Grayscale vede noi oportunități cripto, pe măsură ce Bitcoin slăbește

Grayscale descoperă mai mult decât o simplă tranzacție cu bitcoin

Grayscale, administratorul de active criptografice, a declarat pe 12 noiembrie că diferențele dintre modelele de afaceri, gradul de adoptare și economia token-urilor — regulile care guvernează oferta și stimulentele pentru deținători — extind oportunitățile de investiții dincolo de Bitcoin. Zach Pandl, directorul de cercetare al Grayscale, și Charlie Perkins, cercetător asociat, au prezentat concluziile în evaluarea lor privind oportunitățile de investiții în expansiune din domeniul criptomonedelor.

Comentariul preciza:

„Pe măsură ce sectorul criptomonedelor se maturizează, investitorii au mai multe oportunități de a obține randamente diferențiate prin selectarea sectoarelor și a activelor, dincolo de expunerea exclusivă la bitcoin.”

Forțele comune ale pieței rămân puternice, au remarcat autorii, chiar și pe măsură ce sectoarele devin mai puțin corelate.

Pe o perioadă de trei ani, bitcoin a explicat aproximativ jumătate din diferențele privind creșterea sau scăderea randamentelor sectoriale, conform analizei firmei privind riscul investițional în criptomonede. Comparația a utilizat indicii FTSE Grayscale Crypto Sectors, care grupează activele digitale în funcție de rol și de cazul de utilizare. Dintre cele mai mari 10 active, altele decât monedele stabile, șase criptomonede diferite au condus performanța trimestrială pe parcursul a doi ani; bitcoinul nu a ocupat primul loc în niciunul dintre aceste trimestre. Comparația performanțelor a utilizat date până la data de 4 noiembrie.

Modelele de afaceri acordă o pondere mai mare selecției activelor

Abordarea Grayscale bazată pe venituri în ceea ce privește evaluarea token-urilor examinează comisioanele generate de tranzacționare, împrumuturi și alte aplicații, alături de costurile operaționale și distribuțiile. Răscumpărările reiau token-urile, în timp ce recompensele de staking îi compensează pe deținătorii care își angajează activele pentru a susține o rețea sau un protocol. Noile emisiuni creează tokenuri și deblochează deținerile restricționate anterior; ambele pot crește oferta în circulație și pot compensa aceste beneficii.

Acțiunile tokenizate oferă un alt exemplu al modului în care adoptarea poate afecta rețelele în mod diferit. În iulie, Grayscale a identificat Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche și Canton Network, un blockchain public construit pentru piețele reglementate, ca potențiali beneficiari ai tokenizării acțiunilor. Analiza sa a făcut distincția între „wrapperele” terțe, tokenuri care reprezintă drepturi asupra acțiunilor deținute prin intermediul unei entități separate, și acțiunile sponsorizate de emitent, emise direct pe un blockchain. Aceste modele și infrastructura reglementată a valorilor mobiliare ar putea favoriza rețele diferite.

Această abordare extinde argumentul mai amplu al Grayscale cu privire la rolul criptomonedelor alături de deținerile concentrate de acțiuni. În septembrie, Pandl a susținut că activele digitale ar putea diversifica expunerea la acțiuni supraaglomerate fără a înlocui acțiunile ca deținere de bază. Cele mai recente concluzii abordează o întrebare separată: cum diferă expunerile în cadrul criptomonedelor în sine.

Volatilitatea mai redusă nu elimină riscurile portofoliului

Volatilitatea realizată anualizată a Bitcoin, o măsură a fluctuațiilor istorice ale prețului, se situa în jurul valorii de 40% la 31 octombrie, în scădere față de nivelurile de trei cifre din ciclurile anterioare, potrivit Grayscale. Mișcările extreme și impulsul rămân caracteristici definitorii, câștigurile concentrându-se, iar inversările de tendință devenind bruște. Prin urmare, volatilitatea istorică mai redusă coexistă cu un risc substanțial legat de preț.

Analiza efectuată de Schwab privind alocările în portofoliile de criptomonede oferă o precizare complementară: chiar și pozițiile mici în bitcoin sau ether pot afecta semnificativ performanța generală. Cadrul său de analiză ia în considerare randamentele așteptate, volatilitatea și corelațiile sau, alternativ, un buget de risc, adică ponderea din volatilitatea totală a portofoliului alocată unei poziții. Comportamentul diferit al prețurilor între tokenuri nu asigură protecție în timpul scăderilor.

În cadrul criptomonedelor, diversificarea și dimensionarea pozițiilor abordează diferite aspecte ale expunerii: distribuția între dețineri și capitalul alocat fiecăreia. Testele istorice ale portofoliului realizate de Grayscale au reflectat performanța puternică realizată de bitcoin în perioada de studiu și nu ar trebui tratate exclusiv ca previziuni.