Jeremy Grantham afirmă că SpaceX marchează apogeul bulei din domeniul IA și respinge Bitcoinul ca fiind „o prostie inutilă”

Jeremy Grantham, cofondator al firmei de investiții instituționale GMO, cu sediul în Boston, a făcut aceste declarații în cadrul unui interviu amplu din seria de pe YouTube a lui Steven Bartlett, „The Diary of a CEO”. În interviu se precizează că declarațiile reprezintă opiniile lui Grantham și „nu sunt opiniile GMO”. El s-a bazat pe șase decenii de experiență pe piață și pe o carieră în care a gestionat, la apogeu, active în valoare de până la 165 de miliarde de dolari.

Bula IA și ce va urma

Grantham a plasat IA alături de căile ferate și de internet ca una dintre ideile definitorii ale ultimelor două secole. Această distincție, a susținut el, este exact ceea ce face ca momentul actual să fie periculos.

„Marile bule apar întotdeauna în jurul celor mai importante idei”, i-a spus Grantham lui Bartlett. „În cazul căilor ferate, toată lumea putea vedea că acestea vor schimba lumea. Și toată lumea a vrut să-și investească banii în ele. Au investit excesiv și, deși căile ferate erau o idee spectaculos de puternică, acțiunile lor s-au prăbușit, iar toată lumea a pierdut o grămadă de bani.”

El a afirmat că IA urmează aceeași traiectorie. Amazon, a remarcat el, și-a multiplicat valoarea de șase până la șapte ori în timpul boom-ului tehnologic din 1999, înainte de a înregistra o scădere de 92% în urma prăbușirii pieței. Ulterior, compania a preluat controlul asupra sectorului de retail. Grantham se așteaptă ca IA să urmeze o traiectorie similară: ideea supraviețuiește, dar acțiunile nu.

„Dacă te uiți la date, ar fi în concordanță cu istoria ca vârful să fie atins foarte curând”, a spus el.

Grantham a adăugat:

„Aceasta este, cred, cea mai mare bulă investițională din istoria Americii.”

El a menționat compania SpaceX ca fiind cel mai clar simbol al excesului speculativ, subliniind că aceasta își definește piața țintă ca reprezentând un sfert din PIB-ul global și descrie oportunități precum exploatarea minieră a asteroizilor. „Peste 50 de ani, oamenii vor privi înapoi și vor povesti despre SpaceX și prospectul său, așa cum povestesc despre Bula Mării de Sud”, a remarcat el.

Recomandările lui Grantham

Recomandarea lui Grantham privind portofoliul pentru investitorii obișnuiți este specifică. El a spus să se investească aproximativ 60% din bani într-un indice cu acoperire largă de acțiuni din afara SUA, care să includă piețele emergente, Europa, Japonia, Canada și Australia. El a menționat că piețele emergente au înregistrat o creștere de 65% în ultimele 12 luni, comparativ cu 25% pentru indicele S&P 500.

Restul, în opinia sa, ar trebui investit în obligațiuni, într-o poziție redusă în metale prețioase precum aurul și argintul, precum și în imobiliare, acolo unde este posibil. El i-a îndrumat pe investitori către site-ul treasurydirect.gov ca modalitate de a cumpăra direct obligațiuni de stat americane fără a plăti comisioane de brokeraj.

A fost direct în privința acțiunilor americane. „Nu dețineți acțiuni americane. Aceasta este o strategie simplă pe care o puteți pune în practică”, a spus el.

Pentru a oferi un context, Grantham a menționat piața bursieră japoneză, care a atins un maxim în 1989 la un raport preț/profit de 65, apoi a înregistrat o scădere timp de 20 de ani. A fost nevoie de 35 de ani pentru ca indicele Nikkei să-și revină complet. El a afirmat că piața americană se tranzacționează astăzi la un raport de 35 până la 40 de ori față de profituri, ceea ce nu este la fel de extrem ca în cazul Japoniei la apogeu, dar este cu mult peste normele istorice.

Mesajul vine într-un moment în care participarea investitorilor de retail pe piața bursieră americană se află la cel mai înalt nivel din istoria modernă. Investitorii individuali au direcționat sume fără precedent de capital către Wall Street în 2025, în timp ce traderii de retail au reprezentat, de asemenea, o pondere mai mare din activitatea generală a pieței. Tendințele pe termen lung sugerează că această participare sporită are mai multe șanse să se mențină decât să se retragă complet, dar când investitorii de retail sunt profund angajați pe piață, ce se va întâmpla cu ei în cazul unei scăderi de 70%?

