Obchodníci s bitcoinovými opciami sa po prvýkrát za 12 mesiacov prikláňajú k optimistickému výhľadu

Obchodníci s bitcoinovými derivátmi sa zrejme rozhodli, že po mesiacoch obáv o dno je konečne prijateľné pozrieť sa na strop. Bitcoin sa 14. septembra o 10:00 EDT obchodoval na úrovni okolo 78 278 USD, zatiaľ čo údaje o derivátoch ukazovali otvorenú pozíciu v termínových kontraktoch v hodnote 676 820 BTC, čo predstavuje hodnotu 52,64 mld. USD.

Medzitým sa obchodníci s opciami podľa údajov spoločnosti Derive, ktoré v pondelok citovala agentúra Reuters, po prvýkrát za 12 mesiacov priklonili k býčiemu výhľadu. Skew s hodnotou 25 delta sa 20. augusta dostal do kladných čísel, čo znamená, že obchodníci začali platiť viac za býčie call opcie ako za ochranné put opcie. To znie celkom optimisticky. Samotný bitcoin však túto správu ešte nezaznamenal.

Na bitcoinových futures je v hre 52,64 miliardy dolárov

Na celom trhu s futures ukazujú metriky bitcoinových futures od Coinglass, že otvorené pozície (OI) za posledných 24 hodín vzrástli o 2,33 %, hoci za poslednú hodinu klesli o 0,30 % a za posledné štyri hodiny o 0,15 %. Jednoducho povedané, obchodníci za posledný deň výrazne zvýšili pákový efekt, avšak časť tohto nadšenia v kratších časových intervaloch postupne opadá.

Binance mala najväčší podiel s 142 870 BTC, čo v čase publikácie tohto článku predstavovalo hodnotu 11,11 miliardy USD, čiže 21,1 % z celkového objemu. Nasledovala CME s 108 630 BTC v hodnote 8,45 miliardy USD a podielom 16,04 %. Gate zaznamenala 4,94 miliardy USD, Bybit 4,83 miliardy USD a MEXC 4,39 miliardy USD. OKX držala ďalších 2,78 miliardy USD v otvorených pozíciách.

Výkyvy na úrovni búrz sú v podstate všade. Otvorená pozícia na CME za posledných 24 hodín vzrástla o 1,41 % a Binance pridala 1,66 %, zatiaľ čo Gate klesla o 3,03 %. BingX bola najdivokejšia, keď za jediný deň vyskočila o 80,18 %.

Obchodníci s opciami konečne odložili „dáždnik“

Väčší zvrat sa odohráva na trhoch s opciami na BTC. Opcie typu call predstavovali 305 530,06 BTC, čo je 61,39 % celkovej otvorenej pozície opcií, v porovnaní s 192 126,29 BTC v opciách typu put, čo je 38,61 %. Obchodná aktivita odzrkadľovala takmer rovnaký vývoj: 24-hodinový objem opcií typu „call“ dosiahol 18 892,23 BTC oproti 12 497,93 BTC pri opciách typu „put“.

Opcie typu „call“ sú v podstate zmluvy, ktoré ťažia z rastu cien, zatiaľ čo opcie typu „put“ sa bežne používajú na ochranu pred poklesom cien. Kladný 25-delta skew je preto dôležitý, pretože obchodníci už neplatia takú prémiu ako kedysi za poistenie proti prudkému poklesu. Reportéri agentúry Reuters Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss a Medha Singh uviedli, že táto zmena je prvým býčím signálom za posledných 12 mesiacov.

Napriek tomu zatiaľ nikto neusporadúva oslavu s bitcoiny v šesťcifernej výške. Decembrové pozície spoločnosti Derive predstavujú približne 710 miliónov dolárov pri realizačnej cene 80 000 dolárov a 530 miliónov dolárov pri 100 000 dolároch. Agentúra Reuters v pondelok poznamenala, že obchodníci s bitcoinovými derivátmi nepripisujú takmer žiadnu šancu na to, že by bitcoin opäť dosiahol svoj októbrový vrchol z roku 2025 nad hranicou 126 000 USD.

