Banco Central da Dinamarca alerta para os riscos das stablecoins atreladas ao dólar americano

Adoção local limitada, riscos externos potenciais

O Banco Nacional da Dinamarca, o banco central do país, emitiu um novo alerta sobre a expansão global das moedas digitais, instando as autoridades financeiras a manterem um acompanhamento rigoroso das stablecoins, apesar de sua presença insignificante no país nórdico.

Em uma análise publicada em 9 de setembro, o banco central observou que, embora as stablecoins lastreadas em dólar tenham se expandido acentuadamente em nível global no final de 2025, a adoção na Dinamarca permanece muito limitada, sem nenhuma stablecoin denominada em coroa dinamarquesa em circulação atualmente. Ainda assim, autoridades do banco alertaram que uma mudança pode estar se aproximando, à medida que bancos comerciais, instituições financeiras e novos aplicativos de pagamento começam a integrar a infraestrutura de stablecoins.

De acordo com a análise, o uso de stablecoins entre consumidores e empresas dinamarquesas é atualmente mínimo, não representando ameaça imediata à estabilidade financeira doméstica. No entanto, uma maior adoção global, particularmente de tokens denominados em dólar americano, como o USDT e o USDC, poderia criar vulnerabilidades indiretas. A turbulência nos mercados estrangeiros de stablecoins, alertou o banco central, poderia provocar efeitos colaterais por meio dos canais de liquidez globais e do sistema financeiro dos EUA.

A nova análise do banco central surge meses depois que outro estudo constatou que a posse de criptomoedas na Dinamarca ficaria em 4% em 2025. Esse número, no entanto, foi ligeiramente inferior às estimativas anteriores do Ministério da Tributação, que situava a posse em 6% em 2024. O estudo também observou que a posse de criptomoedas no país é muito menor do que na Noruega, onde se situava em cerca de 11%.

O Danmarks Nationalbank também afirmou que as stablecoins não devem substituir as reservas do banco central como o principal ativo de liquidação para transações interbancárias. Para isso, o banco está estabelecendo uma parceria com o Banco Central Europeu (BCE) para garantir que o dinheiro do banco central permaneça acessível em um ecossistema financeiro cada vez mais tokenizado.

Enquanto isso, os dados de capitalização de mercado citados no relatório mostram um crescimento impulsionado principalmente por grandes tokens lastreados em dólar americano, enquanto as stablecoins denominadas em euro e outras atreladas a moedas fiduciárias representam apenas uma fração do mercado total.

Embora o cenário de pagamentos da Dinamarca continue robusto e eficiente, a análise do Danmarks Nationalbank alerta que uma maior disponibilidade de stablecoins estrangeiras poderia, eventualmente, influenciar os fluxos de pagamentos locais, os modelos de negócios dos bancos comerciais e a transmissão da política monetária.

O relatório enfatizou que o Danmarks Nationalbank mantém uma “abordagem tecnologicamente neutra” em relação à inovação em moeda digital, reconhecendo as eficiências operacionais que a tecnologia de registro distribuído pode trazer para pagamentos internacionais e tokenização de ativos. No entanto, o banco traçou uma linha clara no que diz respeito à infraestrutura de mercado:

“A moeda do banco central deve continuar sendo a base comum para a estabilidade e a confiança no sistema monetário e o principal ativo de liquidação entre bancos.”

Para proteger essa base, o banco central confirmou o trabalho em andamento em conjunto com o BCE para garantir que a liquidez de atacado do banco central possa ser liquidada de forma integrada por meio de canais de pagamento tokenizados, impedindo que emissores privados de stablecoins substituam a moeda pública no cerne do sistema financeiro.