Aurul tokenizat crește exploziv, dar nu spune totul: CEO Xash

Volumul aurului tokenizat crește vertiginos

În ciuda creșterii volumelor de investiții și tranzacționare, aurul tokenizat a întâmpinat dificultăți în a-și stabili o utilitate semnificativă în finanțarea descentralizată (DeFi), ridicând întrebări cu privire la faptul dacă tehnologia blockchain oferă avantaje dincolo de produsele tradiționale de investiții în aur.

Piața aurului tokenizat s-a extins rapid de la sfârșitul anului 2024, impulsionată de cererea crescândă a investitorilor și de creșterea prețurilor aurului. Cu toate acestea, Kevin Huynh, cofondator și CEO al Xash, susține că creșterea sectorului maschează o slăbiciune fundamentală: cea mai mare parte a aurului tokenizat rămâne în mare măsură deconectată de aplicațiile DeFi care, potrivit susținătorilor, disting activele bazate pe blockchain de produsele tradiționale de investiții.

Conform Raportului privind piața aurului digital din 2026 al World Gold Council, piața aurului tokenizat s-a multiplicat de cinci ori de la sfârșitul anului 2024, aurul Tether (XAUT) și aurul Pax (PAXG) reprezentând peste 90% din piață. Volumele tranzacțiilor spot au atins 90 de miliarde de dolari în primul trimestru al anului 2026, reflectând interesul crescând al investitorilor față de reprezentările bazate pe blockchain ale aurului fizic.

Cu toate acestea, Huynh, într-un interviu acordat Bitcoin.com News, a avertizat împotriva interpretării acestor indicatori ca dovadă a faptului că aurul tokenizat a atins o adoptare practică pe scară largă.

„A cumpăra nu înseamnă același lucru cu a folosi”, a spus Huynh. „Cel mai bun indicator al adoptării este ceea ce fac deținătorii cu token-urile lor.”

El a indicat estimări care arată că doar PAXG și XAUT în valoare de aproximativ 63 de milioane de dolari sunt utilizate ca garanție pe Aave și Morpho, două platforme majore de creditare DeFi. Aceasta reprezintă aproximativ 1% din capitalizarea lor de piață combinată de aproximativ 4,9 miliarde de dolari, pe baza cifrelor pe care le-a citat.

Deși aceste estimări nu iau în calcul toate utilizările potențiale ale aurului tokenizat, Huynh consideră că ele ilustrează penetrarea limitată a tokenurilor garantate cu aur în aplicațiile financiare descentralizate.

Creșterea prețurilor aurului explică doar o parte din creșterea pieței

Huynh a recunoscut că expansiunea aurului tokenizat reflectă o cerere reală din partea investitorilor, mai degrabă decât simpla apreciere a metalului prețios subiacent. El a menționat oferta în circulație a PAXG, care s-a dublat cu mult, de la aproximativ 198.000 de tokenuri la sfârșitul lunii noiembrie 2024 la aproximativ 448.000 în prezent. În aceeași perioadă, prețurile aurului au crescut de la aproximativ 2.660 de dolari pe uncie la 4.030 de dolari, o creștere de peste 50%.

Potrivit lui Huynh, aproximativ două treimi din creșterea valorii de piață a PAXG în acea perioadă au provenit din emisiunea de tokenuri suplimentare, în timp ce creșterea prețurilor aurului a reprezentat restul de o treime. Cu toate acestea, el a susținut că distincția dintre cumpărarea aurului tokenizat și utilizarea acestuia rămâne crucială atunci când se evaluează perspectivele pe termen lung ale sectorului.

„Aurul tokenizat a înregistrat un volum de tranzacționare la preț spot de 90 de miliarde de dolari în primul trimestru al anului 2026, dar aceasta reprezintă tranzacționarea prețului aurului, lucru pe care oamenii îl pot face deja cu un ETF”, a spus Huynh.

