4 sectoare din domeniul criptomonedelor au avut de câștigat de pe urma eșecului Legii CLARITY, afirmă Bitwise

Platformele de stablecoin păstrează recompensele clienților

Patru domenii ale criptomonedelor au obținut avantaje comerciale după ce Senatul nu a reușit să promoveze Legea CLARITY în cadrul unui vot procedural din 15 septembrie. Matt Hougan, director de investiții la Bitwise Asset Management, a subliniat aceste beneficii în analiza sa privind cele patru sectoare care beneficiază de eșecul Legii CLARITY, publicată pe 30 septembrie. El a scris:

„Sectorul criptomonedelor a renunțat la certitudinea pe termen lung și a obținut reguli mai bune, mai repede.”

Primul beneficiar a fost sectorul monedelor stabile, unde platformele și-au păstrat capacitatea de a oferi clienților recompense pentru soldurile deținute. Monedele stabile au ca scop menținerea unei valori stabile, de obicei legată de dolarul american. Analiza a descris restricțiile propuse de proiectul de lege ca o amenințare la adresa acestor stimulente, cu sancțiuni care ajung la 5 milioane de dolari pe încălcare.

Legea GENIUS prevede o interdicție separată privind dobânzile pentru emitenții care creează și răscumpără monede stabile de plată. Intrată în vigoare la 18 iulie 2025, textul acesteia vizează randamentul plătit de emitenți, legat exclusiv de deținerea, utilizarea sau păstrarea acestora. Hougan consideră stimulentele oferite de terți ca o oportunitate.

Bursa de criptomonede Coinbase (Nasdaq: COIN) folosește aceste stimulente pentru a atrage clienți și a apărat recompensele oferite de monedele stabile împotriva reglementărilor de tip bancar. Analiza o identifică drept cel mai mare beneficiar, rezistența băncilor contribuind probabil la câștigarea de cote de piață de către monedele stabile în detrimentul sistemului tradițional.

Platformele de tranzacționare a criptomonedelor își păstrează avantajele legate de licențiere și brokeraj

Conform analizei, operatorii de tranzacționare consacrați și-au păstrat avantajele legate de licențiere și brokeraj, pe care legislația propusă le amenința. Un cadru național de licențiere ar fi simplificat intrarea pe piață a companiilor financiare tradiționale, a scris el. În schimb, Coinbase și platforma de tranzacționare Kraken își păstrează avantajul de a obține autorizații în cadrul sistemului statal de licențiere existent.

Legislația propusă ar fi limitat, de asemenea, capacitatea platformelor de tranzacționare de a combina locurile de tranzacționare cu serviciile de brokeraj, a scris Hougan. Locurile de tranzacționare potrivesc tranzacțiile, iar brokerii gestionează ordinele clienților. Menținerea modelului combinat evită costurile mai mari pe care el le-a asociat cu acele limite.

Platformele de tokenizare obțin permisiunea de a testa tranzacționarea acțiunilor

Analiza susține că întreprinderile care reprezintă active financiare sub formă de tokenuri blockchain au obținut o oportunitate de testare prin intermediul unei măsuri de reglementare. Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) a emis, pe 17 septembrie, o derogare de cinci ani pentru tranzacționarea acțiunilor tokenizate. Locurile de tranzacționare eligibile pot utiliza formatori de piață automatizați autorizați și fonduri comune de lichiditate, care facilitează tranzacțiile prin intermediul software-ului și al activelor puse în comun pentru participanții autorizați.

Măsura temporară scutește platformele eligibile de la definiția legală a unei burse și anumiți furnizori de lichiditate de la definiția unui dealer. Se aplică restricții privind eligibilitatea acțiunilor și volumul tranzacțiilor. Directorul executiv compară testarea imediată cu studiul și procesul de elaborare a regulilor propuse în proiectul de lege, care, potrivit estimărilor sale, ar dura ani de zile.

Hougan a menționat în mod special compania Securitize (NYSE: SECZ), care tokenizează fonduri pentru instituții precum Blackrock, Apollo și KKR, ca fiind unul dintre beneficiari. De asemenea, aceasta ține evidența drepturilor de proprietate în calitate de agent de transfer pentru fondul tokenizat BUIDL al Blackrock.

Răscumpărările de tokenuri primesc orientări cu anumite condiții

Tokenurile generatoare de venituri, care utilizează comisioanele obținute de platformele lor pentru a răscumpăra oferta, au constituit a patra categorie din analiză. La data de 30 septembrie, directorul a raportat câștiguri ulterioare votului de 104% pentru NEAR, 49% pentru Uniswap, 19% pentru Pump, 15% pentru Hyperliquid și 10% pentru Lighter.

Ghidul actualizat al personalului SEC privind răscumpărările abordează problema dacă anunțurile de răscumpărare promit o activitate pe care cumpărătorii se bazează pentru a obține profiturile așteptate. Pentru un activ care nu este un titlu de valoare, într-un sistem funcțional fără o entitate centrală, anunțul nu ar constitui o astfel de promisiune. Personalul a adăugat această din urmă condiție pe 28 septembrie; ghidul nu are forță juridică.

Relația dintre răscumpărările de tokenuri și tratamentul acestora ca valori mobiliare depinde, de asemenea, de stadiul rețelei și de modul în care sunt prezentate potențialele randamente. În cazul unui sistem neterminat, prezentarea răscumpărărilor ca generatoare de randament ar putea constitui o astfel de promisiune.

Hougan a identificat un risc rămas: o administrație care va prelua mandatul în ianuarie 2029 ar putea numi autorități de reglementare care să adopte o linie mai dură. În opinia sa, implicarea tot mai mare a marilor firme financiare în tehnologia blockchain face ca o schimbare de poziție să fie mai puțin probabilă.