Un economist de la Circle propune creșterea ratelor USDC pe Aave V3 în urma exploatării KelpDAO

Puncte cheie:

• Gordon Liao, economistul șef al Circle, a propus majorarea ratei Aave V3 Slope 2 pentru USDC la 50% pentru a restabili lichiditatea după un atac asupra KelpDAO.
• Un atac de 292 de milioane de dolari asupra podului rsETH al KelpDAO, din 18 aprilie, a golit Aave de până la 15,1 miliarde de dolari în TVL în doar câteva zile.
• Pool-ul USDC al Aave a rămas la o utilizare de 99,87% timp de patru zile, cu o lichiditate disponibilă de sub 3 milioane de dolari la data de 22 aprilie.

Economistul șef al Circle propune rate USDC mai mari pe Aave V3 pentru a restabili lichiditatea după exploatarea KelpDAO

Propunerea, depusă ca o cerere de comentarii Aave, solicită administratorului de risc al Aave să crească imediat Slope 2 de la 10% la 40% și să scadă utilizarea optimă de la 92% la 87%. Un vot de guvernanță ulterior ar ridica Slope 2 la 50% și utilizarea optimă la 85%. La o utilizare de 100% în configurația țintă, debitorii USDC s-ar confrunta cu o rată maximă de aproximativ 53,5%, comparativ cu plafonul actual de aproximativ 14%.

Liao, care a menționat că opiniile sale sunt personale și nu reprezintă politica oficială a Circle, a legat propunerea direct de exploatarea rsETH a KelpDAO din 18 aprilie. Atacatorii au exploatat o vulnerabilitate în bridge-ul KelpDAO pentru a sustrage rsETH neacoperit, a-l depune ca garanție pe Aave V3 și a împrumuta active estimate între 200 și 300 de milioane de dolari, inclusiv WETH și stablecoins. Aave a înghețat piețele rsETH pe V3 și V4 pentru a limita daunele suplimentare, dar nu înainte de a declanșa ceea ce a devenit o criză de lichiditate pe scară largă.

Consecințele au fost severe. Valoarea totală blocată (TVL) a Aave a pierdut miliarde în doar câteva zile. Piețele principale, inclusiv ETH, USDT și USDC, au atins o utilizare de 100%, blocând efectiv fondurile deponenților. Unii utilizatori au recurs la împrumuturi garantate cu monede stabile precum GHO, DAI și USDe pentru a accesa lichiditatea în mod indirect.

Pool-ul USDC a devenit un punct central. Conform datelor Aavescan din 22 aprilie, oferta totală și împrumuturile se situau fiecare în jur de 1,89 miliarde de dolari, cu lichiditate disponibilă sub 3 milioane de dolari. Pool-ul fusese blocat la o utilizare de aproximativ 99,87% timp de patru zile, cu rate variabile de împrumut plafonate la aproape 13,82% și rate de ofertă în jur de 12,42%.

Propunerea lui Liao identifică rata fixă post-kink ca fiind problema principală. Deoarece Slope 2 actual este scăzut, debitorii insensibili la rate au tratat costul de aproximativ 14% ca pe o taxă pentru a ocoli cozile, mai degrabă decât ca pe un semnal de ieșire. Rezultatul a fost o piață care nu a reușit să se echilibreze chiar și atunci când deponenții au încercat să retragă fonduri.

Liao a susținut că o creștere abruptă a pantei de cotitură ar permite descoperirea prețului, ar descuraja debitorii indiferenți la nivelurile ratelor și ar atrage o nouă ofertă de USDC în câteva ore. El a citat piețele de repo ale Trezoreriei și piețele fondurilor federale ca precedent pentru modul în care curbele abrupte rezolvă dislocările de lichiditate pe termen scurt.

CEO-ul Circle, Jeremy Allaire, a împărtășit public propunerea pe X, atrăgând o atenție mai largă asupra discuției privind guvernanța. Furnizorii de servicii de risc Llamarisk și Aave Labs au fost identificați ca participanți cheie care se așteaptă să-și spună părerea.

Prețul tokenului AAVE a scăzut cu aproximativ 20% până la 26% în zilele care au urmat exploatării, pe fondul valului de retrageri. Propunerea de guvernanță a fost interpretată de unii observatori ai pieței ca un semnal de stabilizare.

Incidentul KelpDAO nu a compromis direct contractele inteligente ale Aave. Vulnerabilitatea a provenit din infrastructura de punte cross-chain a KelpDAO. Dar episodul a scos la iveală modul în care garanțiile neacoperite care intră prin exploatări de punte pot genera creanțe neperformante la nivel de protocol, cu estimări ale pierderilor irecuperabile cuprinse între 124 și 230 de milioane de dolari pe piețele Aave, în funcție de modul în care sunt distribuite în cele din urmă pierderile.

Aave a publicat un raport privind incidentul rsETH, în care sunt prezentate căile de recuperare. Discuțiile privind potențiala absorbție a creanțelor neperformante prin mecanisme precum reducerea stkAAVE sunt în curs de desfășurare.

Abordarea în două faze a lui Liao menține Slope 1 la 3,5%, rata de bază la 0% și factorul de rezervă la 10% neschimbate. Măsura provizorie a Risk Steward ar putea intra în vigoare în aceeași zi dacă este aprobată, în timp ce configurația țintă completă necesită un vot de guvernanță standard de cinci până la șapte zile.