Raport FMI: de ce finanțele tokenizate au dificultăți să se extindă

Domeniu de nișă, la scară redusă

Tokenizarea promite să transforme piețele globale de capital prin tranzacționare 24/7, proprietate fracționată și timpi de tranzacționare reduși, dar obstacole structurale cheie și riscuri emergente la adresa stabilității financiare o împiedică în prezent, potrivit unui raport publicat de Fondul Monetar Internațional.

Într-un nou raport, care însoțește un capitol analitic din „Raportul privind stabilitatea financiară globală” din octombrie 2026, experții FMI au subliniat ce este necesar pentru ca piețele financiare tokenizate să treacă de la un sector de nișă, fragmentat, la un motor financiar de prim plan.

Potrivit experților, tokenizarea promite să reducă procesele de mesagerie, compensare și decontare, care implică mai mulți pași, la o singură etapă unificată. Cu toate acestea, ei remarcă totodată că adoptarea actuală rămâne redusă în comparație cu finanțele tradiționale.

Pentru a susține această afirmație, raportul evidențiază activitatea tokenizată din cadrul acordurilor de răscumpărare (repo), cu un volum mediu zilnic al tranzacțiilor cuprins între 300 și 350 de miliarde de dolari. Creditul tokenizat, fondurile de pe piața monetară și acțiunile contribuie cu un volum suplimentar de 65 de miliarde de dolari.

În schimb, doar piața tradițională de repo din SUA procesează zilnic aproximativ 13 trilioane de dolari, în timp ce piețele globale de capital dețin active totale de peste 300 de trilioane de dolari. În plus, activitatea este concentrată în mare măsură în SUA și în anumite centre offshore, în timp ce platformele de tranzacționare rămân izolate în rețele incompatibile.

Cererea investitorilor vs. lichiditate redusă

În ciuda volumelor generale reduse, raportul recunoaște că investitorii se îndreaptă din ce în ce mai mult către caracteristicile unice ale registrelor tokenizate, cum ar fi tranzacționarea non-stop. Datele indică faptul că peste 50% din volumul tranzacțiilor de pe piețele tokenizate are loc în afara orelor tradiționale de tranzacționare.

Aproximativ 80% din tranzacțiile cu acțiuni tokenizate analizate au fost executate în cantități mai mici decât o singură acțiune întreagă, ceea ce indică faptul că investitorii de retail adoptă tokenizarea. În același timp, randamentele overnight ale acțiunilor tokenizate sunt absorbite în prețurile de deschidere ale acțiunilor tradiționale la scurt timp după deschiderea piețelor, semnalând că platformele tokenizate și cele tradiționale reacționează la aceleași informații fundamentale.

În ciuda acestor avantaje, FMI avertizează că piețele tokenizate se confruntă în prezent cu o lichiditate mai redusă, o volatilitate mai mare și discrepanțe de preț cauzate de fondurile de lichiditate fragmentate în rețelele blockchain disparate.

Deși întârzierile tradiționale de decontare creează fricțiuni și cheltuieli operaționale, FMI a susținut că aceleași întârzieri au oferit, de-a lungul timpului, marje de timp vitale pentru gestionarea lichidității și evaluarea riscurilor. Trecerea la decontarea instantanee pe registre interconectate elimină aceste rezerve de timp și introduce noi canale de transmitere a riscurilor.

Pe măsură ce tokenizarea se extinde, aceasta ar putea accelera efectul de contagiune, riscurile legate de efectul de levier, vânzările în regim de urgență și retragerile masive de lichidități în rețelele interconectate. Pentru a permite o creștere sigură fără a bloca inovarea, FMI recomandă o abordare neutră din punct de vedere tehnologic.

„Țările ar trebui să clarifice drepturile legale legate de activele tokenizate, să se asigure că activitățile similare sunt reglementate în mod consecvent, indiferent de tehnologie, și să sprijine interoperabilitatea dintre platformele tokenizate și sistemele financiare tradiționale”, a explicat FMI în raport.

Țările trebuie să evalueze în mod continuu vulnerabilitățile care decurg din interconectare, efectul de levier și cererile imediate de lichiditate, asigurându-se că standardele de siguranță se adaptează la volumul pieței.