Pantera Capital призывает компанию Satsuma, зарегистрированную на Лондонской фондовой бирже, продать свои запасы биткойнов на сумму 50 миллионов долларов

Основные выводы:

• Pantera Capital оказывает давление на Satsuma Technology, зарегистрированную на Лондонской фондовой бирже, с целью продажи биткойнов на сумму 50 млн долларов.
• В 2025 году Satsuma привлекла 218 млн долларов в рамках раунда финансирования при поддержке Pantera, причем более 125 млн долларов из этой суммы были рассчитаны в биткойнах.
• Это давление последовало за падением на 99% закупок биткоинов, не связанных со стратегией, по сравнению с пиковым показателем августа 2025 года.

Инвестор обращается против собственной инвестиции

Satsuma Technology, торгующаяся на Лондонской фондовой бирже, привлекла 218 млн долларов в ходе раунда финансирования конвертируемыми облигациями в 2025 году, который был переподписан. Среди ключевых инвесторов компании были Pantera Capital, ParaFi, Kraken и DCG. Часть средств была выплачена в биткойнах: подписчики приняли более 125 млн долларов в BTC вместо наличных. Сообщается, что тот же инвестор теперь подталкивает компанию к изменению курса и полной ликвидации своей позиции в биткойнах.

В отчете Bloomberg не приводятся подробные обоснования действий Pantera, но время совпадает с резким и хорошо задокументированным отступлением во всем секторе биткойн-казначейств. По данным Cryptoquant, компании, занимающиеся хранением биткойнов, не относящиеся к Strategy, резко сократили свои позиции в течение 2026 года, при этом совокупный объем ежемесячных покупок упал на 99% с пикового значения в 69 000 BTC в августе 2025 года до примерно 1 000 BTC. Математика удержания сконцентрированной позиции в биткойнах через котируемый инструмент становится все более сложной, когда растут затраты на капитал и замедляется рост цен.

Для Satsuma давление со стороны Pantera, по-видимому, сигнализирует о крахе основной тезисы, лежащей в основе ее привлечения средств, а именно о том, что публично котируемая структура биткойн-казначейства за пределами США может привлечь устойчивую институциональную поддержку. Поскольку фонд теперь настаивает на продаже и возврате капитала, модель, похоже, теряет убедительность для инвесторов быстрее, чем ожидал рынок.

Strategy уходит вперед, пока другие отступают

Контраст со Strategy Майкла Сэйлора трудно игнорировать, поскольку в то время как более мелкие казначейские компании с трудом поддерживали интерес инвесторов, Strategy добавила 34 164 биткойна в ходе своей последней покупки, доведя общее количество до 815 061 BTC (приобретенных примерно за 61,56 млрд долларов). Кроме того, масштаб Strategy, статус первопроходца и премия за риск сделали практически невозможным для небольших казначейских компаний конкурировать за тот же пул институциональной уверенности.

Действия Pantera могут иметь последствия, выходящие за рамки Satsuma, поскольку если один из наиболее известных крипто-венчурных фондов давит на биткойн-казначейскую компанию с целью ее ликвидации, это сигнализирует о том, что окно возможностей для воспроизведения модели Strategy в меньших масштабах может сужаться.