Bitcoin sa približuje k zlatu, keďže americký dlh opäť oživuje špekulácie na znehodnotenie meny

Korelácia bitcoinu sa posúva od indexu Nasdaq smerom k zlatu

Vzťah bitcoinu k tradičným aktívam sa mení, keďže investori čoraz viac vnímajú kryptomenu ako vzácne menové aktívum a nie ako ďalšiu technologickú investíciu s vysokým beta koeficientom, uvádza spoločnosť Grayscale. Správca aktív 27. augusta uviedol, že korelačný profil bitcoinu prešiel výraznou zmenou, čo by mohlo oživiť jeho úlohu ako diverzifikátora portfólia.

90-dňová korelácia bitcoinu s indexom Nasdaq 100 klesla z viac ako 60 % na približne 33 %, uviedla spoločnosť Grayscale s odvolaním sa na údaje agentúry Bloomberg k 24. augustu. V tom istom období jeho korelácia so zlatom stúpla z hodnoty tesne nad nulou na začiatku roku 2026 na viac ako 50 %.

Tento obrat kontrastuje s poslednými rokmi, keď sa bitcoin často obchodoval v súlade s rastovými akciami. Spoločnosť Grayscale argumentovala, že najnovšia divergencia môže naznačovať obnovenú pozornosť venovanú vzácnosti bitcoinu, jeho menovej nezávislosti a potenciálnym vlastnostiam ako uchovávateľa hodnoty.

Nedávny vývoj na trhu toto porovnanie ešte posilnil, keďže cena zlata stúpla nad 4 600 USD, zatiaľ čo bitcoin sa zapojil do rovnakého trendu oslabovania. Futures na zlato sa 26. augusta obchodovali až na úrovni 4 730,90 USD, pričom investori prehodnocovali vyhliadky pre dolár a dlhodobé náklady na financovanie v USA.

Americký dlh vo výške 40 biliónov USD zosilňuje obavy o fiškálnu situáciu

Táto meniaca sa korelácia prichádza v čase, keď požiadavky federálnej vlády na financovanie zostávajú vysoké a celkový verejný dlh USA prekročil hranicu 40 biliónov dolárov. Údaje ministerstva financií ukázali, že tento míľnik bol prekročený v auguste, čo zvýšilo pozornosť venovanú pretrvávajúcim deficitom, úrokovým nákladom a závislosti vlády od pokračujúcej emisie dlhopisov.

Tieto finančné potreby zostávajú značné. Ministerstvo financií USA očakáva v štvrťroku júl–september čisté trhové emisie dlhopisov v súkromnom vlastníctve vo výške 739 miliárd dolárov, na čo v období október–december nadviažu ďalšie 628 miliárd dolárov. Odhad pre tretí štvrťrok bol o 68 miliárd dolárov vyšší, než ministerstvo financií predpokladalo v máji.

Ministerstvo financií zároveň rieši tlak na cenné papiere s dlhšou splatnosťou a zároveň udržiava významný objem emisií. Jeho augustové štvrťročné refinancovanie zahŕňalo štátne cenné papiere v hodnote 125 miliárd USD, pozostávajúce z trojročných poukážok v hodnote 58 miliárd USD, desaťročných poukážok v hodnote 42 miliárd USD a tridsaťročných dlhopisov v hodnote 25 miliárd USD. Ministerstvo financií tiež predpokladalo spätné odkúpenia na podporu likvidity v hodnote až 38 miliárd USD počas tohto štvrťroka.

Táto situácia posilnila argumenty, že investori môžu hľadať aktíva mimo vládnych mien a štátneho dlhu. Zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates Ray Dalio nedávno varoval, že americký dlh by mohol do desiatich rokov vystúpiť na úroveň medzi 55 biliónmi a 60 biliónmi dolárov, pričom uviedol, že zlato a bitcoin by mohli dosahovať relatívne dobré výsledky v dôsledku zosilňujúcich sa menových tlakov.

Nedostatok bitcoinu sa opäť stáva súčasťou investičného naratívu

Bitcoin bol zavedený po globálnej finančnej kríze bez centrálneho emitenta a s mechanizmom emisie riadeným konsenzom siete. Jeho súčasné konsenzuálne pravidlá obmedzujú celkový objem emisie na približne 21 miliónov BTC, čím sa táto aktíva odlišuje od mien, ktorých ponuka sa môže rozširovať v reakcii na rozhodnutia v oblasti fiškálnej alebo menovej politiky.

Tento rozdiel je kľúčový pre obchodovanie založené na očakávaniach znehodnocovania meny, v rámci ktorého investori znižujú svoju expozíciu voči menám alebo štátnym dlhopisom a uprednostňujú aktíva s obmedzenou ponukou. Táto stratégia sa tradične zameriavala na drahé kovy, najmä na zlato, avšak pevná štruktúra emisie bitcoinu ho čoraz viac zaraďuje do tej istej širšej diskusie.

Tento naratív nabral na sile po tom, čo ministerstvo financií oznámilo plány na rozšírenie svojich aktivít spätného odkúpenia dlhopisov, čo opäť upriamilo pozornosť na fiškálny tlak a oslabenie dolára. Bitcoin posilnil, keď sa obchodovanie založené na devalvácii vrátilo na finančné trhy, hoci spätné odkúpenia ministerstva financií sú financované prostredníctvom emisie dlhopisov a odlišujú sa od kvantitatívneho uvoľňovania Federálneho rezervného systému.

Najnovšie údaje spoločnosti Grayscale o korelácii naznačujú, že investori teraz možno jasnejšie odlišujú bitcoin od akciového trhu s prevahou technologických spoločností. Trvalý posun smerom k správaniu podobnému zlatu by posilnil argument diverzifikácie bitcoinu, hoci korelačné vzťahy sa môžu v priebehu času meniť a neznamenajú, že sa kryptomena bude konzistentne správať ako aktívum bezpečného útočiska.