Obchodníci na Deribite sa sústreďujú v rozmedzí 70 000 až 100 000 USD

Najväčšou zobrazenou pozíciou na Deribite je call opcia s dátumom splatnosti 25. septembra a realizačnou cenou 70 000 USD s otvoreným záujmom 10 956,7 BTC. Nasleduje call opcia na 85 000 USD s 9 492,8 BTC, zatiaľ čo put opcia na 70 000 USD má 9 426,8 BTC. Medzi najväčšie pozície patria aj call opcie na 90 000, 80 000, 100 000 a 82 000 USD.

To rozhodne nie je opatrná pozícia. Nedávne septembrové pozície už dosahovali pomer približne 1,8 callu na každý put, pričom potenciál rastu sa sústreďoval v rozmedzí 78 000 až 100 000 USD a výraznejšie poistky proti poklesu sa nachádzali v blízkosti úrovne 60 000 USD a nižšie. Z historického hľadiska bol september pre BTC v poslednom desaťročí alebo aj dlhšie medvedím mesiacom.

CME vykresľuje opatrnejší obraz. Otvorený záujem o opcie sa zotavil z letných minim, ale prekrývajúce sa grafy Cryptoquantu ukazujú, že súčasné pozície zostávajú hlboko pod obrovskými úrovňami zaznamenanými koncom roka 2025. Krátkodobé splatnosti tvoria značnú časť súčasného portfólia, zatiaľ čo graf pozícií CME stále ukazuje, že put opcie prevládajú nad call opciami.

Maximálna strata (Max Pain) sa na Deribite nachádza pod cenou bitcoinu

Ďalej je tu „max pain“, cena, pri ktorej by najväčšia hodnota nesplatených opcií vypršala bezcenne. Štatistiky Coinglassu pre Deribit umiestňujú veľkú splatnosť 25. septembra na úroveň okolo 72 000 USD, pričom s týmto dátumom je spojená nominálna hodnota približne 15 miliárd USD. Expirácia 25. decembra tiež predstavuje veľký nominálny blok s „max pain“ blízko 71 000 USD.

Binance vykresľuje o niečo menej medvedí obraz. Jeho úroveň „max pain“ k 25. septembru sa pohybuje okolo 75 000 USD, zatiaľ čo neskoršie termíny splatnosti kolíšu medzi približne 70 000 a 80 000 USD.

Poskytnuté materiály zahŕňajú otvorený záujem o futures na OKX, neposkytujú však graf „max pain“ na OKX ani údaje o „max pain“ opcií na OKX, takže úroveň na OKX nie je možné spoľahlivo uviesť bez doplnenia externého zdroja údajov.

Býčia stávka prechádza testom v reálnom svete

Cena bitcoinu tak balansuje na tenkom ľade. Obchodníci s opciami sa stali optimistickejšími, otvorené pozície vo futures presahujú 52 miliárd USD a počet call opcií pohodlne prevyšuje počet put opcií, napriek tomu však viaceré kľúčové úrovne „max-pain“ zostávajú pod spotovou cenou.

A teraz prichádza tá zábavná časť. Trh s derivátmi vsadil miliardy dolárov na to, kam by sa bitcoin mohol uberať ďalej, ale zmluvy nemôžu prinútiť bitcoin, aby sa tam skutočne dostal. Pozitívny sklon odráža sentiment, nie je to krištáľová guľa, a opcie call na 100 000 USD môžu byť skôr lacnými lotériovými lístkami než neochvejnými predpoveďami.

Po roku, počas ktorého obchodníci platili za ochranu, konečne platia za možnosť. Či sa im bitcoin podriadi, alebo nie, je už úplne iná vec.