Fidelity отмечает, что у биткоина небольшой запас прочности, поскольку макроэкономические риски привели к падению курса на 25 % с начала года

Основные выводы:

• Fidelity Digital Assets оценивает показатель NUPL биткойна за 1 квартал 2026 года в 0,21, что помещает BTC в зону осторожности «Надежда-Страх».
• С начала года BTC, ETH и SOL упали на 25%, 31% и 38% соответственно, что частично обусловлено ликвидациями на сумму 2,56 млрд долларов в январе.
• Объем переводов стейблкоинов Ethereum достиг рекордного уровня, превысив 18 трлн долларов, что свидетельствует о росте практической полезности во 2-м квартале 2026 года.

Инвесторы в биткойн едва ли получают прибыль, поскольку рынок вступает в «фазу восстановления», сообщает Fidelity

Показатель NUPL для Биткойна помещает инвесторов в то, что исследователи Fidelity описывают как зону «надежды-страха» — состояние, характеризующееся скромной нереализованной прибылью и осторожными настроениями. Этот показатель не подтверждает, что сформировалось устойчивое дно, хотя исследовательская группа отмечает, что аналогичные уровни NUPL исторически предшествовали средней годовой доходности в 63%.

Общая картина менее стабильна. Показатель NUPL Ethereum упал на 171% за первый квартал, с 0,17 до -0,12, так как цена снизилась на 29%. NUPL Solana упал на 148%, достигнув -0,67, в то время как цена SOL за тот же период снизилась на 33%. Обе сети демонстрируют предварительные признаки стабилизации после достижения локальных минимумов в начале февраля.

Показатели с начала года (YTD) по всем трем активам остаются отрицательными. С 1 января биткоин подешевел на 25%, эфириум — на 31%, а Solana — на 38%. Годовая динамика выглядит более неоднозначно: биткоин подешевел на 17%, Solana — на 33%, а эфириум — единственный актив с положительной динамикой, подорожав на 15% за последние 12 месяцев.

Два крупных события ликвидации ускорили падение в начале года. Криптовалютный рынок поглотил 2,56 млрд долларов принудительных продаж 30 января и 2,13 млрд долларов 4 февраля, отмечают аналитики Fidelity. Эти события в сочетании с макроэкономическими факторами, включая неопределенность вокруг назначения Кевина Варша на пост председателя ФРС и сдвиг рыночных ожиданий в сторону отсутствия снижения ставок в 2026 году, усилили настроения ухода от риска в отношении цифровых активов.

Сигнал динамики биткоина, который стал отрицательным 18 октября 2025 года, когда BTC торговался около 107 000 долларов, остается в отрицательной зоне. С момента изменения этого сигнала биткоин подешевел примерно на 36%. В течение большей части первого квартала 2026 года BTC торговался в диапазоне от 62 500 до 76 022 долларов, пока рынок пытался установить поддержку.

Показатель Yardstick, который сравнивает рыночную капитализацию биткойна с его хешрейтом, перешел в зону «недооцененности» в октябре 2025 года. Семьдесят восемь процентов из последних 91 дня опускались ниже отрицательного одного стандартного отклонения от среднего значения. Аналитики Fidelity отмечают в отчете, что на предыдущих медвежьих рынках аналогичные условия наблюдались в течение 298 дней в 2018 году и 299 дней в 2022 году, что позволяет предположить, что октябрь 2026 года может стать ключевой отправной точкой для инвесторов, ориентированных на циклы.

Хешрейт биткоина упал ниже отметки в один зеттахаш в секунду (ZH/s), впервые преодоленной в сентябре 2025 года. Это снижение коррелирует со сжатием цен и двумя периодами холодной погоды в США, которые побудили майнеров сократить потребление энергии. Аналитики Fidelity опровергают утверждение о том, что майнеры переключают мощности на задачи искусственного интеллекта (ИИ), отмечая, что оборудование для майнинга биткойнов предназначено для конкретных задач и скорее будет продано или перемещено, чем перепрофилировано.

Доминирование BTC продолжало расти во втором квартале 2026 года после спада во второй половине 2025 года. В отчете Fidelity рост доминирования рассматривается как сигнал о том, что капитал по-прежнему сосредоточен в биткойне, а переход в альткойны ограничен. Согласно отчету, стабилизация или разворот в доминировании могут ознаменовать ранний переход к рискованному поведению.

Показатели использования Ethereum в сети показали иную картину. Транзакционная активность выросла на 34% по сравнению с предыдущим кварталом, а количество активных и новых адресов увеличилось на 34% и 18% соответственно, превысив пиковые уровни бычьего рынка 2021 года. Исследовательская группа отмечает, что более низкие транзакционные издержки, как правило, привлекают спам-активность, что ставит под сомнение экономическую значимость роста использования.

Объем переводов стейблкоинов в сети Ethereum за последние 12 месяцев превысил исторический максимум, достигнув 18 трлн долларов. Средний объем переводов за 30 дней вырос с 59,2 млрд до 73,4 млрд долларов. Стоимость переводов второй квартал подряд оставалась ниже 1 доллара. Исследователи Fidelity интерпретируют это как доказательство того, что стейблкоины используются для платежей и расчетов независимо от спекулятивного поведения цен.

Объемы переводов стейблкоинов Solana оставались стабильными на фоне падения цен, при этом средний объем переводов за 30 дней по сети вырос на 8% до 7,2 млрд долларов. Количество активных и новых адресов в Solana за первый квартал 2026 года выросло на 50% и 35% соответственно, достигнув максимальных значений с 2021 года. Сетевые комиссии, достигшие пика в период с 2024 по начало 2025 года, связанный с мем-монетами, по-прежнему находятся в нисходящем тренде.

Исследователи Fidelity описывают текущие рыночные условия как «фазу восстановления», а не как среду для получения прибыли в конце цикла, при этом любое устойчивое расширение зависит от деэскалации геополитической ситуации, ясности в вопросах регулирования и более четкого курса политики ФРС.