El a susținut că o adoptare autentică ar necesita ca aurul tokenizat să îndeplinească funcții pe care lingourile fizice și produsele tradiționale de investiții nu le pot reproduce cu ușurință.

„O adoptare autentică are loc atunci când tokenul face ceva ce un lingou dintr-un seif nu poate face: să garanteze un împrumut, să efectueze o plată sau să fie câștigat prin activitate. Această parte se află încă într-un stadiu incipient.”

Transparența blockchain-ului nu a eliminat problema încrederii

Dincolo de utilitatea limitată, Huynh a identificat un alt obstacol structural cu care se confruntă aurul tokenizat: tehnologia blockchain nu poate garanta în mod independent existența, proprietatea sau recuperabilitatea activelor fizice care stau la baza tokenurilor digitale.

Cercetarea World Gold Council a constatat că aproape patru din cinci investitori doresc să aibă încredere într-un furnizor de aur digital înainte de a-și angaja fondurile, ceea ce sugerează că preocupările tradiționale legate de custodie și protecția investitorilor rămân esențiale pentru adoptare.

„Un blockchain dovedește ce s-a întâmplat în registru. Nu poate dovedi ce s-a întâmplat în afara acestuia”, a spus Huynh. „Un token de aur reprezintă un drept asupra unui lingou depozitat într-un seif. Lanțul nu vă poate spune că lingoul există, că nimeni altcineva nu are un drept asupra lui sau că o instanță vi-l va înmâna în cazul în care emitentul intră în faliment.”

El a susținut că, deși transparența blockchain-ului le permite investitorilor să verifice emisiunea și transferurile de tokenuri, aceasta nu poate înlocui auditurile independente, contractele de asigurare sau drepturile de proprietate aplicabile din punct de vedere legal.

Pentru investitori, posibilitatea de a răscumpăra token-urile în schimbul aurului fizic rămâne deosebit de importantă. Huynh a menționat cerințele de răscumpărare fizică ale Paxos, care, potrivit lui, implică un minim de 430 PAXG plus comisioane, ceea ce face ca răscumpărarea fizică directă să fie inaccesibilă pentru mulți investitori mai mici.

În opinia sa, obiectivul industriei ar trebui, prin urmare, să fie minimizarea dependenței de intermediari individuali, mai degrabă decât să se susțină că tehnologia blockchain poate elimina cu totul nevoia de încredere.

„Rolul blockchain-ului este de a face ca aceste măsuri de protecție să fie mai ieftine și mai rapide de verificat, nu de a le înlocui”, a spus el.

Aurul tokenizat se confruntă cu o provocare legată de distribuție și utilitate

Huynh s-a întrebat, de asemenea, dacă potențialele avantaje de cost ale aurului tokenizat sunt suficiente pentru a atrage investitorii obișnuiți departe de produsele de investiții consacrate. El a remarcat că PAXG nu percepe comisioane de depozitare recurente, în timp ce SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM), un fond tranzacționat la bursă (ETF) american cu costuri reduse, percepe un comision anual de administrare de 0,10%.

În ciuda acestei diferențe, Huynh a menționat că GLDM deține active în valoare de aproximativ 31 de miliarde de dolari, depășind substanțial capitalizarea de piață a PAXG.

„Faptul că este mai ieftin nu este suficient”, a spus el.

În schimb, el a identificat distribuția, costul și utilitatea ca fiind cei trei factori care ar putea determina dacă aurul tokenizat va cuceri o cotă semnificativă din piața mai largă a aurului digital, care, potrivit estimărilor World Gold Council, ar putea ajunge la 160–170 de miliarde de dolari până în 2031.

Această proiecție include produse din aur digital dincolo de tokenurile bazate pe tehnologia blockchain.

Huynh a subliniat succesul serviciilor de aur digital integrate în platformele de plăți și aplicațiile bancare mainstream, în special pe piețele asiatice. El a menționat Interfața Unificată de Plăți din India, unde achizițiile de aur digital ar fi atins 254 de milioane de tranzacții în martie 2026, precum și aplicația Pegadaian Tring din Indonezia, care a atras peste 6 milioane de utilizatori.

