Прорыв биткоина зависит от опасений о госдолге США — CoinShares

Опасения по поводу долга США ставят в центр внимания монетарную роль биткоина

По мнению Coinshares, опасения по поводу состояния государственных финансов США могут привлечь инвестиции в активы, находящиеся вне контроля правительства. Джеймс Баттерфилл, руководитель отдела исследований инвестиционной компании, специализирующейся на цифровых активах, изложил эту условную перспективу в обзоре рынка от 8 октября. Его аргументация в пользу прорыва биткоина сосредоточена на финансовой устойчивости — способности правительства выполнять свои долгосрочные финансовые обязательства.

Более высокая доходность облигаций, как правило, делает альтернативные инструменты, приносящие процентный доход, более привлекательными и ужесточает финансовые условия, то есть влияет на стоимость и доступность кредитов. Доходность измеряет годовую доходность облигации, вытекающую из ее цены.

Баттерфилл утверждает, что затраты на заимствование, обусловленные опасениями по поводу состояния бюджета, могут, напротив, стимулировать перераспределение средств или часть портфелей в пользу децентрализованных цифровых активов, которые функционируют без единого контролирующего эмитента. Их блокчейн-сети ведут общие реестры прав собственности и переводов, в отличие от суверенных валют, выпускаемых национальными правительствами.

В Coinshares заявили:

«По нашему мнению, отсутствие динамики потоков отражает неопределённость, а не ухудшение фундаментальных показателей».

Компания сообщила о замедлении притока средств в фонды цифровых активов — то есть о движении денег, поступающих в инвестиционные продукты или выходящих из них — после притока средств в размере 11,1 млрд долларов с середины июля. Компания объяснила большую часть этого раннего спроса покупками по заниженным оценкам, то есть по ценам, которые инвесторы считали относительно низкими.

Масштабные выкупы казначейских облигаций приводят к сохранению высоких затрат на заимствование

Стоимость долгосрочного заимствования оставалась на высоком уровне, несмотря на расширение программы выкупа: по данным о доходности казначейских облигаций, 5 октября доходность 10-летних облигаций составляла 5,31%, а 7 октября — 5,67%. К 8 октября эти показатели снизились до 5,22 % и 5,60 % соответственно.

Объявленные в августе и действующие с 9 сентября по 4 ноября расширенные программы выкупа долгосрочных облигаций направлены на активизацию торговли. Максимальный объем покупок вырос с 2 млрд долларов до не менее 4 млрд долларов за одну операцию в сегментах со сроками погашения от 10 до 20 лет и от 20 до 30 лет — категориях, определяемых сроком до погашения. Фактический объем покупок зависит от предложений, которые принимает Министерство финансов.

Баттерфилл охарактеризовал сентябрь как худший месяц для государственных облигаций США за последние четыре года, при этом реакция Министерства финансов не усилилась по мере роста ставок. Ставка по 10-летним облигациям выросла более чем на 50 базисных пунктов, или на полпроцента, а доходность долгосрочных облигаций достигла максимальных значений за два десятилетия. Как отмечается в анализе, министр финансов Скотт Бессент признал ограниченные возможности по контролю над рынком облигаций и обратил особое внимание на цены на нефть.

Вывод средств из фондов ставит под сомнение перспективы прорыва

Американские биржевые фонды (ETF), торгующие биткоином на спотовом рынке, привлекли 241,08 млн долларов притока средств за неделю, закончившуюся 2 октября, что примерно на 90% ниже показателя предыдущей недели в 2,39 млрд долларов. В ходе последующих торгов 7 октября был зафиксирован чистый отток средств в размере 487,07 млн долларов, а 8 октября цена криптовалюты опустилась ниже отметки в 81 000 долларов, что осложнило прогноз постепенного роста. На момент написания статьи 9 октября биткоин торговался по цене 82 958 долларов после очередного оттока средств из ETF в размере 244,13 млн долларов, зафиксированного в четверг.

Этот разворот последовал за более ранним сдвигом, описанным в августе компанией Grayscale, управляющей цифровыми активами. Её анализ выявил более сильную корреляцию с золотом и более слабую корреляцию с акциями технологических компаний. Эти взаимосвязи могут меняться со временем.

Противоречивые экономические сигналы продолжают осложнять прогноз в отношении денежно-кредитной политики: ослабление рынка труда контрастирует с устойчивой экономической активностью и сохраняющимся инфляционным давлением. В обзоре отмечались экспансионистские индексы менеджеров по закупкам, опросы, отслеживающие состояние деловой конъюнктуры, и устойчивые потребительские расходы на фоне повышенных цен на энергоносители, частично связанных с конфликтом в Иране. Инфляция оставалась ожидаемым решающим фактором для следующего крупного шага в области денежно-кредитной политики.

Компания Coinshares сообщила, что более слабые данные по занятости за сентябрь снизили предполагаемую вероятность повышения ставок в октябре до 23 % с 71 % три недели назад. Эта вероятность выводится из рыночных котировок.