Глава БМР: Стейблкоины по-прежнему не являются надежным средством платежа в широком масштабе

Резкий вердикт из Базеля

БМР — это учреждение, к которому центральные банки обращаются за стандартами, а не за горячими комментариями о криптовалютах, что сделало резкие замечания де Коса ещё более заметными. Обращаясь к представителям центральных банков, собравшимся на ежегодном выездном заседании Федерального резервного банка Канзас-Сити, он заявил, что стейблкоины «пока не обладают основополагающими свойствами денег», что стало прямым опровержением позиции этого класса активов, который большую часть года позиционировал себя как будущее цифровых платежей. Он также добавил:

Растущее распространение стейблкоинов, привязанных к доллару, также вызвало в некоторых юрисдикциях опасения относительно денежного суверенитета и возможности цифровой долларизации.

Джексон-Хоул обычно ассоциируется с сигналами о процентных ставках, а не с комментариями по криптовалютам. Тем не менее де Кос воспользовался этой трибуной, чтобы провести чёткую грань между тем, что он считает настоящими деньгами, и тем, что лишь имитирует их в блокчейне.

Четыре причины, по которым стейблкоины не соответствуют требованиям

Де Кос построил свою аргументацию на четырёх свойствах, которых, по его словам, не хватает стейблкоинам. К ним относятся:

• Возможность выкупа при паритете
• Эластичность
• Взаимодействие
• Финансовая целостность.

На практике это означает, что эмитенты не могут гарантировать обмен на наличные в соотношении «один к одному», как это возможно в случае банковского депозита; предложение не расширяется и не сокращается в соответствии с реальной экономической активностью; токены плохо перемещаются между конкурирующими блокчейнами; а кошельки с самостоятельным хранением затрудняют обеспечение соблюдения антиотмывочных мер по сравнению с традиционным банковским сектором.

Предпочтительным решением, по мнению де Коса, являются токенизированные депозиты, которые по сути представляют собой банковские обязательства на основе счетов, расчеты по которым осуществляются через резервы центрального банка и которые сохраняют «единообразие» денег, которое не могут гарантировать стейблкоины. Он сказал:

«Токенизированные депозиты предлагают более прямой путь к использованию преимуществ токенизации при одновременном сохранении основ денежной системы».

Сторонники стейблкоинов указывают на более быстрый расчет и более низкие комиссии как на основные преимущества по сравнению с традиционными системами, но де Кос предполагает, что регуляторы намерены сопоставить эти преимущества со строгими стандартами денежной целостности, прежде чем одобрить их более широкое использование.

Ставки растут с каждым месяцем, учитывая, что глобальное предложение стейблкоинов выросло до 308 млрд долларов, что на более чем 14 % больше, чем годом ранее, даже после отката от майского пика, и на долю одного только USDT от Tether приходится примерно 60 % от этого общего объема — именно такой масштаб, по мнению де Коса, не соответствует структурным особенностям данного класса активов.

Почему сейчас ситуация воспринимается иначе

Речь де Коса прозвучала в день, когда криптовалютным рынкам и без того было что переваривать. Начнём с того, что цена биткоина в тот же день опустилась ниже 80 000 долларов после того, как председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш в своём выступлении в Джексон-Хоуле вновь подтвердил «ястребиную» позицию в отношении инфляции и способствовал росту доходности краткосрочных казначейских облигаций.

Кроме того, он высказал мнение, что перенаправление активности в сфере стейблкоинов в сторону казначейских облигаций США может способствовать снижению затрат правительства на заимствования, увязывая дискуссию о том, что считается деньгами, непосредственно с тем, как правительства финансируют свою деятельность.

Криптовалютные рынки, и без того подверженные резким колебаниям из-за спекуляций на изменении процентных ставок, теперь должны учитывать в ценах еще одну переменную.