Bitcoin sa vrátil na úroveň 65 500 USD, volatilita však pretrváva, keďže likvidita v USA dosiahla 5,92 bilióna USD

Séria úspechov sa skončila

Bitcoin sa obchoduje na úrovni blízkej 65 300 USD, pričom americké spotové bitcoinové ETF zaznamenali 23. a 24. júla kombinovaný odlev prostriedkov vo výške 465 miliónov USD. Výbery dosiahli 225,1 milióna USD v prvý deň a 240,08 milióna USD v druhý deň, čím sa skončila sedemdňová séria, ktorá v predchádzajúcom týždni prilákala takmer 1 miliardu USD.

Tieto výbery nestačili na to, aby zvrátili celkový trend do záporných čísel, napriek malému čistému prílevu vo výške 33,79 milióna USD za celý týždeň, čo znamená, že neskorý predaj zmazal väčšinu, ale nie celú predchádzajúcu dynamiku. Samotný bitcoin absorboval odlevy bez väčších výkyvov a počas tohto obdobia sa pohyboval v rozmedzí 63 700 až 65 400 USD, než sa ustálil na úrovni blízkej 65 000 USD.

Okrem toho stojí za zmienku, že americké spotové bitcoinové ETF stratili od svojho vrcholu v októbri 2025 viac ako 160 000 BTC, čo predstavuje najväčší ročný pokles od uvedenia týchto produktov na trh v januári 2024.

Za poklesom stojí pákový efekt, nie útek z trhu

Generálny riaditeľ spoločnosti Ethra Invest, Saeed Al-Marri, sa začiatkom tohto mesiaca vyjadril k podobnému vývoju a pre magazín Forbes uviedol, že poklesy bitcoinu sú spôsobené skôr núteným predajom než všeobecným ústupom od tejto aktívy. Dodal:

„V súčasnosti sa dlhé pozície likvidujú šesťkrát častejšie ako krátke (v pomere 6 ku 1), čo naznačuje, že ide o likvidáciu býčích stávok, a nie o všeobecný únik z tohto aktíva.“

Čísla ho potvrdzujú, keďže pokles v polovici júla zlikvidoval pozície v bitcoinoch v hodnote 73,15 milióna dolárov za jediný deň, pričom 62,63 milióna dolárov z toho pochádzalo od obchodníkov s dlhými pozíciami oproti iba 10,52 milióna dolárov u krátkych pozícií – pomer približne šesť ku jednej, čo zodpovedá Al-Marriho analýze.

Makroekonomický obraz ešte viac komplikuje medvedí výklad, keďže čistá likvidita v USA – ukazovateľ hotovosti, ktorá je k dispozícii na tok do rizikových aktív po tom, čo sa z bilancie Federálneho rezervného systému všeobecný účet ministerstva financií a operácie reverzného repo (RRP), vzrástla na približne 5,92 bilióna dolárov, čo predstavuje nárast o viac ako 3 % za posledných 12 týždňov.

Analytici, ktorí tento ukazovateľ sledujú každý týždeň, zaraďujú súčasnú hodnotu do 80. percentilu všetkých týždenných pozorovaní od roku 2003, čo je úroveň, ktorá sa historicky spája s voľnejšími, nie prísnejšími finančnými podmienkami.

Nástroj reverzného repo, ktorý kedysi slúžil ako rezerva schopná absorbovať bilióny nadbytočnej hotovosti, sa takmer vyprázdnil. Objemy jednodňových operácií RRP klesli v posledných operáciách na niekoľko sto miliónov dolárov, čo je zlomok oproti vrcholu 2,37 bilióna dolárov, ktorý tento nástroj dosiahol v septembri 2022. Keďže táto rezerva zmizla, dodatočná likvidita teraz nemá kam ísť, iba priamo na trhy, vrátane bitcoinu a iných rizikových aktív, namiesto toho, aby bola cez noc uložená vo Fede.

Ďalšia plánovaná skúška tejto pozície príde 12. augusta, keď Úrad pre štatistiku práce zverejní správu o indexe spotrebiteľských cien (CPI) za júl. Obchodníci označili túto správu za pravdepodobnejší katalyzátor ďalšieho skutočného pohybu bitcoinu, keďže vysoké inflačné čísla by vyvinuli tlak na Federálny rezervný systém, aby udržal úrokové sadzby na vyššej úrovni po dlhšiu dobu, čím by sprísnil tie isté podmienky likvidity, ktoré počas celého tohto mesiaca tlmili výkyvy na trhu.