Michael Saylor lansează indicatorii „Net BTC” și „BTC Hurdle ARR” pentru a redefini pariul strategic de 64 de miliarde de dolari pe Bitcoin

Un nou limbaj financiar pentru Bitcoin

Michael Saylor a declarat: „Piețele de capital Bitcoin necesită un nou limbaj financiar”, anunțând pe X că Strategy „și-a perfecționat indicatorii pentru a măsura Bitcoin, creditul digital și capitalul digital cu o precizie mai mare”. Noul cadru a intrat în vigoare astăzi, înlocuind sau completând mai multe indicatori pe care investitorii i-au folosit de ani de zile pentru a evalua dacă strategia de cumpărare a bitcoin a Strategy creează sau distruge valoarea pentru acționari.

Această revizuire survine pe fondul creșterii complexității structurii de capital a Strategy. Ceea ce odată era o poveste simplă – o companie publică care cumpără și deține bitcoin – implică acum mai multe clase de acțiuni preferențiale, o linie de afaceri de credit digital și un decalaj tot mai mare între valoarea de piață a companiei și bitcoinul care o susține. Strategy a declarat că modificările „oferă o imagine mai precisă a valorii bitcoin-ului atribuibilă acționarilor ordinari”, pe măsură ce Digital Credit ocupă o pondere din ce în ce mai mare în bilanțul său.

Ce măsoară de fapt noile indicatori

Elementul central este „Net BTC Per Share” (Net BPS), care arată valoarea bitcoin-ului atribuibilă acționarilor ordinari după deducerea datoriei nete și a creanțelor din acțiuni preferențiale, un analog aproximativ al valorii contabile pe acțiune, dar exprimat în bitcoin în loc de dolari. Strategy renunță, de asemenea, la vechiul său indicator de referință mNAV, preferând să compare prețul acțiunii direct cu Net BPS, menținând în același timp valoarea de 1,0x ca prag pe care investitorii îl urmăresc pentru a evalua riscul de diluare.

Alte două cifre noi urmăresc să răspundă la o întrebare mai dificilă, și anume: de câtă apreciere a bitcoinului are nevoie Strategy pentru a-și menține sustenabilă strategia bazată pe îndatorare? BTC Hurdle ARR reprezintă costul efectiv de finanțare al companiei, adică randamentul anualizat al bitcoinului necesar pentru a obține un spread pozitiv față de ceea ce plătește Strategy pentru a-și onora datoria și obligațiunile preferențiale.

„BTC Floor ARR” stabilește un prag minim: randamentul anualizat minim al bitcoinului necesar doar pentru a menține un rating BTC de 1,0x în cadrul structurii actuale de capital a companiei. Strategy a redenumit, de asemenea, fostul său indicator „Amplification” în „Bitcoin Equity Multiplier”, care descrie cât de mult amplifică structura de capital expunerea acționarilor ordinari la fluctuațiile prețului bitcoinului, și a adăugat pe tabloul de bord indicatori de piață mai simpli, precum „Premium față de media mobilă pe 200 de săptămâni” (200WMA) și un „Fear & Greed Index”.

Noile indicatori se bazează pe fundamentul pe care Strategy l-a pus de luni de zile. Cifra anterioară a companiei privind „BTC Breakeven ARR”, conform căreia Saylor a afirmat că bitcoin-ul avea nevoie de o creștere anuală de doar 3,3% pentru ca Strategy să poată continua să-și finanțeze pe termen nelimitat dividendele preferențiale STRC, a fost un predecesor mai simplu al cifrelor mai detaliate „Hurdle” și „Floor ARR” dezvăluite săptămâna aceasta.

Trezoreria din spatele cifrelor

Aceste indicatori au rolul de a explica o trezorerie care a continuat să crească chiar și pe măsură ce ritmul de cumpărare al Strategy a încetinit. Compania deținea 843.775 BTC conform celor mai recente informații divulgate, achiziționate la un cost total de 63,69 miliarde de dolari, la un preț mediu de 75.476 dolari pe monedă, inclusiv comisioanele.

Această achiziție face din Strategy cel mai mare deținător corporativ de bitcoin cu o marjă considerabilă, cu mult înaintea rezervei de 18.712 BTC a companiei SpaceX, spre comparație, care a devenit publică abia anul acesta prin documentația de IPO a companiei producătoare de rachete.

Strategy a devenit, de asemenea, mai selectivă în ceea ce privește achizițiile. Compania a dezvăluit pe 6 iulie că a vândut 3.588 BTC pentru aproximativ 216 milioane de dolari între 29 iunie și 5 iulie, utilizând încasările pentru a finanța dividendele preferențiale și pentru a reconstitui o rezervă în dolari care se ridica la aproape 3,2 miliarde de dolari, conform celei mai recente actualizări.

Acesta a marcat unul dintre rarele cazuri în care Strategy și-a redus poziția în bitcoin în loc să o mărească, o schimbare care i-a determinat pe unii analiști să recomande prudență în ceea ce privește cumpărarea acțiunilor MSTR, chiar dacă Saylor insistă că compania rămâne concentrată exclusiv pe bitcoin.

Noile indicatori nu vor modifica cantitatea de bitcoin deținută de Strategy, dar le oferă acționarilor (precum și vânzătorilor în lipsă) instrumente mai precise pentru a evalua dacă efectul de levier al companiei funcționează în continuare în favoarea lor. Odată ce indicatorii „BTC Hurdle ARR” și „BTC Floor ARR” sunt acum publicați alături de Indicele Fear & Greed pe tabloul de bord al Strategy, investitorii nu mai sunt nevoiți să se bazeze doar pe încrederea lui Saylor; aceștia pot urmări, în timp real, exact cât trebuie să crească valoarea bitcoinului în fiecare an pentru a menține solvabilitatea întregii structuri.