De ce Wall Street nu vă va spune acest lucru

Grantham a susținut că marile firme de investiții au un stimulent structural de a rămâne optimiste, indiferent de evaluări. El a povestit despre o dezbatere din 1998 sau 1999, în fața a 1.200 de analiști, în cadrul căreia 99% dintre cei 400 de experți de piață care s-au autodesemnat ca atare au recunoscut că prețurile de pe piață indicau o piață bear majoră. Niciunul dintre angajatorii lor nu a avertizat public clienții.

„Nu veți primi niciodată sfatul de la consilierii de investiții să vă retrageți din piață”, a subliniat el. „Nu este o afacere profitabilă pentru ei să facă asta și nu vi-o vor spune niciodată.”

El a explicat că GMO și-a pierdut jumătate din portofoliul de clienți în cei doi ani și un sfert în care a avertizat clienții înainte de prăbușirea din 2000, pur și simplu pentru că piața a continuat să crească în acea perioadă, iar clienții au interpretat prudența ca pe o incompetență.

Prețurile locuințelor și inegalitatea

Grantham a abordat și tema locuințelor. El a afirmat că, în Regatul Unit, o locuință tipică se vindea în 1994 la un preț de 3,4 ori venitul familiei. De atunci, acest raport a crescut la peste 10 ori în unele zone. El a spus că o scădere a prețurilor cu 30%, deși semnificativă, ar lăsa totuși locuințele scumpe din punct de vedere istoric.

În ceea ce privește inegalitatea, el a menționat că coeficientul Gini al SUA, o măsură a concentrării bogăției, se situează acum la același nivel cu cel al Braziliei și al Mexicului. El a solicitat o schimbare treptată a politicii fiscale, menționând că, între 1935 și 1975, sfertul de jos al populației cu venituri a înregistrat câștiguri ușor peste medie, în timp ce sfertul de sus a înregistrat câștiguri ușor sub medie, ceea ce a dus la o prosperitate generală. „Am făcut mult mai mult pentru a-i ajuta pe cei săraci și pentru a-i impozita pe cei bogați în anii ’50, ’60 și ’40 decât facem astăzi”, a spus el.

Grantham despre Bitcoin

Grantham a fost categoric în privința criptomonedelor. I-a spus lui Bartlett că nu deține niciuna, nu a deținut niciodată și nu intenționează să dețină vreuna.

„Cred că este o prostie inutilă. Nu facilitează nimic, cu excepția faptului că le permite infractorilor să transfere bani fără a fi urmăriți. Nu este o rezervă de valoare, deoarece fluctuează haotic, tocmai a scăzut de la 120.000 de dolari la 60.000 de dolari doar pentru că așa s-a simțit. Așadar, nu este stabilă. Este extrem de volatilă.”

Grantham a continuat:

„Nu este folosit în mod convenabil ca mijloc de schimb. Nu poți intra într-un magazin și să-l folosești cu ușurință. Face un singur lucru foarte, foarte bine. Este un mijloc excelent de speculație.”

Când a fost întrebat direct dacă bitcoinul va ajunge în cele din urmă la zero, el nu a ezitat. „Ei bine, într-un viitor îndepărtat, da, cu siguranță va ajunge la zero, dar s-ar putea să dureze mult timp. Și știi, într-un viitor îndepărtat, totul ajunge la zero”, a afirmat el.

Sfaturi pentru antreprenori și angajați

Pentru fondatori, Grantham a spus să-și blocheze capitalul acum, dacă este posibil, să-și constituie rezerve de numerar și să se pregătească pentru piețe de credit mai restrictive. Pentru angajați, sfatul său a fost să-și dezvolte competențe practice și durabile, în special în inginerie, reparații mecanice și științe, și să-și construiască legături puternice în cadrul comunității.

Întrebat dacă ar recomanda să se locuiască în Statele Unite, el a refuzat să răspundă direct, invocând erodarea contractului social al țării și adâncirea inegalităților. El a indicat Danemarca, Japonia, Franța și Germania ca fiind societăți cu rețele de siguranță mai solide și rezultate mai bune în ceea ce privește indicatori precum mortalitatea maternă și speranța de viață.