De ce activele tokenizate nu prind avânt în ciuda entuziasmului general — Ce îi reține pe investitori

Standardele fragmentate limitează scalabilitatea

Fondurile, titlurile de valoare și instrumentele de numerar tokenizate au depășit stadiul demonstrațiilor tehnice, dar diferențele dintre blockchain-urile de nivel 1, sistemele de interoperabilitate și rețelele cu și fără permisiune continuă să limiteze scalabilitatea. Franklin Templeton (NYSE: BEN), care a raportat active administrate în valoare de 1,78 trilioane de dolari la 31 mai 2026, se numără printre principalii administratori de active care dezvoltă produse de investiții bazate pe blockchain.

Într-un interviu exclusiv acordat Bitcoin.com News, Chetan Karkhanis, director executiv la Franklin Templeton, care coordonează parteneriatele în domeniul activelor digitale în regiunea Asia-Pacific, a descris provocarea tehnică cu care se confruntă sectorul:

„Din punct de vedere tehnologic, cea mai mare provocare este probabil lipsa unor standarde comune pentru gama de produse.”

Activele și plățile funcționează adesea pe rețele separate, în timp ce decontarea poate implica monede stabile, depozite bancare tokenizate sau monede digitale ale băncilor centrale (CBDC) guvernate de sisteme diferite. „Chiar și produsele simple de numerar tokenizate nu dispun de căi comune de convergență”, a remarcat Karkhanis.

Banca pentru Reglementări Internaționale (BRI) a subliniat modul în care rețelele interoperabile care conectează activele tokenizate cu rezervele băncilor centrale și banii băncilor comerciale ar putea reduce reconcilierea, ar putea sprijini decontarea simultană și ar putea permite tranzacții programabile. Fără o infrastructură comună, însă, aceste beneficii ar putea rămâne limitate la platformele individuale.

Reglementarea și distribuția limitează adoptarea

Dincolo de tehnologie, regulile transfrontaliere inconsistente determină unde pot fi vândute produsele, cine le poate deține și cum sunt tratate custodia și decontarea. Karkhanis a subliniat un set mai larg de constrângeri:

„Provocările majore sunt probabil claritatea reglementării la nivel transfrontalier, precum și conștientizarea, adoptarea și educarea – aspecte care ar putea conduce la o adoptare mai largă a activelor reale tokenizate (RWA), dacă sunt abordate corect.”

Raportul privind tokenizarea din noiembrie 2025 al Organizației Internaționale a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO) a identificat, de asemenea, tratamentul de reglementare, interoperabilitatea, mecanismele de decontare și dependențele operaționale ca fiind bariere persistente. O coordonare mai bună ar putea extinde fondurile de capital, în timp ce fragmentarea continuă ar putea limita produsele la anumite jurisdicții și ecosisteme blockchain.

Băncile consacrate, firmele de brokeraj, consultanții și platformele de fonduri oferă deja servicii de custodie, raportare și acces la capitalul de retail și instituțional, în timp ce multe platforme tradiționale de distribuție încă experimentează cu dovezi de concept (POC), mai degrabă decât cu implementări comerciale la scară largă.

„Platformele tradiționale de distribuție nu au ajuns încă la acest nivel. Unele experimentează și lansează POC-uri, dar nu implementări comerciale la scară largă”, a remarcat directorul executiv al Franklin Templeton. „Tehnologia există, dar lichiditatea activelor reale tokenizate (RWA) și emisiunile sunt infime în comparație cu activele tradiționale.”

Canalele tradiționale și cele digitale ar putea converge

În loc să înlocuiască sistemul financiar existent, tokenizarea îl poate extinde prin conturi tradiționale, burse, portofele și aplicații blockchain. Karkhanis a declarat:

„Cred că va exista o diversitate de oferte – atât actorii tradiționali, cât și cei de nouă generație din domeniul DeFi vor avea ocazia să participe.”

Actorii tradiționali dețin majoritatea relațiilor cu investitorii și a activelor, în timp ce platformele de finanțare descentralizată ar putea atrage noile generații de investitori și fluxurile lor de active. Concurența va depinde probabil de accesibilitate, selecția produselor, custodia reglementată, raportarea consolidată și eficiența decontării, mai degrabă decât doar de infrastructura blockchain.

Produsele cunoscute, inclusiv acțiunile, obligațiunile și fondurile tranzacționate la bursă tokenizate, pot oferi cea mai clară cale către o distribuție mai largă, deoarece investitorii înțeleg deja riscurile și randamentele acestora. Tokenizarea ar putea oferi cea mai mare valoare pe piețele care implică structuri complexe de proprietate, acces restricționat sau mișcări frecvente ale garanțiilor.

Utilizarea în portofoliu va defini succesul

Karkhanis consideră că „rolul principal pe care îl pot juca administratorii de active precum noi în momentul actual este educarea și sensibilizarea, precum și atractivitatea produselor”.

Investitorii obișnuiți vor continua să evalueze randamentele, riscurile, costurile, lichiditatea și adecvarea, mai degrabă decât tehnologia care înregistrează drepturile de proprietate. Fondul Onchain U.S. Government Money Fund al Franklin Templeton ilustrează acest model prin combinarea unui fond monetar reglementat, înregistrat în SUA, cu ținerea evidențelor și administrarea bazate pe tehnologia blockchain.

Privind cinci ani în viitor, directorul executiv se așteaptă ca infrastructura blockchain să treacă în plan secund, investitorii beneficiind de produse tokenizate fără a fi nevoie să înțeleagă tehnologia de bază, la fel cum folosesc astăzi telefoanele mobile și dispozitivele inteligente. În cele din urmă, adoptarea va depinde de o creștere semnificativă a activelor, de o participare mai largă a investitorilor și de o lichiditate susținută pe piața secundară. El a definit succesul în termeni practici:

„Simplificarea acestei experiențe și asigurarea unei funcționări fără sincope vor garanta o adoptare mai largă, iar succesul va fi măsurat cu adevărat prin nivelul de creștere a activelor și de adoptare de către investitori.”