Spoločnosť Grayscale tvrdí, že obchodníci s bitcoinom by sa nemali obávať tohto cyklu Fedu

Spoločnosť Grayscale vníma pre bitcoin odlišný cyklus Fedu

Obchodníci s bitcoinom by nemali vnímať najnovšie zvýšenie úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému ako agresívny cyklus sprísňovania menovej politiky, ktorý sprevádzal posledný medvedí trh s kryptomenami, vyplýva z analýzy, ktorú spoločnosť Grayscale zverejnila 17. septembra. Zach Pandl, vedúci výskumu spoločnosti Grayscale, charakterizoval stredajší krok skôr ako „úpravu v polovici cyklu“ než ako začiatok zásadnej zmeny menovej politiky.

Federálny výbor pre otvorený trh (FOMC) 16. septembra zvýšil svoj cieľový rozsah o 25 bázických bodov na 3,75 % – 4 %. Centrálna banka poukázala na zvýšenú infláciu a uviedla, že toto zvýšenie podporí rýchlejší návrat k jej 2 % inflačnému cieľu.

Pandl zhrnul výhľad spoločnosti Grayscale:

„Stredajšie zvýšenie úrokových sadzieb Fedom o 25 bázických bodov – a potenciálne druhé zvýšenie ešte v tomto roku – podľa nášho názoru pravdepodobne nepovedie k zásadným zmenám na trhoch s digitálnymi aktívami.“

Spoločnosť sa zameriava skôr na rozsah a trvanie sprísňovania menovej politiky než na smer najnovšieho kroku. Spoločnosť Grayscale očakáva, že súčasný cyklus bude mať obmedzenejší vplyv na alokáciu kapitálu v porovnaní s dlhodobou kampaňou sprísňovania, ktorá začala v roku 2022.

Najnovšie zvýšenie zároveň ukončilo dlhé obdobie bez sprísňovania menovej politiky zo strany Fedu, pričom centrálna banka zvýšila sadzby po prvýkrát od roku 2023. Fed predtým viackrát znížil sadzby v období od septembra 2024 do decembra 2025, než tento týždeň zmenil kurz.

Prečo spoločnosť Grayscale tvrdí, že to nie je opäť rok 2022

Kontrast s rokom 2022 je kľúčovým bodom argumentácie spoločnosti Grayscale pre obchodníkov s bitcoinmi. Od marca 2022 začal Fed dlhodobú kampaň sprísňovania menovej politiky, v rámci ktorej do júla 2023 zvýšil svoju referenčnú sadzbu o 525 bázických bodov, čím sa dramaticky zvýšili výnosy z hotovosti a iných úročených aktív.

Toto prostredie zvýšilo alternatívne náklady na držanie bitcoinu, ktorý negeneruje úroky, a zároveň sprísnilo finančné podmienky pre rizikové aktíva. Pre investorov, ktorí sledujú, ako politika Federálneho rezervného systému ovplyvňuje finančné trhy, predstavuje táto dlhodobá kampaň odlišné pozadie v porovnaní so súčasnou situáciou, v ktorej na jedno zvýšenie sadzieb nadväzuje niekoľko rokov zvyšovania, znižovania a udržovania sadzieb na rovnakej úrovni.

Začiatkom tohto roka spoločnosť Grayscale už spojila relatívnu výkonnosť bitcoinu s meniacimi sa očakávaniami ohľadom úrokových sadzieb. V júni spoločnosť argumentovala, že bitcoin by mohol zmenšiť svoj výkonnostný rozdiel voči akciám, ak by Fed upustil od sprísňovania menovej politiky, keďže vyššie očakávania ohľadom úrokových sadzieb sa zhodovali s horšou výkonnosťou bitcoinu v porovnaní s akciami.

Pandl poukázal na marec 1997 ako historické porovnanie pre súčasnú situáciu. Fed pod vedením Greenspana 25. marca zvýšil cieľovú sadzbu o 25 bázických bodov na 5,5 %, ale na tento krok nenadväzovala dlhšia séria zvyšovaní. Zo záznamov Federálneho rezervného systému vyplýva, že toto jednorazové zvýšenie v roku 1997 bolo jedinou zmenou úrokových sadzieb v danom roku.

Vyššie úrokové sadzby by mohli rôzne ovplyvniť niektoré sektory kryptomien

Spoločnosť Grayscale netvrdí, že vyššie sadzby nemajú žiadny vplyv na digitálne aktíva. Spoločnosť naopak očakáva, že dôsledky sa budú na kryptotrhu líšiť, pričom niektoré obchodné modely by mohli potenciálne profitovať aj vtedy, keď prísnejšia menová politika predstavuje výzvy pre aktíva bez úrokov.

Jedným z príkladov sú emitenti stabilných mincí. Spoločnosti ako Circle a Tether môžu pri raste výnosov dosiahnuť vyššie úrokové príjmy z rezerv držaných v hotovosti a krátkodobých štátnych cenných papierov. Spoločnosť Grayscale tiež vníma vyššie výnosy z tokenizovaných dlhopisov a peňažných fondov ako faktor, ktorý môže potenciálne podporiť presun kapitálu do finančných produktov založených na technológii blockchain.

Bitcoin medzitým po rozhodnutí Fedu zostal volatilný, namiesto toho, aby vstúpil do trvalého poklesu po zvýšení sadzieb. Bitcoin 17. septembra krátko vystúpil nad 77 000 USD po tom, čo menej ako 24 hodín predtým dosiahol mesačné minimum, zatiaľ čo počas tohto oživenia došlo k likvidácii krátkych pozícií v kryptomenách v hodnote takmer 260 miliónov USD.

Pre spoločnosť Grayscale zostáva kľúčovým rozdielom očakávaný rozsah menového sprísňovania. Spoločnosť vníma jedno alebo dve zvýšenia v roku 2026 ako výrazne odlišné od rýchleho cyklu sprísňovania o 525 bázických bodov, ktorý premenil alokáciu kapitálu od roku 2022 do polovice roku 2023.