CIO spoločnosti Bitwise vidí posilňovanie optimistických vyhliadok pre kryptomeny na základe 5 kľúčových zmien

Päť faktorov, ktoré menia optimistické vyhliadky pre kryptomeny

Päť štrukturálnych faktorov teraz poskytuje investorom do kryptomien viac fundamentálnych dôvodov na optimistický výhľad než počas predchádzajúcich cyklov, uviedol Matt Hougan, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Bitwise Asset Management, v príspevku z 24. augusta na X. Porovnal súčasné prostredie s rokmi 2014, 2018 a 2022, keď bolo podľa neho podstatne ťažšie udržať optimizmus.

Hougan poznamenal, že v rokoch 2014, 2018 a 2022 bolo „ťažké byť optimistický“, a uviedol:

„Na roku 2026 je šialené práve to, ako ľahké je byť optimistický: pokrok v oblasti regulácie, škálovanie stabilných mincí, nárast tokenizácie, aktíva s reálnymi príjmami a spätnými nákupmi a tlak na znehodnotenie meny.“

Tento názor nadväzuje na trhový argument, ktorý Hougan predniesol 1. júla, keď sa bitcoin vyrovnával s pákovým efektom nahromadeným počas predchádzajúceho rastu. Ako možné signály dosiahnutia dna identifikoval extrémny strach, znížené valuácie a záporné sadzby financovania a dospel k záveru, že na jeseň by mohol začať nový býčí trh. Jeho najnovší príspevok rozširuje túto analýzu nad rámec ceny a pozícií, pričom sa bitcoin stále obchoduje hlboko pod svojím rekordným maximom.

Každý z týchto rokov so sebou niesol vlastnú prekážku pre optimizmus, počnúc krachom Mt. Gox v februári 2014, vtedy jednej z najväčších bitcoinových búrz. Pokles v roku 2018 nasledoval po špekulatívnom boome počiatočných ponúk mincí (ICO) a zintenzívnenom regulačnom dohľade. V roku 2022 vyvolali rastúce úrokové sadzby a kolapsy spoločností Terra, Celsius, Three Arrows Capital a FTX rozsiahle straty a znižovanie pákového efektu v odvetví.

Regulácia a stabilné kryptomeny posilňujú vyhliadky

Tvorba pravidiel v USA pokročila vďaka návrhu Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) zverejnenému 18. augusta, hoci tento rámec ešte nebol prijatý. Návrh „Regulácia kryptoaktív“ by umožnil kvalifikované emisie v hodnote až 5 miliónov USD počas štyroch rokov alebo 75 miliónov USD počas 12-mesačného obdobia. Navrhuje sa v ňom tiež podmienená výnimka pre investičné zmluvy, pričom termín na predloženie pripomienok je 20. októbra.

Legislatívna neistota stále zahmlieva načasovanie komplexných pravidiel týkajúcich sa štruktúry trhu v USA, aj keď regulačné orgány presadzujú samostatné iniciatívy. Hougan už skôr argumentoval, že kryptomeny by mohli prežiť zamietnutie zákona CLARITY Act, ale nie dlhotrvajúcu neistotu. Takisto opísal stabilné kryptomeny a tokenizáciu ako javy, ktoré dosiahli „únikovú rýchlosť“, čo znamená, že ich prijatie by mohlo pokračovať bez závislosti od jediného hlasovania v Kongrese.

Stabilné coiny predstavujú jeden z najjasnejších ukazovateľov, na ktorých sa zakladá Houganova štrukturálna argumentácia, pričom ich kombinovaná hodnota do polovice roka 2026 prekročí 300 miliárd USD. Stabilné coiny sú kryptomeny navrhnuté tak, aby sledovali stabilné referenčné aktíva, najčastejšie americký dolár, a zároveň podporovali obchodovanie, platby, prevody a zúčtovanie.

Tokenizácia, príjmy a dlh posilňujú argumenty

Tokenizácia sa tiež posúva od experimentovania smerom k regulovanej finančnej infraštruktúre na viacerých hlavných trhoch po celom svete. Orgány v USA a vo Veľkej Británii rozšírili spoluprácu v oblasti digitálnych aktív, stabilných mincí, platieb a tokenizovaných trhov, vrátane snáh o zníženie cezhraničných prekážok. Britské plány zahŕňajú blockchainové reprezentácie cenných papierov, vkladov, kolaterálu a fondov, zatiaľ čo americké agentúry pokračujú vo vývoji pravidiel pre stabilné kryptomeny a štruktúru trhu.

Tržby poskytujú samostatný argument pre oceňovanie kryptoaktív, ktoré sa predtým vo veľkej miere spoliehali na rast siete a očakávané prijatie. V analýze z 12. augusta týkajúcej sa príjmov z kryptomien a spätných nákupov Hougan uviedol, že spoločnosť Hyperliquid vlani vygenerovala viac ako 800 miliónov dolárov a približne 99 % z tejto sumy smerovala na nákup a spálenie tokenov HYPE. Ako ďalšie projekty využívajúce podobné mechanizmy uviedol Uniswap a Aave.

Znehodnocovanie meny dopĺňa Houganov päťdielny argument tým, že spája dopyt po bitcoine s rastúcim štátnym zadlžením a klesajúcou dôverou vo vládne peniaze. Model štátneho bankrotu spoločnosti Bitwise Europe vypočítal ilustratívnu reálnu hodnotu bitcoinu vo výške 224 000 dolárov – nie cieľovú cenu –, keďže vlády a spoločnosti sa pripravujú na pôžičky vo výške 29 biliónov dolárov v roku 2026. Výsledok závisí od pravdepodobnosti platobnej neschopnosti a hodnoty poistených štátnych dlhopisov.