Kevin Yunai, de la RWA Inc., afirmă că platformele trebuie să genereze lichiditate pentru a debloca piața RWA în valoare de 320 de miliarde de dolari

Activele tokenizate trebuie să devină tranzacționabile pentru a-și dezvălui valoarea reală

Sectorul activelor din lumea reală (RWA) a petrecut ani de zile demonstrând că activele tradiționale pot fi reprezentate pe lanțul de blocuri. Pentru Kevin Yunai, fondator și CEO al RWA Inc, această dezbatere este acum în mare parte încheiată. Întrebarea mai importantă este dacă activele tokenizate pot crea piețe financiare mai bune.

„Tokenizarea simplă înseamnă plasarea unei reprezentări a activului pe lanțul de blocuri”, a spus Yunai. „Finanțarea productivă pe lanțul de blocuri are loc atunci când acel activ devine utilizabil: tranzacționabil, finanțabil, gajabil, combinabil, transparent și conectat la un randament economic real.”

Această distincție este esențială pentru următoarea fază a pieței RWA. Tokenizarea în sine poate crea un înveliș digital în jurul unui activ, dar nu generează automat lichiditate, cerere din partea investitorilor, transparență sau încredere instituțională. Adevărata inovație începe atunci când activele tokenizate devin instrumente financiare programabile, conectate la fluxuri de numerar verificate, la divulgări corespunzătoare, la transferabilitate conformă și la o infrastructură de piață funcțională.

În viziunea lui Yunai, sectorul trebuie să treacă de la emisiune la utilitate. Cele mai puternice platforme nu se vor limita la a ajuta emitenții să emită tokenuri garantate cu active. Ele vor ajuta aceste tokenuri să funcționeze în cadrul unui ecosistem financiar mai amplu, cu acces la portofele, burse, custodi, infrastructură DeFi, sisteme de raportare și piețe secundare conforme.

„Tokenizarea în sine nu reprezintă inovația”, a spus el. „Inovația constă în transformarea activelor din lumea reală în instrumente financiare programabile cu ofertă fixă.”

Lichiditatea necesită mai mult decât crearea unui token

Următorul obstacol al industriei RWA nu este crearea de active. Este tranzacționabilitatea.

În prezent există multe active tokenizate, dar relativ puține sunt cu adevărat lichide. Yunai consideră că acest lucru se datorează faptului că piața s-a concentrat excesiv pe platformele de emisiune, neglijând în același timp dezvoltarea infrastructurii necesare pentru a susține piețe active și de încredere.

„Industria are nevoie de mai mult decât platforme de emisiune”, a spus el. „Are nevoie de o infrastructură de piață completă.”

Această infrastructură include piețe secundare reglementate, formatori de piață de încredere, divulgări standardizate, custodie de încredere, prețuri verificate, conformitate interoperabilă, straturi de identitate, decontare instituțională și mecanisme clare de răscumpărare.

Fără aceste componente, activele reale tokenizate (RWA) riscă să devină certificate digitale statice, în loc de instrumente financiare active. Investitorii trebuie să înțeleagă ce dețin, cum este evaluat activul, ce riscuri își asumă și cum pot intra sau ieși din poziții în conformitate cu reguli clare.

Pentru Yunai, lichiditatea nu se creează prin emiterea unui token. Ea se creează prin încredere, standarde, distribuție și adâncimea pieței. Asta înseamnă că sectorul RWA trebuie să dezvolte aceleași fundații instituționale care susțin piețele tradiționale, utilizând în același timp infrastructura blockchain pentru a face aceste piețe mai transparente, mai eficiente și mai accesibile.

Respectarea atât a tehnologiei blockchain, cât și a realității juridice

O greșeală recurentă în tokenizare este presupunerea că eficiența blockchain-ului poate înlocui disciplina juridică și operațională. Yunai respinge această viziune.

„Trebuie să respecți ambele lumi”, a spus el. „Blockchain-ul oferă viteză, transparență, automatizare și acoperire globală. Activele din lumea reală necesită aplicabilitate juridică, structuri de proprietate, custodie, KYC, raportare, evaluare și procese de răscumpărare.”

Acest echilibru este esențial. Un activ tokenizat are valoare doar dacă tokenul este legat de un drept economic sau de proprietate clar definit. Acest drept trebuie să fie susținut de documentație juridică, custodie a activului, reguli de eligibilitate a investitorilor, restricții de transfer, obligații de raportare și proceduri de răscumpărare.

Cu alte cuvinte, tokenul nu poate circula separat de activul din lumea reală pe care îl reprezintă. Structura juridică trebuie să fie aplicabilă. Activul trebuie să fie verificabil. Drepturile investitorului trebuie să fie clare.

„La RWA Inc, nu credem în pretenția că realitatea juridică dispare doar pentru că un activ este tokenizat”, a spus Yunai. „Modelul corect este acela de a combina structuri juridice conforme cu infrastructura eficientă a blockchain-ului.”

Blockchain-ul poate îmbunătăți infrastructura financiară, dar nu elimină necesitatea unei guvernanțe adecvate. În special pentru instituții, această distincție va determina dacă RWA-urile vor rămâne un experiment specific criptomonedelor sau vor deveni o clasă de active mainstream.

Accesul primează în fața lichidității

Un argument frecvent în favoarea tokenizării este că aceasta va facilita tranzacționarea activelor tradițional ilichide. Yunai consideră că acest lucru este adevărat, dar incomplet. Primul beneficiu este accesul.

