojej histórii. Index 31. júla posilnil o 17,91 % a uzavrel na úrovni 6 595,45 bodov po tom, čo pridal viac ako 1 000 bodov, čo predstavuje jeho najväčší jednodňový skok v histórii. Akcie spoločnosti Samsung Electronics posilnili o 19,57 % na 247 000 wonov a akcie spoločnosti SK Hynix vyskočili o 24,05 % na 1,64 milióna wonov, čím po prvýkrát za 17 rokov dosiahli svoj denný horný limit. Tento pohyb bol natoľko prudký, že spustil mechanizmus „sidecar“ Kórejskej burzy, ktorý na päť minút pozastavil programové obchodovanie – ide o rovnaký typ ochranného mechanizmu, ktorý opakovane zmrazil index počas jeho poklesu.

Na spustenie tohto oživenia sa zbiehali dve sily. Prvou z nich bolo vyrovnávanie pozícií fondu Situational Awareness, hedžového fondu zameraného na umelú inteligenciu, ktorý založil bývalý výskumník spoločnosti OpenAI Leopold Aschenbrenner a ktorý v júli stratil 67 % svojej hodnoty v dôsledku koncentrovaných, pákových stávok. Konkrétnejšie povedané, výzvy na doplnenie marže prinútili fond likvidovať svoje verejné podiely v prospech spoločnosti Citadel Kena Griffina a hneď ako sa tento nútený predaj dokončil, jeden zdroj tlaku na spoločnosti Samsung a SK Hynix zmizol.

Druhým faktorom bol nočný rast na Wall Street, kde lepšie než očakávané výsledky spoločnosti Microsoft opäť vzbudili dôveru vo výdavky na infraštruktúru umelej inteligencie a posunuli index Philadelphia Semiconductor Index nahor o 8 % (zatiaľ čo výsledky spoločnosti Amazon potvrdili dopyt po ziskovosti umelej inteligencie). Spoločnosť Meta tiež prekonala odhady tržieb, hoci jej vlastné akcie klesli v dôsledku obáv o peňažný tok spôsobených kapitálovými výdavkami, čo pripomenulo, že aj zisky, ktoré upokojovali kórejský trh, samy o sebe vyvolávali výkyvy nálad investorov inde.

Úľava však netrvala dlho a index KOSPI hneď na nasledujúcom obchodnom dni klesol o 4,86 % a do 4. augusta sa index prepadol ešte nižšie na úroveň 6 153,55 (tento trend odvtedy pokračuje), čo stále predstavuje pokles o približne 22 % oproti úrovni z konca júna.

Pokiaľ ide o budúcnosť, Kim tento obrat nepovažuje za skrytý pozitívny signál pre kryptomeny, pretože namiesto uvoľnenia kapitálu na rotáciu sa domnieva, že rozsiahly prepad (teraz umocnený trhom, ktorý sa môže v priebehu 24 hodín pohybovať o 18 % v oboch smeroch) vedie k tomu, že kórejskí retailoví investori sú opatrnejší voči riziku a majú menej peňazí na investovanie kdekoľvek, vrátane kryptomien.