Сэйлор: Стратегически ориентированным инвесторам следует удерживать акции MSTR в течение 7–10 лет

Четыре года — это минимум, а не максимум

Выступая перед инвесторами на этой неделе, Сэйлор четко обозначил свои ожидания относительно того, как долго акционеры должны быть готовы удерживать акции. Он заявил, что держателям акций MSTR необходим как минимум четырехлетний временной горизонт, а для полной реализации стратегии предпочтительным является срок от семи до десяти лет. Эти замечания прозвучали на фоне того, что Strategy переживает период волатильности, который подверг испытанию даже самых терпеливых инвесторов.

Сэйлор не приукрашивал краткосрочную перспективу и прямо обратился к разочарованию инвесторов. Он заявил, что понимает, как тяжело приходится акционерам, но что компания должна быть готова к трудным годам, реализуя план накопления биткоинов, рассчитанный на несколько десятилетий. Этот комментарий прозвучал на фоне того, что Strategy, давно известная своей политикой «никогда не продавать» биткоины, уже четыре раза в этом году отступила от этого подхода.

Кроме того, стоит отметить, что, как недавно сообщил Bitcoin.com News, только за последние восемь месяцев компания понесла убытки от биткоинов на сумму более 102 млн долларов, продавая монеты по цене ниже средней стоимости приобретения, чтобы обеспечить финансирование дивидендов и выкупа акций, связанных с линейкой привилегированных акций.

Резерв в 4,8 млрд долларов, но обратного выкупа пока нет

В настоящее время Strategy располагает 4,8 млрд долларов наличными; по словам Сэйлора, этот резерв предназначен в первую очередь для покрытия выплат дивидендов по STRC — привилегированным акциям компании серии Stretch. Эти денежные средства также дают Strategy гибкость для покупки дополнительных биткойнов, выкупа акций MSTR или привилегированных акций либо погашения долга в зависимости от рыночных условий.

Несмотря на давление со стороны инвесторов в отношении выкупа акций на фоне слабых результатов MSTR в этом году, Сэйлор ясно дал понять, что выкуп акций в данный момент не является приоритетом. Он заявил, что выкуп станет вероятным только в том случае, если акции MSTR будут торговаться с очень значительным дисконтом к NAV (сокращение от «чистой стоимости активов»). Ранее компания утвердила выделение до 1 млрд долларов на этот случай, но в этом году условия для этого еще не были выполнены.

В нынешних условиях Сэйлор утверждает, что его приоритетом является «урегулирование кредитных обязательств», под чем он подразумевает поддержание торговли STRC и другими привилегированными инструментами Strategy на уровне, близком к номинальной стоимости, а не расходование денежных средств на выкуп акций.

Бухгалтерская отчётность, лежащая в основе сообщения

На сегодняшний день на счетах Strategy находится 840 447 BTC, приобретенных за общую сумму примерно 63,36 млрд долларов по средней цене 75 385 долларов за биткоин (это прямой источник нереализованных убытков, давящих на акции и, отчасти, почему Strategy в этом году начала продавать небольшие партии биткойнов).

Тем не менее компания настаивает на том, что общая стратегия накопления активов не меняется, а генеральный директор Фонг Ле опроверг предположение о том, что недавние продажи сигнализируют об отступлении, отметив, что с начала года компания приобрела примерно 175 000 BTC при продаже примерно 7 000 BTC. Кроме того, во время недавнего выступления в СМИ Ле заявил, что Strategy возобновит покупку биткоинов в конце этого года.

В перспективе заявление Сэйлора, вероятно, будет воспринято как призыв к акционерам рассматривать MSTR не столько как инструмент, отслеживающий цену биткоина, сколько как долгосрочную ставку на структуру капитала компании, которая неоднократно демонстрировала способность переживать падения курса без вынужденной продажи своей основной позиции в биткоинах.