Înainte de tokenizare, mulți investitori nu aveau acces la activele private din cauza factorilor geografici, a reglementărilor, a valorilor minime ridicate de investiție, a limitărilor bancare sau a controlului intermediarilor. Tokenizarea poate reduce unele dintre aceste bariere, făcând participarea mai eficientă, fracționată și accesibilă la nivel global.

Lichiditatea vine mai târziu.

„Sunt ambele, dar accesul vine primul”, a spus Yunai. „Nu poți avea lichiditate durabilă fără un acces de încredere mai întâi.”

Această succesiune contează. Dacă un activ devine tranzacționabil înainte ca investitorii să aibă încredere în structura sa sau să îi înțeleagă riscurile, orice lichiditate care apare poate fi superficială sau temporară. Lichiditatea durabilă depinde de accesul credibil, de distribuția conformă, de informațiile verificate și de încrederea în regulile pieței.

Prin urmare, promisiunea mai amplă a tokenizării nu este pur și simplu aceea că investitorii ar putea vinde active mai ușor. Ci aceea că mai mulți investitori ar putea participa la oportunități care înainte nu le erau accesibile.

Standardele de care au nevoie instituțiile

Pentru ca activele ponderate în funcție de risc (RWA) să devină o practică curentă, investitorii instituționali au nevoie de încredere. Acest lucru necesită mult mai mult decât o infrastructură tehnică.

Yunai consideră că piața are nevoie de standarde clare privind verificarea activelor, custodia, aplicabilitatea juridică, evaluarea, divulgarea informațiilor, auditurile, conformitatea, controalele KYC și AML, restricțiile de transfer, drepturile de răscumpărare și raportarea continuă.

Obiectivul este comparabilitatea. Instituțiile trebuie să poată evalua activele tokenizate în același mod riguros în care evaluează produsele financiare tradiționale. Ele trebuie să știe ce dețin, cine controlează activul, cum sunt gestionate fluxurile de numerar, ce se întâmplă în caz de neplată, cum sunt soluționate litigiile și cum sunt raportate informațiile de-a lungul timpului.

Fără standarde comune, piața RWA riscă să se fragmenteze. Fiecare emitent, platformă, jurisdicție și categorie de active ar putea funcționa pe baza unor ipoteze diferite, ceea ce ar îngreuna evaluarea riscului de către investitori la nivelul diferitelor produse. Cu toate acestea, odată cu adoptarea standardelor, RWA-urile pot deveni mai mult decât o colecție de experimente izolate de tokenizare. Ele pot deveni o clasă de active instituționale.

Unde se acumulează valoarea în structura RWA

Pe măsură ce tokenizarea se maturizează, valoarea nu va fi distribuită uniform în cadrul stivei. Inițiatorii de active, custozii, furnizorii de servicii de conformitate, bursele și protocoalele DeFi au cu toții roluri importante de jucat. Dar Yunai consideră că poziția cea mai strategică va aparține platformelor care controlează încrederea, distribuția și lichiditatea.

„Cea mai mare parte a valorii va reveni platformelor care controlează încrederea, distribuția și lichiditatea”, a afirmat el.

Asta înseamnă că câștigătorii nu vor fi neapărat companiile care tokenizează cele mai multe active. Emisiunea reprezintă doar o parte a pieței. Oportunitatea mai solidă constă în construirea de rețele financiare de încredere în jurul activelor tokenizate.

Aceste rețele trebuie să conecteze inițiatorii de active, investitorii, custozii, sistemele de conformitate, datele privind prețurile, piețele de tranzacționare și infrastructura de raportare. De asemenea, ele trebuie să ofere încrederea că activul tokenizat este real, executoriu, conform și utilizabil.

Pe termen lung, Yunai consideră că investitorii ar trebui, de asemenea, să obțină o valoare semnificativă. Dacă tokenizarea funcționează așa cum este prevăzut, aceasta ar trebui să reducă fricțiunile, să sporească transparența, să diminueze barierele de acces și să deschidă calea către oportunități de calitate superioară.

Adevărata recompensă nu constă în tokenizarea activelor doar de dragul tokenizării. Ci în construirea unor piețe mai eficiente în jurul acestora.

De la nișa criptomonedelor la infrastructura piețelor de capital

Sectorul RWA este adesea evaluat în funcție de valoarea totală a activelor tokenizate. Yunai consideră că această cifră va conta, dar nu ar trebui să fie singura definiție a succesului.

„Succesul nu înseamnă doar tokenizarea a trilioane de dolari”, a spus el. „Această cifră va apărea dacă infrastructura este construită corect.”

Un semn mai semnificativ al progresului ar fi piețele secundare bine dezvoltate, standardele de nivel instituțional, accesul investitorilor la nivel global, raportarea transparentă și integrarea activelor tokenizate în infrastructura financiară de zi cu zi.

Peste cinci ani, Yunai nu dorește ca RWA-urile să fie considerate o nișă a criptomonedelor. El le vede ca parte a următoarei evoluții a piețelor de capital, unde activele reale, infrastructura digitală, accesul conform cu reglementările și finanțarea programabilă funcționează împreună.

Această viziune impune ca industria să depășească etapa emisiunilor de bază. Este nevoie de adâncime a pieței, claritate juridică, protecția investitorilor, o infrastructură de încredere și active care să genereze valoare economică reală.

„Obiectivul nu este doar să tokenizăm vechiul sistem financiar”, a spus Yunai. „Obiectivul este să construim unul mai bun.”