Potrivit lui Huynh, aceste exemple demonstrează importanța de a face investițiile în aur accesibile prin intermediul platformelor pe care consumatorii le utilizează deja. Cu toate acestea, el a susținut că aurul tokenizat nu a atins încă un nivel comparabil de distribuție prin intermediul principalelor aplicații bancare și de plăți de pe piețele occidentale.

Mai important, el consideră că aurul tokenizat trebuie să-și stabilească utilizări care să-l diferențieze de produsele convenționale de investiții în aur.

„Un token care stă pur și simplu într-un portofel concurează cu ETF-urile doar pe baza prețului”, a spus Huynh. „O acțiune ETF nu poate fi cheltuită sau câștigată pe lanț, așa că această cerere este de câștigat de aurul tokenizat.”

Ar putea activitatea legată de stablecoin-uri să stimuleze cererea de aur tokenizat?

O cale potențială către o utilitate mai mare, potrivit lui Huynh, este conectarea recompenselor sub formă de aur tokenizat la utilizarea tot mai extinsă a stablecoin-urilor pe piețele financiare descentralizate. În loc să le ceară investitorilor să cumpere direct tokenuri de aur, Xash a prezentat un model care îi recompensează pe utilizatori cu aur pentru participarea la activități precum împrumuturile în stablecoin-uri, furnizarea de lichiditate și tranzacționarea pe platformele DeFi bazate pe Solana.

Huynh consideră că această abordare ar putea rezolva simultan două provocări: utilizarea practică limitată a aurului tokenizat și dificultatea de lungă durată a DeFi de a-și păstra utilizatorii după expirarea stimulentelor financiare.

El a menționat programele anterioare de „minare de lichiditate” care au atras capital substanțial prin recompense sub formă de tokenuri de guvernanță, dar au întâmpinat dificultăți în a-și păstra participanții odată ce aceste stimulente au încetat.

Deși unele protocoale au trecut ulterior la recompense denominate în monede stabile, Huynh a susținut că schimbarea activului de recompensă nu modifică neapărat comportamentul participanților care urmăresc randamente pe termen scurt.
„Așadar, problema nu mai este valoarea recompensei, ci pe cine atrage aceasta: stimulentele în numerar atrag fermierii de randament pe termen scurt”, a afirmat el.

Abordarea Xash se bazează pe premisa că utilizatorii care acumulează aur ca activ pe termen lung ar putea fi mai înclinați să rămână activi decât participanții care urmăresc în primul rând plăți temporare sub formă de stimulente. Cu toate acestea, rămâne de demonstrat dacă recompensele exprimate în aur pot îmbunătăți în mod constant retenția.

Cu toate acestea, Huynh vede oportunități care depășesc împrumuturile și tranzacționarea în cadrul DeFi. El a sugerat că cardurile de plată cu stablecoin-uri ar putea oferi, în cele din urmă, recompense în aur pentru achizițiile de zi cu zi, creând cerere în rândul consumatorilor care ar putea avea un interes redus în tranzacționarea directă a criptomonedelor sau în investițiile în aur.

„Noua cerere de aur nu depinde de faptul că cineva decide că dorește expunere la prețul aurului. Depinde de cât de mult doresc oamenii să utilizeze monedele stabile”, a afirmat el.

Implicația mai largă este că următoarea fază de creștere a aurului tokenizat ar putea depinde mai puțin de prețul lingourilor și mai mult de integrarea sa în activitatea financiară de zi cu zi.

Deocamdată, expansiunea rapidă a sectorului demonstrează o cerere în creștere pentru expunerea digitală la aur. Dacă această cerere se poate transforma într-o utilitate pe scară largă a tehnologiei blockchain rămâne o întrebare deschisă.