Grayscale заявляет, что регулирование криптовалют в США может развиваться и без принятия закона CLARITY

Grayscale видит прогресс в регулировании помимо закона CLARITY

Криптокомпании могут получить более чёткие правила привлечения инвестиций и торговли, даже если Конгресс не примет в этом году комплексное законодательство, регулирующее рынок. Руководитель отдела исследований Grayscale Зак Пандл изложил эту оценку в аналитической заметке от 10 сентября, указав на события, затрагивающие стейблкоины, выпуск токенов, токенизированные ценные бумаги и бессрочные фьючерсы. Управляющая криптоактивами компания рассматривает эти инициативы как прогресс, не зависящий от судьбы закона CLARITY.

По мнению Grayscale:

«CLARITY больше не является единственным источником регуляторных ориентиров. Нормативно-правовая база США становится более четкой в отношении стейблкоинов, выпуска токенов, токенизированных ценных бумаг и бессрочных фьючерсов даже без принятия закона CLARITY».

Непосредственным препятствием для законопроекта является голосование 15 сентября по предложению о прекращении дебатов — процедурный шаг, требующий 60 голосов, а не решение об окончательном принятии. Grayscale утверждает, что неудачное голосование сузит возможности для принятия закона в этом году, оставив при этом законодателям возможность вернуться к рассмотрению этого вопроса в ходе сессии после выборов.

«Закон CLARITY по-прежнему важен, поскольку только Конгресс может установить всеобъемлющее и устойчивое распределение полномочий между SEC и CFTC. Однако неудача в 2026 году не остановит уже начавшийся процесс регулирования», — добавил руководитель отдела исследований Grayscale.

Закон о стейблкоинах устанавливает отдельную нормативную базу

Федеральное законодательство уже затронуло вопрос о платежных стейблкоинах — одном из сегментов криптовалютного рынка, который, по мнению Grayscale, становится все более четко очерченным. 18 июля 2025 года президент Дональд Трамп подписал закон GENIUS Act, установивший нормативную базу для их выпуска. Это законодательное достижение не связано с более широкими вопросами рыночной структуры, которые Конгресс рассматривает в рамках инициативы CLARITY.

Согласно закону, защита потребителей в отношении платежных стейблкоинов обеспечивается требованиями, регулирующими активы, которые эмитенты держат и раскрывают. По данным Белого дома, его положения включают полное резервное обеспечение и ежемесячное публичное раскрытие информации о составе резервов. Закон также запрещает вводящие в заблуждение заявления о том, что эти токены застрахованы на федеральном уровне, обеспечены правительством США или являются законным платежным средством.

Эти меры безопасности касаются категории цифровых активов, предназначенных для поддержания эталонной стоимости при осуществлении платежей и переводов. Стейблкоины обычно привязаны к таким валютам, как доллар, хотя их структуры и риски различаются. Их нормативная база регулирует вопросы эмиссии и обеспечения, в то время как инициатива CLARITY направлена на решение более общих вопросов, касающихся надзора за криптовалютными рынками и посредниками.

Предложения SEC касаются привлечения капитала и токенизации

Криптопроекты, ищущие капитал, могут получить новые исключения в рамках предлагаемой Комиссией по ценным бумагам и биржам системы привлечения средств. Предложенное 18 августа Положение о криптоактивах (Regulation Crypto Assets) разрешит соответствующие требованиям размещения на сумму до 5 миллионов долларов в течение четырёх лет или 75 миллионов долларов за 12-месячный период. Эмитенты будут обязаны раскрывать информацию и по-прежнему подпадать под действие положений о борьбе с мошенничеством и манипуляциями.

Данное предложение также определяет, в каких случаях инвестиционный договор, связанный с криптоактивом, может перестать подпадать под регулирование в сфере ценных бумаг. Его условная «безопасная гавань» основана на том, что эмитент выполняет или навсегда прекращает основные управленческие действия, обещанные покупателям. Исключения для привлечения средств и «безопасная гавань» пока остаются на стадии предложения; срок подачи общественных комментариев истекает 20 октября.

Другие инициативы, рассматриваемые Grayscale, касаются порядка регистрации права собственности на ценные бумаги и мест торговли цифровыми активами. Предлагаемые правила для трансфер-агентов будут учитывать записи о владении в блокчейне, в то время как рассматриваемое исключение для инноваций может поддержать определенные виды деятельности с ценными бумагами, осуществляемые в цепочке блоков. Пандл также указывает на пути регулирования бессрочных фьючерсов, которые CFTC открыла через Kalshi и Coinbase, описывая возможные продукты, связанные с такими платформами, как Hyperliquid, в качестве потенциального развития.

В анализе подчеркивается:

«CLARITY обеспечит наиболее всеобъемлющую нормативную базу для криптовалютных рынков США, но его принятие не является определяющим фактором — политика в области криптовалют уже развивается и обеспечивает большую ясность по ряду других направлений».