Trezoreria își dublează răscumpărările de obligațiuni pe termen lung pe fondul creșterii Bitcoin și a acțiunilor americane

Limita mai mare se aplică operațiunilor de răscumpărare destinate sprijinirii lichidității în sectoarele titlurilor de stat cu scadențe între 10 și 20 de ani și între 20 și 30 de ani. Noul set de reguli al Trezoreriei SUA intră în vigoare pe 9 septembrie și se aplică pe tot parcursul trimestrului de refinanțare curent, care se încheie pe 4 noiembrie.

Trezoreria a dezvăluit că această modificare reflectă participarea constantă și puternică la operațiunile cu scadențe mai lungi. Participanții la piață au depus volume semnificative de oferte de înaltă calitate, oferind Trezoreriei un motiv pentru a crește suma pe care este pregătită să o achiziționeze.

Un program actualizat de răscumpărare va fi publicat ulterior. Trezoreria intenționează să ofere detalii suplimentare cu privire la volumul operațiunilor viitoare cu ocazia următorului său anunț trimestrial privind refinanțarea, pe 4 noiembrie. Cele mai recente știri vin într-un moment în care obligațiunile de stat cu scadență lungă, nu doar în SUA, au dat semnale de alarmă nemaiîntâlnite de zeci de ani.

Trezoreria vizează obligațiunile mai vechi

Programul este conceput pentru a facilita tranzacționarea titlurilor de stat mai vechi. Aceste obligațiuni, cunoscute sub denumirea de titluri „off-the-run”, au fost emise înaintea celor mai noi obligațiuni de referință și pot fi mai puțin lichide, ceea ce înseamnă că pot fi mai greu de cumpărat sau de vândut fără a afecta prețurile.

Departamentul Trezoreriei SUA a reluat răscumpărările periodice în mai 2024, după o lungă pauză. Operațiunile sale de gestionare a lichidităților vizează în principal titlurile pe termen scurt și contribuie la gestionarea fluctuațiilor soldului de numerar al guvernului. Operațiunile de susținere a lichidității au scopul de a îmbunătăți tranzacționarea pe piața secundară de-a lungul curbei de randament a Trezoreriei.

Trezoreria poate răscumpăra titluri mai vechi de la dealeri și alți participanți la piață, pentru a le retrage apoi din circulație. Ea continuă să emită noi titluri de datorie pentru a finanța guvernul federal, astfel încât operațiunile redefinesc profilul datoriei și susțin funcționarea pieței, fără a duce la o reducere semnificativă a datoriei în circulație.

Departamentul nu achiziționează obligațiuni de referință nou emise, titluri de valoare care sunt deosebit de rare pe piața repo sau obligațiuni utilizate pentru livrarea în cadrul contractelor futures pe titluri de stat. De asemenea, acesta rămâne un cumpărător sensibil la preț și poate achiziționa o cantitate mai mică decât maximul stabilit atunci când ofertele prezentate nu sunt atractive.

Randamentele ridicate determină o reacție rapidă

Extinderea a survenit după o creștere bruscă a randamentelor titlurilor de stat pe termen lung. Randamentul la 30 de ani a depășit recent 5,33%, cel mai ridicat nivel din 2007, în timp ce randamentul la 10 ani a crescut pe măsură ce investitorii au luat în calcul împrumuturile guvernamentale substanțiale, preocupările fiscale și o bază de cumpărători în schimbare. Conflictul militar din Orientul Mijlociu nu face decât să înrăutățească situația.

Randamentele mai mari pe termen lung afectează mult mai mult decât investitorii în obligațiuni. Acestea pot determina creșterea ratelor ipotecare din SUA și a costurilor de împrumut ale companiilor, reducând în același timp valoarea profiturilor viitoare în dolari de astăzi. Această presiune poate afecta în mod deosebit acțiunile din sectorul tehnologic și alte acțiuni de creștere.

Reacția inițială a pieței a fost imediată. Randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a scăzut cu aproximativ 6 puncte de bază, ajungând la circa 4,647%, în timp ce randamentul pe 30 de ani a scăzut cu aproximativ 9 puncte de bază, ajungând la circa 5,196%.

Observatorii pieței au descris rapid aceste achiziții mai ample drept un „mini QE”, o denumire care reflectă momentul luării deciziei: Trezoreria a crescut cererea pentru titluri de datorie pe termen lung pe măsură ce randamentele se apropiau de maximele înregistrate în ultimele câteva decenii. Această caracterizare reflectă, de asemenea, potențialul ca răscumpărările să reducă volumul de titluri de datorie pe termen lung pe care investitorii privați trebuie să îl absoarbă.

„Departamentul Trezoreriei SUA majorează, cel puțin de două ori, valoarea operațiunilor de răscumpărare menite să susțină lichiditatea pentru titlurile cu cupon nominal și scadență mai lungă; valoarea maximă actuală de 2 miliarde de dolari pe operațiune va fi de cel puțin 4 miliarde de dolari pe operațiune”, a scris miercuri contul X administrat de publicația financiară Zerohedge.

Acesta a adăugat:

„Randamentele și cursul USDJPY se prăbușesc. Ei bine, asta rezolvă odată pentru totdeauna dezbaterea dacă răscumpărările de titluri de stat reprezintă un «mini QE».”

Acțiunile și Bitcoin se alătură raliului

Piețele de acțiuni din SUA au înregistrat creșteri, în paralel cu scăderea randamentelor. Cu toate acestea, indicele Nasdaq Composite s-a situat la 26.251,49, în scădere cu 38,22 puncte. Indicele compozit al Bursei de Valori din New York se situa la 24.779,71, înregistrând un câștig de 150,57 puncte miercuri dimineață, la ora 10:00 EDT.

Indicele Dow Jones Industrial Average a crescut cu 145,50 puncte, ajungând la 53.488,90. Indicele S&P 500 a câștigat 28,12 puncte, ajungând la 7.719,88. Randamentele mai scăzute atenuează de obicei presiunea asupra valorilor acțiunilor și oferă o ușurare pe termen scurt pentru acțiunile sensibile la costurile de împrumut și la ratele de actualizare.

Bitcoin s-a tranzacționat, de asemenea, în intervalul de 65.000 de dolari, după ce a recâștigat această zonă de preț pentru o scurtă perioadă la momentul redactării acestui articol. Această evoluție a urmat unei apărări a zonei cuprinse între 62.000 și 63.000 de dolari și a survenit în contextul în care fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) pe bitcoin la preț spot din SUA au înregistrat recent intrări de capital.

Acoperirea pozițiilor scurte pe piețele instrumentelor derivate a amplificat, de asemenea, revenirea BTC, ceea ce a accelerat o ușoară creștere. Măsura luată de Trezorerie nu a fost singura forță din spatele acestei mișcări, dar randamentele mai scăzute pot susține bitcoinul prin reducerea atractivității activelor mai sigure denominate în dolari. Bitcoin se confruntă în continuare cu o rezistență în intervalul 65.600–66.000 USD, unde au apărut recent vânzători. Cu cât crește mai mult, cu atât rezistența este mai puternică.

Noiembrie este următorul test

Departamentul Trezoreriei va decide pe 4 noiembrie dacă va menține, extinde sau reduce capacitatea mai mare de răscumpărare a obligațiunilor pe termen lung. Investitorii vor urmări dacă calitatea ofertei de pe piața obligațiunilor rămâne puternică, dacă randamentele obligațiunilor pe 30 de ani continuă să scadă și dacă îmbunătățirea înregistrată de acțiunile americane și de bitcoin se menține.