Майкл Сэйлор призывает к «биткоин-реформации», выходящей за рамки ортодоксии

Сэйлор бросает вызов доктрине эпохи основания Биткойна

По мнению исполнительного председателя Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкла Сэйлора, следующий этап развития Биткойна должен заключаться в интеграции этого актива в современные финансовые и политические институты, а не в его изоляции в рамках идеологически чистой экономики. В эссе из 14 разделов, опубликованном 24 августа, Сэйлор призвал к «реформации биткоина», построенной на принципах экономической инклюзивности, и утверждал, что ранние принципы выживания превратились в ограничительную доктрину.

Ортодоксальная доктрина, которую оспаривает Сэйлор, рассматривает Сатоши Накамото как оракула, белую книгу — как полноценную конституцию, самостоятельное хранение — как единственную подлинную модель владения, а ценные бумаги, привязанные к биткоину, — как нелегитимный «бумажный биткоин». Он утверждает, что биткойн может сохранить фиксированное предложение, открытое участие и возможность прямого владения, развиваясь при этом с помощью банков, страховых компаний, бирж, корпораций и правительств.

В манифесте Сатоши позиционируется скорее как основатель, а не как оракул, а «белая книга» — как фундамент, а не как конституция. Сэйлор написал:

«Биткойн начинался как пиринговые электронные наличные. Он превратился в цифровое золото. Сейчас он становится цифровым капиталом: основой для нового поколения кредитов, акций, денег и экономической организации».

Биткойну не нужно вытеснять фиатные валюты из повседневной коммерции, чтобы выполнять эту роль. Государственные деньги по-прежнему используются для уплаты налогов, выплаты заработной платы, заключения контрактов и осуществления платежей, в то время как биткойн функционирует как дефицитный, несуверенный капитал. Эта реформа не отделяет деньги от государства; она отделяет эмиссию базового капитала от дискреционных полномочий государства.

Самохранение становится выбором, а не критерием «чистоты»

Самохранение по-прежнему имеет важное значение как вариант выхода из системы и средство контроля над посредниками, но Сэйлор отвергает утверждение о том, что каждый владелец должен напрямую управлять частными ключами. Кошелек с самохранением позволяет пользователю самостоятельно хранить монеты и ключи, а также нести ответственность за резервное копирование, планирование наследования и защиту от кражи или потери.

Институциональное хранение влечет за собой правовые риски, риски концентрации и риски контрагента, хотя и может снизить количество операционных ошибок, зависимость от ключевых лиц и угрозы физической безопасности. В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила торговлю акциями биржевых продуктов на спотовом рынке биткоина, предоставив инвесторам возможность получать доход от колебаний цен без необходимости владения кошельками или приватными ключами.

По мнению Сэйлора, сбои в работе Mt. Gox, Bitfinex, FTX, Celsius и Blockfi не означают, что все контрагенты одинаково опасны. Американские власти вернули значительную часть биткоинов, похищенных в результате взлома Bitfinex. Он выступает за дифференцированный подход к контрагентам, а не за их полный отказ, предлагая отделять хранение от кредитования и учитывать такие факторы, как сегрегация, залог, аудит, страхование и права на вывод средств.

Шесть ценных бумаг Strategy, привязанных к биткоину, распределяют корпоративный риск, права на дивиденды и приоритет капитала, при этом оставляя держателей подверженными финансовому положению компании и решениям руководства. Его критериями являются раскрытие информации, право на предъявление исков, залог, комиссии, кредитное плечо и способы банкротства, а не ярлык «бумажный биткоин».

Сбой Coldcard показывает, что «чистота» не является моделью безопасности

Идеологическая принадлежность не обеспечила защиты, когда Coldcard — аппаратный кошелек, популярный в кругах, использующих исключительно биткоины, — выпустил слабые ключи. Coinkite сообщила, что из-за ошибок интеграции затронутая прошивка переключалась на программный генератор случайных чисел вместо аппаратного, в результате чего на некоторых моделях эффективное пространство поиска составляло примерно 40 бит при целевом значении 128 бит. Компания предупредила, что ни одно обновление не исправит уже сгенерированный сед.

Команда безопасности Block обнаружила, что эта уязвимость активно эксплуатируется, а в отчетах, цитируемых в статье, убытки оцениваются в более чем 100 миллионов долларов. Компания Ledger сообщила, что в результате взлома в 2020 году были раскрыты данные примерно 272 000 клиентов, а прокуратура предъявила обвинения лицам в похищении людей и незаконном проникновении в жилища с целью захвата монет жертв.

Будущее биткойна расширяется за счет институционального внедрения

Участие институциональных инвесторов занимает центральное место в аргументации Сэйлора о том, что биткоин может охватить пользователей, которые никогда не будут самостоятельно владеть частными ключами. Ранее он предупреждал, что отказ от интеграции с банками и рынками капитала может лишить большую часть мира преимуществ биткоина.

В эссе на этой основе выделяются восемь уровней: цифровой капитал, акционерный капитал, кредит, долг, валюта, деньги, деривативы и машинный капитал, управляемый программным обеспечением и роботами. Его описание основного прорыва Биткойна как экономической ценности, управляемой цифровыми средствами, применимо к частным лицам, семьям, компаниям, машинам и странам.

Провал BIP-110 показывает, кто определяет правила Биткойна

Провал BIP-110 показал, что управление Биткойном основано на экономическом внедрении, а не на идеологическом авторитете. 9 августа в репозитории BIP предложение было помечено как закрытое после того, как его сторонники отделились в цепочку меньшинства, которая застряла из-за недостатка майнинговой мощности, что побудило Сэйлора заявить, что «убеждение — это не консенсус». Разработчики могут предлагать изменения, но именно майнеры, узлы, биржи, депозитарии и пользователи решают, какие идеи будут приняты.

По оценкам SIFMA, к 2025 году глобальная рыночная капитализация акций составит около 157,8 трлн долларов, а объем находящихся в обращении ценных бумаг с фиксированным доходом — около 160,7 трлн долларов, в то время как Всемирный совет по золоту оценивает объем золота, доступного для инвестиций, примерно в 15 трлн долларов. Биткойну не нужно заменять эти активы, чтобы занять значительную долю мирового капитала.

В заключение эссе приводится двенадцать принципов — от минимализма протокола при экономическом максимализме до инклюзивности как модели безопасности и переносимости, которая переживет любого хранителя. Суверенитет, по его определению, — это право выбирать, проверять и уходить. Эссе заканчивается отказом от культурного «контроля доступа»:

«Биткойн — для всех».