O estoque de stablecoins sofre queda de US$ 15 bilhões, a maior desde o caso da Terra

A oferta total de stablecoins atingiu um pico próximo a US$ 322,121 bilhões em meados de maio de 2026, de acordo com dados de mercado de stablecoins do defillama.com, antes de perder mais de US$ 14 bilhões em menos de três meses. Junho representou o golpe mais pesado, eliminando aproximadamente US$ 11,41 bilhões em um único mês — a contração mensal mais acentuada desde a implosão do TerraUSD em maio de 2022. Em 2 de agosto de 2026, a oferta total de stablecoins havia caído para cerca de US$ 307,561 bilhões.

Tether perde bilhões, com a Circle logo atrás

O USDT da Tether, a maior stablecoin, caiu de cerca de US$ 189 bilhões no início de maio para aproximadamente US$ 183,216 bilhões em 2 de agosto. O USDC da Circle caiu de um pico em março próximo a US$ 80 bilhões para cerca de US$ 72,069 bilhões no mesmo período. Juntos, os dois tokens são responsáveis pela maior parte do declínio do setor, embora participantes menores, incluindo o USDS da Sky e o USDe da Ethena, também tenham registrado perdas percentuais de dois dígitos.

Nem todos os tokens perderam terreno. O Global Dollar, conhecido como USDG, cresceu durante a retração, e vários produtos de dinheiro tokenizado continuaram ganhando usuários mesmo com a contração da categoria como um todo.

Novas regras de Washington direcionam o dinheiro para títulos do Tesouro

A Lei GENIUS, sancionada em julho de 2025, estabeleceu a primeira estrutura federal para stablecoins de pagamento. Ela proíbe emissores licenciados de pagar juros ou rendimentos vinculados à posse ou ao uso de seus tokens. O Escritório do Controlador da Moeda (OCC) reforçou essa postura com regras propostas no início de 2026, tratando as stablecoins como ferramentas de transação, e não como contas de poupança.

Essa mudança é importante porque os investidores que antes mantinham dinheiro ocioso em USDT ou USDC para obter rendimento não têm mais essa opção. Muitos passaram, em vez disso, a investir em produtos tokenizados do Tesouro dos EUA e do mercado monetário, cujo valor cresceu para algo em torno de 15 bilhões de dólares até o final de julho. As participações mais amplas em ativos do mundo real (RWA) tokenizados ultrapassaram US$ 32 bilhões em algumas estimativas.

A queda nos preços das criptomoedas aumenta a pressão

O bitcoin e outras principais criptomoedas sofreram uma queda significativa em seu valor durante o segundo trimestre de 2026, esfriando a atividade de negociação que normalmente mantém alta a demanda por stablecoins. Menos negociações significam menor necessidade de stablecoins como garantia. Novas regras previstas no regulamento europeu sobre Mercados de Criptoativos, que restringiram alguns tokens não conformes nas bolsas europeias, aumentaram ainda mais a pressão naquela região.

Volume recorde de transações conta uma história diferente

Mesmo com a redução da oferta circulante total, a atividade nas redes de stablecoins atingiu um recorde, de acordo com o painel oficial Visa Onchain Analytics (desenvolvido pela Allium Labs). O volume ajustado de transações atingiu cerca de US$ 1,8 trilhão em junho de 2026, um aumento de aproximadamente 63% em relação ao mês anterior. O USDC processou cerca de US$ 1,21 trilhão desse volume, apesar de ter uma oferta total menor do que o USDT, que processou cerca de US$ 576 bilhões.

Conforme mostrado na captura de tela acima, o painel da Visa e da Allium Labs mostra que, nos últimos 30 dias, as stablecoins liquidaram US$ 5,2 trilhões em transações na cadeia de blocos, distribuídas por 1,6 bilhão de transferências, destacando seu papel crescente nos pagamentos digitais. Após filtrar as atividades não econômicas, o volume ajustado atingiu US$ 1,3 trilhão em 214,1 milhões de transações. As transferências de pequeno valor representaram US$ 7,1 bilhões em valor e 144,6 milhões de transações, mostrando que os usuários comuns continuam a representar uma parcela significativa da atividade das stablecoins.

Emissores se adaptam à medida que a receita de juros diminui

Para as empresas que emitem stablecoins, a mudança reformula a forma como elas geram receita. Os juros auferidos sobre as reservas que garantem um grande suprimento de tokens têm menos importância agora. Taxas de transação, acordos de distribuição e histórico de conformidade passam a ter maior relevância. O USDC ganhou terreno no volume de negociação em relação ao seu tamanho, e emissores regulamentados mais recentes continuam a disputar participação de mercado nas margens.

As redes de cartões Visa e Mastercard relataram aumento na atividade de liquidação de stablecoins, um sinal de que os tokens estão sendo cada vez mais usados para movimentar dinheiro, em vez de simplesmente serem mantidos em carteira.

O que observar enquanto o mercado se ajusta

Analistas esperam que a retração atual permaneça contida, em vez de se transformar em uma crise mais ampla, ao contrário do colapso de 2022, que envolveu o fracasso total do TerraUSD e a falência da FTX. Os riscos à frente incluem novas mudanças regulatórias em torno de brechas relacionadas a rendimentos, problemas em um grande emissor ou uma queda mais acentuada nos preços das criptomoedas que acelere os resgates.

Potenciais catalisadores para o crescimento incluem regras mais claras sob a Lei GENIUS, a expansão contínua de produtos do Tesouro tokenizados e uma retomada da atividade de negociação que recrie a demanda por stablecoins como garantia. A oferta de stablecoins mais que dobrou nos últimos anos, apesar da recente retração, e uma queda de magnitude semelhante entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026 se reverteu em poucos meses.