На горизонте бычий рынок: Bitwise прогнозирует формирование дна перед осенним ралли

STRC и стресс на поздней стадии цикла

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган (Matt Hougan) пояснил в анализе от 1 июля, что STRC — бессрочный привилегированный долевой инструмент Strategy, призванный обеспечивать высокую доходность при торговле вблизи фиксированной стоимости, — иллюстрирует динамику левериджа на поздней стадии цикла, а не системный сбой.

Он подчеркнул, что ключевым вопросом является качество капитала. STRC привлекал инвесторов, стремящихся к доходности, а поступления использовались для финансирования позиций в биткойнах через баланс Strategy (Nasdaq: MSTR). Эта структура работала на растущих рынках, но ослабла по мере падения курса биткойна.

Объясняя, почему он считает, что текущая коррекция близится к концу, Хоуган сказал:

«По мере того как рынок продолжает наводить порядок, я убеждён, что дно ближе, чем когда-либо, — и что осенью мы вступим в новый бычий рынок».

Он отметил, что бычьи рынки часто порождают все более сложные структуры с использованием кредитного плеча, которые впоследствии распадаются под давлением. По его мнению, STRC является одним из примеров в рамках более широкого цикла сокращения кредитного плеча.

Руководитель добавил, что капитал, притокающий в STRC, «никогда по-настоящему не соответствовал биткоину», и что продолжающееся сокращение левериджа устраняет излишки, накопленные во время ралли, что является необходимым шагом перед формированием устойчивого дна.

Почему восстановление не положит конец дискуссии

Биткойн восстановился после недавних минимумов в районе 60 000 долларов и торгуется на уровне около 62 741 доллара на Bitcoin.com Markets. Хоуган заявил, что это не подтверждает сброс цикла. Он провел различие между восстановлением цены и структурой рынка. По его словам, в предыдущих циклах наблюдались аналогичные отскоки на фоне продолжающегося принудительного сокращения левериджа.

С этой точки зрения волатильность STRC и восстановление биткоина отражают одну и ту же фазу корректировки: одну — в структурированных доходных продуктах, другую — на спотовых рынках. Краткосрочная стабилизация может отражать временное облегчение, а не разворот тренда.

Сигналы возможного дна

Хоуган отметил, что точно определить дно невозможно, но перечислил индикаторы, на которые стоит обратить внимание.

«Но есть несколько признаков, на которые я буду обращать внимание в ближайшем будущем», — написал он. «Одним из них может стать торговля MSTR с дисконтом по отношению к его чистой стоимости активов. Это станет верным сигналом того, что жадность полностью сменилась страхом — благоприятное условие для формирования дна рынка». Он добавил:

«Еще один сигнал, на который стоит обратить внимание, — это индекс страха и жадности на криптовалютном рынке; я настраиваюсь на оптимистичный лад, когда он приближается к историческим минимумам (то есть к состоянию крайнего страха)».

«Еще одним сигналом может стать переход ставок финансирования с использованием кредитного плеча в явно отрицательную зону, что указывает на больший интерес розничных инвесторов к коротким позициям по биткоину, чем к длинным. Другими словами, нужно, чтобы ситуация была настолько плохой, что это уже хорошо», — поделился он далее.

Директор по инвестициям Bitwise сделал акцент на позиционировании, а не на цене, обратив внимание на то, устранены ли спекулятивные излишки. Он пришел к выводу, что волатильность STRC соответствует фазе сокращения левериджа в конце цикла, которая может предшествовать новому восходящему тренду биткоина.