Fedwatch zaujal jastrabí postoj – pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb v septembri je 57 %

Skutočná pozornosť sa teraz sústreďuje na rozhodnutie Fedu o úrokovej sadzbe federálnych fondov 16. septembra. Nástroj Fedwatch od CME, ktorý premieňa obchodovanie s futures na federálne fondy na implikované pravdepodobnosti menovej politiky, pripisuje zvýšeniu o 25 bázických bodov pravdepodobnosť 57 %, čím sa cieľový rozsah posúva na 3,75 % – 4 %. Prídržanie sa súčasného rozpätia 3,5 % – 3,75 % má pravdepodobnosť len 43 %. V súčasnosti panuje veľká neistota a prognózy rozhodnutia FOMC sa v tejto chvíli nelíšia od ťahania slámok.

Fedwatch mení názor, keď sa stávky na septembrové zvýšenie úrokových sadzieb rozhoreli

Tento krok je ťažšie ignorovať, ak ho porovnáme s postojom obchodníkov ešte pred necelým týždňom. Podľa údajov CME bola pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb 21. augusta len 39,9 %. Samozrejme, 28. augusta, po prejave v Jackson Hole, sa táto pravdepodobnosť zvýšila na 57 %, zatiaľ čo stávky na septembrové zníženie sadzby prakticky zmizli z obrazovky.

Trhy s predikciami ešte úplne neprevzali tento „jastrabí“ postoj. K tomuto víkendu obchodníci na Polymarkete odhadovali, že Fed ponechá sadzby nezmenené s pravdepodobnosťou 52 % a zvýšenie o 25 bázických bodov s pravdepodobnosťou 48 %. Na tejto konkrétnej stávke sa prešlo viac ako 66,6 milióna dolárov, zatiaľ čo kedysi bežná stávka na zníženie sadzieb má teraz pravdepodobnosť len 1 %.

Na predikčnom trhu Kalshi sa obchodníci pozerajú na takmer rovnaké šance, akoby hádzali mincou. Septembrový trh týkajúci sa Fedu, s objemom viac ako 23,8 milióna dolárov, pripisuje zachovaniu sadzby pravdepodobnosť 52 % oproti 48 % pre zvýšenie o štvrť bodu.

Na druhej strane, iná stávková zmluva na platforme Kalshi pripisuje Fedu 67 % šancu na zvýšenie FFR niekedy pred rokom 2027.

Warsh opäť zameral pozornosť na pretrvávajúcu infláciu

Všetky tieto údaje sa výrazne posunuli po Warshovom hlavnom prejave na sympóziu o hospodárskej politike v Jackson Hole, kde sa starostlivo vyhol sľubovaniu septembrového zvýšenia, pričom sa opakovane vracal k pretrvávajúcej inflácii a zodpovednosti Fedu za dostanie cien pod kontrolu.

„Nemalo by dôjsť k nedorozumeniu: Cieľ Fedu v oblasti cenovej stability na úrovni 2 percent, meraný indexom cien osobných spotrebných výdavkov (PCE), je pevným, nemenným cieľom,“ zdôraznil Warsh. Zároveň dal jasne najavo, že krátkodobé úrokové sadzby zostávajú hlavnou zbraňou Fedu na dosiahnutie tohto cieľa.

Čísla, ktoré Warsh uviedol, vysvetľujú, prečo obchodníci v jeho slovách počuli jastrabí tón. Preferovaný 12-mesačný ukazovateľ inflácie PCE Fedu dosahuje vysokú úroveň 3,7 %, zatiaľ čo šesťmesačná hodnota je ešte vyššia – 4,1 %. Žiadna z týchto hodnôt sa ani zďaleka nepribližuje pevnému 2 % cieľu centrálnej banky. Niektorí kritici Fedu sa však domnievajú, že 2 % cieľ už nikdy nebude dosiahnutý.

Warsh tiež opísal hospodárstvo, ktoré nedáva Fed-u žiadny dôvod na paniku v súvislosti s vyššími úrokovými sadzbami. Podnikové investície rýchlo rastú, najmä v sektore umelej inteligencie (AI), zisky spoločností z indexu S&P 500 za posledný rok vzrástli o viac ako 20 % a reálne spotrebiteľské výdavky za štyri štvrťroky vzrástli o viac ako 2 %. Miera nezamestnanosti medzitým zostáva na úrovni 4,1 %.

Trhy čakajú na septembrové rozhodnutie

Práve táto kombinácia robí september nepríjemným pre zástancov uvoľnenej menovej politiky v otázke sadzby federálnych fondov. Vyššia sadzba FFR ochladzuje dopyt a infláciu, a ekonomika, ktorá stále vykazuje solídny rast a zamestnanosť, poskytuje tvorcom politiky podstatne väčší manévrovací priestor na sprísňovanie menovej politiky bez toho, aby to okamžite narušilo trh práce.

Warsh sa stále odmietol zaviazať k zvýšeniu sadzby a povedal:

„Dnes tu stojím odhodlaný dodržiavať disciplínu, nie prijímať rozhodnutie.“

Toto posolstvo bolo zámerné: Trhy si môžu septembrové rozhodnutie vyhodnocovať, ako chcú, ale Fed nemá v úmysle poskytnúť obchodníkom odpoveď už týždne pred zasadnutím. Pre investorov sa september stal skutočným hodom mincou alebo šancou päťdesiat na päťdesiat, pričom na oboch stranách sú v hre skutočné peniaze. Futures na CME naznačujú zvýšenie úrokových sadzieb, zatiaľ čo predikčné trhy Polymarket a Kalshi s tesným náskokom stávkujú na zachovanie súčasných sadzieb.

Správy o inflácii a trhu práce majú teraz ešte väčšiu váhu a ktorákoľvek z nich môže prevážiť misky váh ešte predtým, ako sa predstavitelia Fedu stretnú v polovici septembra.