Arthur Hayes varuje, že cena bitcoinu môže klesnúť na 50 000 dolárov, než dosiahne 1 milión dolárov

Čo si Hayes myslí, že rozmach umelej inteligencie skutočne je

Arthur Hayes, spoluzakladateľ spoločnosti Bitmex a hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Maelstrom, tvrdí, že boom v oblasti infraštruktúry umelej inteligencie v hodnote niekoľkých biliónov dolárov pripomína skôr realitnú úverovú bublinu ako tradičnú technologickú expanziu. V eseji s názvom „Situationship“, uverejnenej 4. augusta, Hayes porovnal financovanie dátových centier skôr s finančnou krízou z roku 2008 než s krachom dot-comov z roku 2000, ktorý bol poháňaný ziskami, a tvrdil, že úverový krach v oblasti umelej inteligencie by mohol vyvolať vládnu intervenciu a likviditu, ktoré by posunuli cenu bitcoinu smerom k 1 miliónu dolárov.

Hayes napísal:

„Akonáhle úrady dostatočne zpanikária, pretože ich rast HDP vytvorený umelou inteligenciou je len ďalšou bežnou realitnou bublinou, budú tlačiť peniaze v sumách väčších ako počas globálnej finančnej krízy v roku 2008. To nakoniec posunie hodnotu bitcoinu na úroveň jedného milióna a ďalej.“

V centre Hayesovej tézy sú hyperscaleri, veľké cloudové spoločnosti budujúce dátové centrá, ktoré slúžia na trénovanie a prevádzku modelov umelej inteligencie. Hayes tvrdí, že tieto spoločnosti v podstate financujú nehnuteľnosti naplnené rýchlo znehodnocujúcim sa hardvérom. Keďže novšie čipy produkujú väčší výpočtový výkon pri nižšej spotrebe elektrickej energie, veritelia by nakoniec mohli ostať s financovaním zariadení naplnených zastaraným vybavením.

Prečo Fed a ministerstvo financií udržiavajú tok úverov

Účastníci trhu oslovení Federálnym rezervným systémom vyjadrili podobné obavy, pričom riziká súvisiace s umelou inteligenciou sa zaradili medzi najväčšie krátkodobé hrozby identifikované respondentmi. Správa o finančnej stabilite Rady Federálneho rezervného systému z mája 2026 vychádzala z rozhovorov s 20 trhovými kontaktmi, s ktorými v marci a apríli hovorili zamestnanci Newyorskej pobočky Federálneho rezervného systému. Títo respondenti označili za hlavné slabé miesta ocenenia akcií, kapitálové výdavky financované dlhom, potenciálne poškodenie trhu práce a súkromné úvery. Polovica z nich uviedla umelú inteligenciu ako možný šok, čo predstavuje nárast oproti 30 % v prieskume z jesene 2025.

Podľa Hayesa banky naďalej poskytujú úvery aj napriek tomuto riziku, keďže krátkodobé úrokové sadzby zostávajú pod úrovňou nominálneho hospodárskeho rastu, zatiaľ čo dlhodobé výnosy rastú. Strmšia výnosová krivka rozširuje rozpätie medzi nákladmi bánk na financovanie a úrokovými sadzbami úverov, čím sa úvery stávajú ziskovejšími. Hayes opakovane spájal vstupné body kryptomien s politikou Federálneho rezervného systému, vrátane úverov poskytnutých dátovým centrám, ťažobným spoločnostiam vzácnych zemín a výrobcom zbraní.

Hayes tiež načrtáva hypotetický mechanizmus vládnej podpory s využitím mimoriadnych právomocí v oblasti poskytovania úverov. Odhaduje, že Fond na stabilizáciu devízového trhu disponuje 28 miliardami dolárov a pri 10-násobnej páke, ktorá sa v minulosti používala pri špeciálnych účelových spoločnostiach podporovaných Federálnym rezervným systémom, by minister financií Scott Bessent mohol nasmerovať približne 280 miliárd dolárov do stratových projektov v oblasti umelej inteligencie. Hayes charakterizuje túto intervenciu skôr ako tvorbu peňazí zameranú na kapitál než ako konvenčné kvantitatívne uvoľňovanie.

Kedy Hayes očakáva, že bitcoin dosiahne dno

Podľa Hayesovej analýzy dosiahol bitcoin vrchol v októbri 2025, potom však stratil polovicu svojej hodnoty, keď úvery a kapitál v oblasti umelej inteligencie absorbovali marginálny dolár. Tvrdí, že kapitál smerujúci do infraštruktúry umelej inteligencie znížil likviditu dostupnú na podporu ďalšieho rastu bitcoinu. Hayes varoval, že cena sa môže zastaviť, kým sa likvidita nevráti.

Ďalej napísal:

„Bitcoin sa bude na istý čas pohybovať v rozmedzí 60 000 až 70 000 USD s potenciálnym poklesom na 50 000 USD.“

Spoločnosť Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) zatieňuje krátkodobý výhľad, pričom Hayes tvrdí, že investori musia zohľadniť aj obavy týkajúce sa potenciálneho predaja bitcoinov zo strany tejto spoločnosti zaoberajúcej sa správou firemných financií. V rámci svojho širšieho pohľadu kladie do centra ďalšieho významného pohybu bitcoinu skôr likviditu než samotné prijatie tejto meny. Toto isté uvažovanie bolo základom jeho skoršieho cieľa na koniec roka vo výške 125 000 USD, keď vojenské výdavky zaplavili trhy hotovosťou.

Hayes tvrdí, že nesprávne alokovanie kapitálu v takomto rozsahu už prevyšuje krízu subprime hypoték, zatiaľ čo boom úverov v oblasti umelej inteligencie dosiahol rozsah porovnateľný s investíciami do železníc ako podiel na hrubom domácom produkte. Očakáva, že nadmerné poskytovanie úverov nakoniec spôsobí straty, ktoré donútia tvorcov politiky vliať do finančného systému podstatne viac likvidity. Predchádzajúce verzie jeho tézy dospeli k rovnakému záveru prostredníctvom rôznych kanálov, vrátane úniku kapitálu z amerických štátnych dlhopisov.

Hayes dodal:

„Tentoraz už bitcoin existuje a môže teraz splniť sny mnohých tým, že dosiahne hodnotu 1 milión dolárov alebo viac.“

Kedy Hayes očakáva prasknutie bubliny

Časová os v eseji posúva akékoľvek zúčtovanie o niekoľko rokov dopredu, pričom Hayes opisuje súčasný výpredaj umelej inteligencie ako korekciu v rámci býčieho trhu, ktorý ešte nedosiahol vrchol. Očakáva, že ohlásené tempo kapitálových výdavkov na dátové centrá sa spomalí od polovice roku 2027, pričom spomalenie bude jasne viditeľné v priebehu roku 2028.

Podľa jeho slov sa úverovanie počas tohto spomalenia naďalej rozširuje, čo pripomína obdobie rokov 2006 až 2007, keď hypotekárne úvery rástli aj napriek tomu, že rast cien nehnuteľností v USA sa už spomalil. Hayes očakáva, že trh odmení hyperscalerov, ktorí znížia svoje kapitálové rozpočty, akonáhle lacnejšie čínske modely podkopú cenovú hladinu a financovanie sa presunie z voľného peňažného toku na dlh a emisiu akcií.