Майкл Сэйлор представляет биткойн как инженерное решение в сфере денег

Сэйлор позиционирует биткойн как технологию для сохранения экономической стоимости

15 августа исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сэйлор охарактеризовал биткойн как инженерное решение для хранения и передачи экономической стоимости, развивая свою давнюю точку зрения о том, что этот актив следует рассматривать как денежную технологию, а не просто как криптовалюту. В своём эссе «Что такое деньги?» Сэйлор сравнил биткойн с золотом и фиатными валютами, представив его в качестве потенциальной основы для более широкой цифровой финансовой системы.

Аргументация Сэйлора исходит из предпосылки, что деньги сохраняют ценность, созданную трудом, интеллектом и природными ресурсами, позволяя этой ценности перемещаться во времени и на расстояния. Он утверждает, что исторически эту функцию выполняло золото благодаря своей физической редкости, однако оно сопряжено с затратами на транспортировку, обеспечение безопасности и хранение. Фиатные валюты повышают мобильность, но при этом подвергают покупательную способность и доступ к ней влиянию решений, принимаемых правительствами, центральными банками и финансовыми учреждениями.

В X он заявил:

«Чтобы понять биткойн, сначала нужно понять, что такое деньги. Деньги — это энергия. Биткойн — это цифровая денежная энергия».

В своей концепции он рассматривает дефицит биткоина и возможность его цифровой передачи как инженерные характеристики, призванные снизить то, что он называет денежной «энтропией». Этот аргумент также вписывается в его модель цифровых денег, состоящую из четырёх уровней и опубликованную 13 августа, в которой цифровой капитал, кредит, деньги и валюта разделены на различные финансовые функции.

Доказательство работы связывает цифровую дефицитность с физическими ресурсами

Доказательство работы составляет техническую основу теории Сэйлора, связывая цифровой реестр биткоина с вычислительной работой и электроэнергией. В рамках механизма доказательства работы в биткоине майнеры многократно хешируют данные блока, соревнуясь за получение результата, соответствующего целевому значению сложности сети. Другие узлы независимо проверяют успешность доказательства перед принятием блока, что делает изменение истории транзакций вычислительно затратным.

Сэйлор утверждает, что такие затраты физических ресурсов обеспечивают биткоину модель безопасности, в которой отсутствует центральный контролер, уполномоченный переписывать историю транзакций. Его акцент на простоте распространяется и на сам протокол: он отдельно предупреждал, что изменения в правилах консенсуса биткоина могут повлиять на дефицит, правила расчетов и стимулы для участников, хотя при этом он прогнозирует значительно более широкое внедрение в долгосрочной перспективе.

Право собственности также отличается от традиционных финансовых активов, когда пользователи владеют биткойнами напрямую. Частный ключ от биткойна позволяет владельцу авторизовывать транзакции без участия банка или центрального хранителя, хотя потеря или раскрытие этого ключа может навсегда лишить его доступа. Этот компромисс ограничивает аргумент Сэйлора о суверенитете: устранение посредника может переложить значительную ответственность за безопасность на владельца.

Стратегия превращает монетарную теорию Сэйлора в балансовую модель

Монетарная теория Сэйлора наглядно отражена в балансе Strategy, где биткойн остается доминирующим резервным активом в рамках более широкого набора, включающего долговые обязательства, привилегированные акции и денежные средства. По данным бухгалтерской книги Strategy по биткойнам, по состоянию на 10 августа в ней числилось 840 447 BTC с совокупной стоимостью приобретения около 63,36 млрд долларов и средней ценой покупки 75 385 долларов за один биткойн. В бухгалтерской отчетности компании этот резерв оценивался примерно в 54,56 млрд долларов, при этом в ней были указаны долговые обязательства на сумму 6,75 млрд долларов, привилегированные акции на сумму 15,24 млрд долларов и резервы в долларах США на сумму 4,65 млрд долларов.

Strategy также начала продавать часть своих биткоинов в рамках программы активного управления капиталом, а не рассматривать этот резерв как нечто, к чему нельзя прикасаться. В бухгалтерских отчетах компании зафиксированы продажи 1 363 BTC 30 июня, 2 225 BTC 6 июля, 1 638 BTC 3 августа и 1 690 BTC 10 августа, помимо прочих сделок, при этом в отчете за июль указано, что с начала года по 26 июля объем продаж биткоинов составил 218,4 млн долларов.

Последняя форма 8-K, поданная в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), демонстрирует, как эта политика реализуется на практике. В период с 3 по 9 августа компания Strategy продала 1 690 BTC на сумму 108,6 млн долларов и направила чистую выручку на выкуп 1 152 020 привилегированных акций STRC на ту же сумму. В отчете также указано о резерве в размере 4,65 млрд долларов США, предназначенном для обеспечения выплат дивидендов по привилегированным акциям и процентных выплат, что напрямую связывает продажи биткоинов с более широкой финансовой структурой компании.

Базовый уровень биткоина может поддерживать более крупную финансовую систему

Более широкая аргументация Сэйлора не предполагает, что биткоин сам по себе должен обрабатывать каждый платеж или дублировать каждую банковскую функцию. Вместо этого он представляет себе сравнительно простую денежную базу, вокруг которой развиваются кредитные, сберегательные, займовые и платежные продукты. В июльской статье о растущей роли биткоина в глобальных финансах Сэйлор описал учреждения, банки, фонды, страховые компании и кредитные рынки как потенциальных участников, использующих биткоин в качестве капитала.

Это разграничение занимает центральное место в его аргументации от 15 августа. Базовый уровень биткоина будет обеспечивать дефицитность цифровой собственности и целостность расчетов, в то время как более высокие финансовые уровни смогут предоставлять скорость, кредиты, доходные продукты и удобство проведения транзакций. Такие структуры также вновь вводят риски, связанные с эмитентами, депозитариями и контрагентами, а это означает, что свойства самого биткоина не переносятся автоматически на каждый финансовый инструмент, построенный вокруг него.

В конечном итоге Сэйлор представляет это сравнение как инженерный прогресс: золото монетизировало физическую дефицитность, фиатные валюты опираются на политический кредит, а биткойн вводит дефицитность, обеспечиваемую цифровыми средствами. Его утверждение заключается не просто в том, что биткойн может конкурировать как платежное средство, но и в том, что он может служить прочной денежной инфраструктурой, способной передавать экономическую ценность во времени, в разных географических регионах и через различные финансовые системы.