Un analist de la Checkonchain afirmă că rotația AI creează următorul punct de intrare important pentru deținătorii de Bitcoin

„Time Pain” ca caracteristică

James Check, fondatorul Checkonchain și coautor al Cointime Economics, a prezentat teza în podcastul TFTC într-un clip distribuit pe X. Argumentul său central: pe măsură ce capitalul se îndreaptă către IA și tehnologia cu creștere rapidă, bitcoinul rămâne în urmă, iar această neglijare este mecanismul, nu riscul.

„Toată lumea presupune întotdeauna că fălcile aligatorului se închid odată cu scăderea bitcoinului”, a spus Check. El a adăugat:

„Nu. Se închid pentru că bitcoinul este uitat, apoi brusc este singurul lucru din cameră care se mișcă.”

Ceea ce el numește „durerea timpului” este uzura lentă a deținătorilor nerăbdători care se îndreaptă către tranzacții cu mișcare mai rapidă. Odată ce acest proces își urmează cursul, susține el, baza de deținători rămași nu are niciun motiv structural să vândă, iar nimeni nu este în poziția de a-i forța să o facă.

Tranzacțiile cu IA și viitorul test al IPO

Check este direct în privința ciclului de investiții în AI. El consideră că acesta atrage capitalul din toate celelalte sectoare și generează evaluări care, spune el, nu trec testul de credibilitate, în special în ceea ce privește IPO-ul SpaceX.

„Cifrele sunt atât de departe de a avea sens”, a spus el. „Schimbă regulile S&P pentru a băga chestia asta acolo, pentru că nu au cumpărători pentru ea.”

Analiza fluxului de numerar actualizat a Morningstar susține scepticismul. Firma a atribuit SpaceX o valoare justă de 780 de miliarde de dolari, cu aproximativ 48% până la 55% sub recentele evaluări ale pieței private de aproape 1,5 trilioane de dolari și cu mult sub țintele de IPO raportate de peste 1,75 trilioane de dolari. Morningstar a menționat pierderile nete trimestriale continue, nevoile mari de cheltuieli de capital viitoare și incertitudinea în jurul tehnologiilor neprobate, inclusiv Starship.

Interpretarea mai largă a lui Check este că o „IPO eroică” marchează, din punct de vedere istoric, începutul sfârșitului unui ciclu de bulă. Când euforia atinge apogeul în acel moment, el se așteaptă ca bitcoinul să se afle la un nivel maxim de neglijare.

Wall Street urmărește aceleași semnale

Strategii Bank of America (BofA), conduși de Savita Subramanian, au emis recent un avertisment prin care le-au spus investitorilor să-și realizeze profiturile. Aproximativ 70% dintre indicatorii de piață bearish ai firmei s-au declanșat, un nivel în concordanță cu vârfurile anterioare ale pieței. BofA a menționat evaluările exagerate, faptul că majoritatea câștigurilor sunt generate de AI și de liderii din domeniul tehnologic, semnalele de slăbire a cererii și stresul creditului. Firma și-a redus ținta de sfârșit de an pentru S&P 500 la 7.100.

Contextul descris de Check, în care hiperscalerii sunt pe cale să cheltuiască împreună între 600 și 725 de miliarde de dolari în investiții de capital numai în 2026, în timp ce monetizarea IA la nivel de întreprindere rămâne cu mult în urmă, se potrivește cu modelul semnalat de BofA. Proiecțiile interne ale OpenAI indică, potrivit unor surse, o pierdere netă de aproximativ 14 miliarde de dolari numai în 2026, cu pierderi cumulate de zeci de miliarde înainte de a se ajunge la profitabilitate.

Teza rotației de capital

Teza rotației capitalului câștigă atenție pe piețele financiare, mai multe personalități de marcă indicând această tendință. Teoria susține că investitorii, atât cei de retail, cât și cei instituționali, vând dețineri de bitcoin și fonduri tranzacționate la bursă (ETF) pentru a elibera capital pentru investiții în IA.

O mare parte a atenției se concentrează pe anticipata ofertă publică inițială (IPO) a SpaceX, deoarece aceasta este foarte aproape și se așteaptă ca aceasta să vizeze până la 75 de miliarde de dolari, la o evaluare cuprinsă între 1,5 trilioane și 1,75 trilioane de dolari. Stabilirea prețului și tranzacționarea sunt așteptate în jurul datei de 11-12 iunie 2026. Investitorii urmăresc cu atenție și OpenAI, a cărei evaluare privată este estimată între 730 și 850 de miliarde de dolari și care a depus un formular S-1 confidențial. Anthropic atrage o atenție similară în urma recentelor runde de finanțare și a rapoartelor conform cărora și aceasta a depus în mod confidențial o cerere de ofertă publică.

Ce înseamnă acest lucru pentru deținătorii de Bitcoin

Cadrul conceptual al lui Check trasează o linie clară între două tipuri de capital. „Banii rapizi” urmăresc cele mai populare tendințe și se rotesc constant. Capitalul pe termen lung, pe care el spune că îl deține în bitcoin și aur, nu se tranzacționează în cicluri. „Nu îmi tranzacționez aurul. Nu tranzacționez bitcoinul meu”, a remarcat el. „Sunt economiile mele pe termen lung.”

Punctul său de vedere este că momentul actual îi elimină activ pe deținătorii care nu împărtășesc această convingere. Când eliminarea se va încheia, baza de deținători rămasă nu va avea niciun motiv structural să vândă într-o perioadă de recesiune.

El a descris structura actuală a pieței ca fiind „Ponzi-ficarea tuturor lucrurilor”, o dinamică de stadiu avansat în care riscul profesional îi împinge pe managerii de fonduri către titlurile din domeniul IA și îi îndepărtează de activele care nu se mișcă. Această poziționare consensuală este, în viziunea sa, exact ceea ce pregătește următoarea mișcare asimetrică.

El a adăugat:

„Nu-mi pot imagina că bitcoinul va fi un activ deținut pe scară largă și supus unor vânzări forțate masive când totul se va termina. Pentru că, în acest moment, suntem în proces de a-i elimina.”