Ставка Tether на майнинг биткойнов в Уругвае на сумму 120 млн долларов закончилась спором из-за электроснабжения

Эта статья впервые появилась в издании The Energy Mag. Оригинал статьи можно прочитать здесь. The Energy Mag (ранее The Miner Mag) публикует новости, данные и аналитику, посвящённые взаимосвязи между энергетикой, вычислительными технологиями и рынками.

Этот провал практически не оставил следов от того, что задумывалось как «полигон» Tether для более широкой экспансии по Южной Америке. Он также иллюстрирует уязвимость майнинга биткоинов перед затратами на электроэнергию и условиями контрактов даже в странах с обильными запасами возобновляемой электроэнергии.

Как сообщает Reuters со ссылкой на оценку бывшего подрядчика, Tether инвестировал около 60 миллионов долларов в каждый из двух объектов в сельском департаменте Флорида в Уругвае. Компания никогда не раскрывала сумму инвестиций. Общая стоимость проекта, составлявшая примерно 120 миллионов долларов, равнялась бы около 6 % годового объема прямых иностранных инвестиций в Уругвай, который, по оценке Reuters, составляет около 2 миллиардов долларов.

Эмитент стейблкоина вышел на рынок Уругвая в мае 2023 года, охарактеризовав страну как привлекательную базу благодаря её ресурсам возобновляемой энергии и развитой электросети. В то время Tether заявила, что будет инвестировать в производство энергии и запустит экологически устойчивые операции по майнингу биткоинов совместно с компанией, имеющей местную лицензию, хотя в своём заявлении она привела лишь немного финансовых или операционных деталей.

По словам бывших подрядчиков, с которыми беседовало агентство Reuters, на начальном этапе деятельность приносила доход. Позже отношения ухудшились из-за разногласий по поводу того, какой объём электроэнергии объекты имели право получать от UTE, государственной энергетической компании Уругвая.

Как сообщает Reuters, Tether рассматривала указанную в энергоконтракте цифру как минимальный объём поставок, который впоследствии мог быть увеличен, в то время как UTE трактовала её как верхний предел. По мере роста спроса на электроэнергию на объектах они порой оставались без достаточного электроснабжения в течение нескольких дней.

Согласно интервью Reuters, конфликт разгорелся уже к ноябрю 2024 года. Он обострился в следующем году после того, как к власти пришло левоориентированное правительство президента Яманду Орси, которое сменило руководство UTE, как следует из интервью Reuters. Один из бывших подрядчиков заявил, что новые руководители энергетической компании заняли более жесткую позицию в переговорах, хотя Tether и её уругвайская дочерняя компания Microfin не ответили на запросы Reuters о комментарии по поводу контракта.

Согласно внутреннему брифингу компании, с которым ознакомилось агентство Reuters, Microfin прекратила оплачивать счета за электроэнергию в мае 2025 года, а в следующем месяце сообщила UTE о намерении расторгнуть контракты. UTE одобрила пересмотренные контрактные документы в попытке сохранить проект, но представители Tether не явились на подписание.

25 июля 2025 года UTE отключила электроснабжение майнинговых площадок. По данным местных СМИ того времени, задолженность Microfin составляла почти 5 млн долларов, а ежемесячный счет за электроэнергию — около 2 млн долларов. Как сообщила газета El Observador, сумма задолженности превысила размер гарантии, предоставленной компанией.

25 ноября Tether уведомила трудовые органы Уругвая о прекращении деятельности. По данным Teledoce, в результате закрытия были сокращены 30 из 38 местных рабочих мест компании. UTE сообщила Reuters, что в декабре Microfin погасила свою задолженность.

Этот провал примечателен тем, что электроэнергетическая система Уругвая изначально казалась вполне подходящей для заявленной Tether стратегии, заключающейся в увязке майнинга криптовалют с использованием экологически чистой энергии. По данным Министерства промышленности, энергетики и горнодобывающей промышленности Уругвая, в 2025 году 98 % выработки электроэнергии в стране обеспечивали возобновляемые источники, в первую очередь гидро- и ветровая энергия.

Однако наличие возобновляемых источников энергии не обязательно означает низкие цены на электроэнергию. Майнеры биткоина в основном конкурируют между собой по способности получать дешевую и бесперебойную электроэнергию, поскольку их специализированные компьютеры работают круглосуточно. Уругвай предлагает надежную энергосистему и хорошую сетевую доступность, но отраслевые эксперты, цитируемые агентством Reuters, отмечают, что из-за высокой стоимости электроэнергии страна менее конкурентоспособна для майнинга по сравнению с соседними рынками.

Эти проблемы усугубились после «халвинга» биткоина в апреле 2024 года — запланированного события, в результате которого вознаграждение за обработку блока транзакций сократилось вдвое. Майнеры отреагировали на это установкой более эффективного оборудования, переездом на рынки с более низкой стоимостью электроэнергии или адаптацией инфраструктуры для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.

Для Tether эти убытки невелики по сравнению с прибылью, получаемой от основного бизнеса по выпуску стейблкоинов, но они выявляют риски реализации при расширении деятельности за пределы цифровых токенов. Эта частная компания сообщила о прибыли в размере более 10 млрд долларов в 2025 году и заявила, что на конец года её портфель собственных инвестиций превысил 20 млрд долларов. Согласно финансовой отчетности Tether, эти инвестиции охватывают энергетику, искусственный интеллект, медиа, сельское хозяйство и другие секторы и хранятся отдельно от резервов, обеспечивающих стабильную монету USDT.

Tether продолжает продвигать майнинг биткоинов в рамках этой стратегии диверсификации и заявляет, что имеет проекты в других местах, включая Сальвадор. Однако отказ от проекта в Уругвае показывает, что одного лишь доступа к электроэнергии из возобновляемых источников недостаточно: для крупномасштабного майнинга цена, объем и договорная надежность энергоснабжения могут определить, выживет ли инвестиционный проект в целом.