Očakávania týkajúce sa zvýšenia úrokových sadzieb Fedom sa rozpadajú, keď sa do čela dostávajú šance na zachovanie súčasných sadzieb v septembri

V niektorých z pozorne sledovaných ukazovateľov trhu má v súčasnosti prevahu očakávanie zachovania súčasnej sadzby. Polymarket odhaduje pravdepodobnosť nezmeny na 63 %, Kalshi na 65 % a monitor CME Fedwatch ukazuje oveľa tesnejšiu pravdepodobnosť 55,6 %, že Fed ponechá svoj cieľový rozsah na úrovni 3,50 % až 3,75 %.

Predikčné trhy dávajú prednosť pozícii „zachovanie súčasnej úrovne“

Trh „Fed Decision in September?“ na Polymarkete dosiahol celkový objem obchodovania viac ako 20,3 milióna dolárov.

Variant „bez zmeny“ sa na Polymarkete obchoduje za 63 centov, čo zodpovedá približne 63 % implikovanej pravdepodobnosti, zatiaľ čo zvýšenie o štvrť percentuálneho bodu sa obchoduje za 36 %. Zníženie o štvrť percentuálneho bodu je ocenené len na 1,6 %, čo jasne ukazuje, o čo v skutočnosti ide: obchodníci stávkujú na to, či Fed urobí pauzu, alebo zvýši sadzby.

Trh Kalshi týkajúci sa septembrového rozhodnutia Fedu s objemom takmer 4,9 milióna dolárov hovorí takmer to isté. Kontrakty pripisujú udržaniu sadzieb zo strany Fedu 65 % pravdepodobnosť, v porovnaní s 33 % pre zvýšenie o 25 bázických bodov a len 2 % pre zníženie o štvrť bodu. Jeden bázický bod sa rovná jednej stotine percentuálneho bodu, čo znamená, že pohyb o 25 bázických bodov sa rovná štvrtine percentuálneho bodu.

Súlad medzi týmito dvoma poprednými predikčnými trhmi je dôležitý, pretože nejde o odpovede z prieskumov ani o diskusné témy z Wall Street. Obchodníci vkladajú do týchto pravdepodobností skutočné peniaze. Na trhoch Polymarket a Kalshi sa v súvislosti so septembrovým rozhodnutím obchodovalo s viac ako 25 miliónmi dolárov a oba trhy v súčasnosti odhadujú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb o približne 30 percentuálnych bodov.

Nástroj CME Fedwatch stále počíta s veľkou pravdepodobnosťou zvýšenia úrokových sadzieb

Nástroj Fedwatch od CME sa však odmieta vyjadriť k tomuto vývoju predčasne. Nástroj v súčasnosti pripisuje 55,6 % pravdepodobnosť, že 16. septembra nedôjde k žiadnej zmene, a 44,4 % pravdepodobnosť zvýšenia o štvrť percentuálneho bodu. Nástroj CME Fedwatch vypočítava tieto pravdepodobnosti na základe cien 30-dňových futures na federálne fondy, ktoré obchodníci využívajú na vytváranie pozícií v súvislosti s očakávaniami budúcej politiky Federálneho rezervného systému.

Vďaka tomu je trh CME jednoznačne najjastrabejší zo všetkých troch. Polymarket pripisuje zvýšeniu sadzieb pravdepodobnosť 36 % a Kalshi ju odhaduje na 33 %, zatiaľ čo monitor CME Fedwatch vykazuje hodnoty o takmer 9 až 11 percentuálnych bodov vyššie. Všetky tri zdroje favorizujú zachovanie súčasnej sadzby, ale obchodníci s futures zjavne neakceptujú názor, že záležitosť septembra je už rozhodnutá.

Čísla CME sa tiež výrazne zmenili. O týždeň skôr, 31. júla, ukazoval Fedwatch podľa poskytnutých trhových údajov 67 % pravdepodobnosť zvýšenia o štvrť percentuálneho bodu a len 33 % pravdepodobnosť zachovania súčasnej úrovne. Súčasná pravdepodobnosť zachovania súčasnej úrovne na úrovni 55,6 % preto znamená výrazný obrat za niečo málo viac ako týždeň.

Jedna správa o zamestnanosti prevrátila stávkové tabuľky

Tento obrat sa zrýchlil po tom, čo júlová správa o zamestnanosti ukázala pokles počtu pracovných miest mimo poľnohospodárstva o 23 000, zatiaľ čo miera nezamestnanosti zostala na úrovni 4,1 %. Slabší obraz na trhu práce dal obchodníkom nový dôvod na pochybnosti, či Fed skutočne potrebuje opäť tak rýchlo zvyšovať úrokové sadzby. Úrad pre štatistiku práce zverejnil správu 7. augusta.

Trhy predikcií reagovali posilnením pozície „zachovanie súčasnej úrovne“ do jasnejšieho vedenia, zatiaľ čo futures na CME sa posunuli smerom k vyrovnanému pomeru. Tento rozdiel je dôležitý, pretože tieto tri trhy oceňujú očakávania odlišne, napriek tomu však dospievajú k rovnakému základnému záveru: zníženie úrokových sadzieb je takmer vylúčené a september sa stal rozhodujúcim súbojom medzi zachovaním súčasnej úrovne a zvýšením o štvrť percentuálneho bodu.

Fed na svojom zasadnutí 28. – 29. júla ponechal svoj cieľový rozsah nezmenený na úrovni 3,50 % až 3,75 %. Jeho ďalšie zasadnutie sa uskutoční 15. – 16. septembra, pričom oznámenie o menovej politike je naplánované na 16. septembra.

CPI by mohol opäť úplne zvrátiť šance

Ďalšou veľkou skúškou pre Polymarket, Kalshi a CME Fedwatch bude inflácia. Ak budú cenové tlaky silnejšie, než sa očakáva, pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb v rozmedzí 33 % až 44,4 % by mohla rýchlo vyskočiť. Menej výrazný výsledok by pravdepodobne posunul ešte viac peňazí na stranu trhu, ktorá očakáva zachovanie súčasnej úrovne.

Zatiaľ výsledky naznačujú pauzu, ale neposkytujú žiadnu istotu: Polymarket uvádza 63 % pre zachovanie súčasnej sadzby, Kalshi 65 % a CME Fedwatch 55,6 %. Otázkou už nie je, či obchodníci uprednostňujú septembrovú pauzu. To áno. Skutočnou otázkou je, či nadchádzajúce údaje o inflácii a trhu práce dokážu udržať tento trend nažive pred hlasovaním Fedu 16. septembra.