Saylor acumulează 3 miliarde de dolari în numerar, în timp ce pariul strategiei sale de 55 de miliarde de dolari pe Bitcoin înregistrează pierderi de 9,9 miliarde de dolari

O nouă strategie, fără jocuri de cuvinte

Cel mai mare deținător corporativ de bitcoin din lume a încetat să mai acumuleze bitcoin și a început să acumuleze dolari. Strategy aplică acum ceea ce observatorii descriu ca o strategie de tip „barbell”, adică o cantitate uriașă de bitcoin la un capăt, o rezervă de lichidități în creștere la celălalt capăt și nimic între ele.

La începutul acestei săptămâni, Saylor a dezvăluit pe X că compania a adăugat 450 de milioane de dolari la rezervele sale de numerar, scriind:

Strategy și-a majorat rezerva în USD cu 450 de milioane de dolari. La data de 12 iulie 2026, deținem ₿843.775 în rezervele noastre de BTC și 3,0 miliarde de dolari în rezervele noastre în USD.

Compania a strâns aproximativ 467 de milioane de dolari în acea săptămână prin vânzarea de acțiuni ordinare în cadrul programului său „at-the-market”, marcând astfel o altă perioadă de șapte zile fără cumpărarea sau vânzarea de bitcoin (a treia săptămână consecutivă a companiei fără nicio achiziție).

Cele două capete ale halterei

La prețurile actuale de aproape 64.500 de dolari, cei 843.775 BTC ai Strategy valorează aproximativ 55 de miliarde de dolari. Poziția a fost acumulată la un cost agregat de 63,69 miliarde de dolari (aproximativ 75.500 de dolari pe monedă), ceea ce face ca compania să înregistreze o pierdere nerealizată de aproape 9,9 miliarde de dolari, în contextul în care bitcoin a scăzut cu aproximativ 30% în acest an.

Celălalt capăt al „barbell-ului” este conceput pentru a face această pierdere suportabilă, având în vedere că rezerva de 3 miliarde de dolari îi asigură companiei Strategy o acoperire de aproximativ 20 de luni pentru obligațiile de dividende și dobânzi datorate pentru acțiunile preferențiale și datoriile sale – o rezervă de lichidități pe care compania a prioritizat-o în detrimentul achizițiilor noi de bitcoin începând cu 22 iunie.

Constituirea acestei rezerve nu a fost lipsită de dificultăți, întrucât firma a vândut 3.588 BTC în ultimele săptămâni, o mișcare care a atras critici din partea susținătorilor de lungă durată și a coincis cu un semnal de minim pe lanț, observat ultima dată la prăbușirea FTX.

De la cumpărător de Bitcoin la fabrică de „credit digital”

Saylor a prezentat această schimbare de direcție ca pe o strategie de produs, mai degrabă decât ca pe o retragere. Într-o prezentare recentă, el a descris compania ca pe un producător de instrumente generatoare de randament, construite pe baza rezervei sale de bitcoin. „Bitcoinul este capital digital. Strategy îl transformă în credit digital”, a scris Saylor alături de diapozitive.

Cifrele pe care le-a prezentat au fost impresionante: un randament efectiv de 16,69% pentru titlurile preferențiale STRD de rang inferior ale companiei și de 13,79% pentru oferta sa emblematică STRC, față de aproximativ 4% în cazul fondurilor comparabile de obligațiuni de stat americane. Criticii replică că aceste randamente sunt umflate de prețurile scăzute ale instrumentelor (STRD se tranzacționează la aproape 60,42 USD, iar STRC la aproape 88,28 USD), ceea ce înseamnă că piața solicită o primă de risc semnificativă, nu că ar aprecia modelul.

Dacă bitcoinul urmează scenariile bearish mai extreme care circulă săptămâna aceasta, garanția în bitcoin a Strategy s-ar reduce dramatic, tocmai în momentul în care obligațiile sale de plată a dividendelor continuă să se acumuleze. Capătul de numerar al „barbell-ului”, cu o acoperire de aproximativ 20 de luni, reprezintă exact perioada de care compania ar avea nevoie pentru a evita vânzarea de monede pe o piață în scădere.

Următoarea raportare săptămânală va arăta care capăt al „barbell-ului” îl alimentează Saylor mai întâi și dacă cel mai urmărit bilanț de bitcoin de pe piață poate rămâne răbdător până la finalul ciclului.