Președintele CFTC, Selig, susține piețele de predicții printr-un nou cadru de reglementare aplicat de la caz la caz

Măsura înlocuiește o abordare pe care conducerea anterioară a CFTC a încercat să o promoveze, fără succes. În 2024, agenția a propus modificări radicale la Regulamentul 40.11, care ar fi definit „jocurile de noroc” într-un mod suficient de larg pentru a interzice efectiv majoritatea contractelor privind evenimente sportive și politice de pe platformele înregistrate la CFTC. Această propunere a atras critici aspre pentru că era excesivă și a fost retrasă în februarie 2026.

Reglementarea din 10 iunie, desemnată oficial ca Comunicatul nr. 9249-26, modifică Regulamentul 40.11 și adaugă o nouă Anexă F la Partea 40. Aceasta este concepută în mod specific pentru a aborda un aspect al unei Notificări prealabile privind propunerea de reglementare mai cuprinzătoare referitoare la piețele de predicție, publicată de Comisie în martie 2026.

Ce prevede noul cadru

În loc de interdicții categorice, CFTC propune un proces de evaluare bine definit. Atunci când o bursă înregistrată depune un contract pe evenimente care ar putea intra sub incidența secțiunii 5c(c)(5)(C) din Legea privind bursele de mărfuri, Comisia va aplica un proces de revizuire de 90 de zile și un set de factori de interes public pentru a determina două lucruri: dacă contractul „implică” una dintre activitățile enumerate și dacă este contrar interesului public.

Propunerea definește, de asemenea, termeni statutari cheie, inclusiv „implică” și „jocuri de noroc”, care au fost contestate în procesele de reglementare anterioare.

„CFTC va proteja integritatea piețelor noastre reglementate fără a sta în calea inovării responsabile”, a declarat președintele CFTC, Michael S. Selig. „Această propunere oferă Comisiei un cadru durabil și transparent pentru a identifica contractele pe care Congresul ne-a îndrumat să le examinăm, permițând în același timp piețelor legitime să avanseze.”

De ce a restricționat Congresul anumite contracte pe evenimente

Secțiunea 5c(c)(5)(C) a fost adăugată la Legea privind bursele de mărfuri prin Legea Dodd-Frank din 2010. Legiuitorii s-au concentrat pe cinci categorii: terorism, asasinat, război, jocuri de noroc și activități ilegale în conformitate cu legile federale sau statale.

Într-o discuție din Senat de la acea vreme, senatoarea Blanche Lincoln, care a contribuit la redactarea dispoziției, a explicat direct preocuparea. Obiectivul, a spus ea, era de a preveni crearea de piețe de contracte futures și swap-uri care ar permite cetățenilor să profite de evenimente devastatoare și de a preveni jocurile de noroc prin intermediul piețelor de contracte futures. Senatoarea Lincoln a menționat în mod specific evenimentele sportive, afirmând că contractele legate de rezultate precum Super Bowl sau Kentucky Derby nu ar servi niciunui scop comercial real și ar fi utilizate exclusiv pentru jocuri de noroc.

Această istorie legislativă stă la baza actualei reglementări. Noul cadru concretizează acele preocupări inițiale prin termeni definiți și măsuri de protecție procedurale.

Ce înseamnă acest lucru pentru Kalshi și Polymarket

Pentru platformele înregistrate la CFTC, precum Kalshi, noul cadru oferă claritatea mult așteptată. Bursele dispun acum de un proces previzibil de depunere și revizuire, în loc să se confrunte cu incertitudinea aplicării legii. Contractele standard privind rezultatele sportive, cum ar fi piețele de câștigători ai meciurilor legate de evenimente majore, par să găsească o cale viabilă de aprobare în cadrul acestui cadru. Contractele de micro-pariuri mai speculative, cum ar fi cele legate de evenimente specifice din cadrul jocului, cu un risc mai mare de manipulare, se confruntă cu o supraveghere mai strictă.

Pentru platformele native de criptomonede și offshore, precum Polymarket, impactul este indirect, dar, în opinia unora, pozitiv din punct de vedere al direcției. Aceste platforme funcționează în afara înregistrării directe la CFTC și s-au confruntat cu întrebări privind jurisdicția, modelele de tranzacționare suspecte și informațiile privilegiate. NPRM semnalează preferința agenției pentru construirea unui ecosistem legitim al pieței de predicții, supravegheat la nivel federal, mai degrabă decât pentru impunerea unei interdicții. Această poziție ar putea reduce incertitudinea juridică și ar putea susține creșterea volumului.

Contractele privind războiul, terorismul și asasinatele rămân cei mai clari candidați pentru interdicție în cadrul acestui cadru.

Ce urmează

NPRM deschide o perioadă de consultare publică, care se preconizează că va dura între 30 și 90 de zile, conform anunțului din Registrul Federal. Se așteaptă ca participanții din industrie, echipele juridice și mediul academic să aibă un cuvânt greu de spus în ceea ce privește definițiile termenilor „jocuri de noroc” și „implică”, precum și asupra factorilor de interes public pe care Comisia îi va aplica.

Se așteaptă, de asemenea, elaborarea de norme suplimentare care decurg din NPRM-ul preliminar mai amplu din martie 2026 privind piețele de predicție. Odată ce cadrul va fi finalizat, bursele înregistrate îl vor testa prin depunerea de noi contracte.

Washingtonul intenționează să înăsprească accesul

Pentru susținătorii pieței libere, însă, preocuparea mai profundă nu este dacă CFTC a creat un proces de revizuire mai transparent, ci dacă autoritățile de reglementare federale ar trebui să decidă, în primul rând, care contracte voluntare merită un loc pe piețele reglementate. Se poate argumenta că orice restricție asupra contractelor de evenimente limitează libertatea de schimb, restrânge oportunitățile de descoperire a prețurilor și înlocuiește deciziile colective ale cumpărătorilor și vânzătorilor dispuși să tranzacționeze cu judecata birocratică.

În viziunea lor, piețele funcționează cel mai bine atunci când participanții, nu autoritățile de reglementare, determină ce riscuri, probabilități și rezultate merită să fie evaluate. Este puțin probabil ca această dezbatere să dispară pe măsură ce piețele de predicție continuă să se extindă. Deși propunerea din iunie 2026 oferă o mai mare claritate decât eforturile anterioare, ea lasă în continuare guvernul în poziția de a trage limite în jurul piețelor de informații permise.

Susținătorii reglementării consideră că aceasta reprezintă o supraveghere prudentă; oponenții reglementării sufocante o consideră o proiectare a pieței dirijată de stat, care împinge activitatea către locații offshore și alternative descentralizate. Pe măsură ce piețele de predicție reglementate se maturizează, tensiunea dintre supravegherea financiară și alegerea pieței libere va rămâne în centrul discuției.