Стала ли «Стратегия» главным фактором падения курса биткоина? Пока Сэйлор нарушает собственное правило, в сети раздаются насмешки вроде «продай почку»

Цитата о почке возвращается

На протяжении многих лет девиз Майкла Сэйлора был самым громким сигналом «никогда не продавайте» в криптовалютной сфере. В феврале 2025 года в посте на X, когда цена биткоина опустилась ниже 85 000 долларов, исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) сказал своим подписчикам:

«Продайте почку, если нужно, но держите биткоин».

Теперь эту фразу цитируют в его адрес: Рам Ахлувалия, генеральный директор инвестиционного консультанта Lumida Wealth, добавил: «Майкл Сэйлор сказал… продайте свою почку… но не продавайте биткоин. А сам он продает биткоин».

Ахлувалия утверждает, что Strategy превратилась из маргинального покупателя биткоина в его маргинального продавца, и что этот разворот вызывает «похмелье» на всем криптовалютном рынке. Ки Ён Джу, основатель и генеральный директор компании Cryptoquant, занимающейся аналитикой блокчейна, поддержал эту точку зрения собственным постом: «Теперь продайте биткоин и выкупите свою почку обратно».

Эти насмешки последовали за сообщением Strategy о том, что с 29 июня по 5 июля компания продала 3 588 биткойнов примерно за 216 млн долларов, чтобы профинансировать выплату дивидендов по привилегированным ценным бумагам и восстановить свои долларовые резервы до 2,55 млрд долларов.

Сэйлор уже отступил от своей позиции «никогда не продавать» в мае, когда во время телеконференции по финансовым результатам признал, что компания, вероятно, продаст часть биткоинов для покрытия своих обязательств. После нескольких дней молчания Сэйлор прервал его, выступив в защиту долгосрочной стратегии компании.

Концепция, на которую сослался Ахлувалия, имеет значение для ценообразования. Маргинальный покупатель — это участник, чей стабильный спрос определяет цену на границе рынка. Strategy приобрела биткоины на миллиарды долларов в течение 2024 и 2025 годов, поглощая предложение неделя за неделей. Когда же этот спрос становится источником нового предложения, меняется маргинальный ценообразователь, и, по словам Ахлувалии, весь рынок ощущает это сокращение предложения.

Цифры придают вес этому аргументу, поскольку Strategy по-прежнему остается крупнейшим корпоративным держателем с 843 775 BTC — более 4% от 21 миллиона монет, которые когда-либо будут существовать, — приобретенных по средней цене 74 476 долларов. Её новая программа монетизации биткоинов разрешает продажи на сумму до 1,25 млрд долларов для пополнения резервов, выплаты дивидендов или обратного выкупа акций, а это означает, что продажи прошлой недели, возможно, не будут последними.

Похмелье или здоровый перезапуск?

После обнародования этой информации биткоин упал до понедельничного минимума в 61 246 долларов, но в течение нескольких последующих часов быстро восстановился, превысив отметку в 64 000 долларов. Более того, не все институциональные наблюдатели расценили эту продажу как медвежий сигнал. Grayscale Research сообщила, что продажа увеличила долларовые резервы Strategy, которые теперь покрывают около 17 месяцев выплат дивидендов, и отметила, что инвесторы реагируют положительно: привилегированные акции компании STRC восстановились после появления этой новости.

Таким образом, вокруг тех же 3 588 монет существует две противоположные точки зрения. Ахлувалия видит структурный сдвиг, при котором крупнейший «кит» рынка перешел на другую сторону (и цены должны найти новое равновесие без его спроса), в то время как Grayscale рассматривает это как управление рисками: небольшая продажа сегодня, чтобы предотвратить катастрофическую продажу завтра.

Дальнейшее развитие событий, вероятно, будет зависеть от того, будет ли Strategy продавать снова. Предельный уровень программы монетизации в 1,25 млрд долларов даёт компании возможность осуществлять продажи, объём которых почти в шесть раз превышает объём прошлой недели, в то время как любой возврат к накоплению восстановил бы спрос, которого, по словам Ахлувалии, не хватает рынку. Пока не произойдёт одно из этих событий, шутки про почки вряд ли прекратятся.