Представительница SEC Пирс предупреждает, что криптовалютные хранилища могут подпадать под действие законодательства о ценных бумагах

Хестер Пирс: 4 механизма контроля за кредитованием могут подвести продукты в блокчейне под действие правил SEC

По мнению члена Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Хестер Пирс, криптовалютные хранилища и стратегии децентрализованного кредитования могут подпадать под регулирование рынка ценных бумаг США, если управляющие контролируют инвестиционные решения, процентные ставки или настройки рисков.

В заявлении от 22 июля Пирс подчеркнула, что технология блокчейн не изменяет правовой характер базовой финансовой деятельности.

«Перенос деятельности, подпадающей под действие федерального законодательства о ценных бумагах, в блокчейн не выводит эту деятельность за пределы сферы действия законов, которые регулирует Комиссия», — заявила она.

Ее комментарии не доходят до того, чтобы объявить все хранилища или протоколы кредитования ценными бумагами. Вместо этого Пирс отметила, что каждый продукт должен оцениваться с учетом его структуры, принципов функционирования и степени участия человека в принятии решений.

Решения руководства могут повлечь за собой надзор со стороны SEC

Крипто-хранилища обычно используют смарт-контракты для распределения депонированных активов между стейкингом, кредитованием или другими стратегиями получения дохода. Некоторые из них работают по фиксированным, автоматизированным правилам. Другие позволяют разработчикам, кураторам или менеджерам выбирать объекты инвестирования и перераспределять средства пользователей.

Вторая модель может вызвать более серьезные вопросы с точки зрения регулирования.

По словам Пирс, хранилище может квалифицироваться как инвестиционный договор, если пользователи ожидают получения прибыли за счёт управленческих усилий его операторов. Продукты, в которых хранятся ценные бумаги, также могут подпадать под действие правил, регулирующих деятельность инвестиционных компаний. Между тем, лица, управляющие хранилищами, могут столкнуться с требованиями, предъявляемыми к инвестиционным консультантам.

Кредитование на блокчейне сопряжено с аналогичными рисками. Решения, касающиеся поддерживаемых активов, процентных ставок, соотношений «кредит/стоимость» и пороговых значений ликвидации, могут привести к тому, что стратегия окажется в сфере регулирования ценных бумаг. Некоторые кредиты также могут напоминать векселя, классифицируемые как ценные бумаги.

Тем не менее Пирс подчеркнула, что результат будет зависеть от конкретных фактов и обстоятельств.

Индустрия DeFi приветствует приглашение к сотрудничеству

Пирс предложила разработчикам и участникам рынка обращаться в SEC по вопросам создания структур, соответствующих нормативным требованиям. Она также задала вопрос о том, следует ли изменить существующие нормативные акты, чтобы поддержать инновации, сохранив при этом защиту инвесторов и упорядоченность рынков.

Реакция со стороны части отрасли децентрализованных финансов была в целом положительной.

Фаустина Флере, глобальный руководитель по связям с общественностью кредитного протокола Morpho, назвала это заявление конструктивным сигналом, признающим разнообразие моделей хранилищ. По её словам, это может способствовать формированию более сбалансированной нормативной базы.

Михаил Дидебулидзе, соучредитель платформы доходности VS1 Finance, заявил, что регулирование следует рассматривать как основу для ончейн-финансов, а не как препятствие.

Генеральный директор IXS Finance Джулиан Кван предложил аналогичную интерпретацию, утверждая, что на следующем этапе развития рынка преимущество получат платформы, способные обеспечивать доходность в цепочке в форме, приемлемой для инвесторов, банков и регулирующих органов.

В конечном итоге послание Пирс носило предупреждающий, но открытый характер: криптовалютные хранилища перспективны, но смарт-контракты не являются юридическим щитом.