O Federal Reserve está propondo um conjunto de regras para as stablecoins de pagamento emitidas por bancos que se mostra surpreendentemente específico. Basicamente, cada US$ 1 em tokens deve ser lastreado por pelo menos US$ 1 em reservas autorizadas; os clientes, em geral, devem poder resgatar seus tokens em até dois dias úteis; e um emissor que não atinja o capital exigido poderá, em última instância, ser forçado a liquidar suas reservas e resgatar todas as moedas. Uma proposta separada oferece aos bancos um caminho, por meio do Fed, para lançá-las.
Regras propostas pelo Fed para stablecoins colocam em prática o “teste do dólar” da Lei GENIUS
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Pontos-chave
- O Fed propõe que haja pelo menos US$ 1 em reservas permitidas para cada US$ 1 em stablecoins.
- Michael Barr quer direitos de resgate claros e uma análise minuciosa do limite de combate à lavagem de dinheiro (AML) do Fed.
- A Lei GENIUS concede ao Fed 120 dias para decidir sobre os pedidos completos dos bancos.
O Fed está elaborando um regulamento para stablecoins com precisão até o último dólar
As stablecoins passaram anos adotando a linguagem do dinheiro. Agora, o Federal Reserve está propondo regras que fariam com que alguns emissores se comportassem muito mais como instituições financeiras sujeitas a restrições rígidas. De acordo com as propostas divulgadas na quinta-feira para implementar a Lei GENIUS, os emissores supervisionados pelo Fed teriam que manter pelo menos US$ 1 em ativos de reserva permitidos para cada US$ 1 em stablecoins de pagamento em circulação.
Os emissores precisariam honrar os resgates em até dois dias úteis e manter capital padronizado contra riscos operacionais e certos riscos de crédito. O ponto crucial? Se permanecerem com déficit de capital por tempo suficiente, as regras propostas exigem a liquidação de todos os ativos de reserva e o resgate das stablecoins em circulação. Isso é o mais literal que se pode chegar a uma expressão como “totalmente lastreado”.
Cada dólar precisa ter um dólar por trás
A mecânica é deliberadamente enfadonha. As reservas poderiam incluir dólares americanos, saldos no Banco da Reserva Federal, certos depósitos bancários, títulos do Tesouro com prazo de vencimento residual de 93 dias ou menos, contratos de recompra qualificados e fundos de investimento elegíveis. Versões tokenizadas de alguns ativos permitidos também poderiam ser aceitas. Essas reservas teriam que permanecer separadas dos demais ativos do emissor.
Se a cobertura cair abaixo de um para um, o emissor teria que informar o Fed. O emissor precisa liquidar as reservas e resgatar seus tokens atrelados ao dólar americano, a menos que tenha um plano para restaurar a cobertura total prontamente e que o Conselho o instrua a seguir esse caminho. As políticas de resgate, por sua vez, geralmente teriam que garantir o pagamento em até dois dias úteis.
Além da cobertura, um produto baseado em liquidação digital instantânea ainda teria um prazo regulatório de resgate de dois dias úteis. O Fed também propõe encargos de capital que variam de 2% sobre os primeiros US$ 20 bilhões em stablecoins em circulação a 1% sobre valores acima de US$ 50 bilhões, além de outros requisitos de capital. Se um emissor permanecer abaixo de seu requisito mínimo de capital ao final do trimestre seguinte, ele terá que liquidar suas reservas e resgatar suas moedas.
Bancos têm prazo de 120 dias
Uma proposta complementar define como os bancos estaduais membros segurados poderiam solicitar a aprovação do Fed para subsidiárias que emitem stablecoins de pagamento. Os requerentes deveriam apresentar um plano de negócios, informações financeiras, políticas, documentação de capital e outros materiais. As projeções financeiras abrangeriam os três primeiros anos de operações.
É aqui que a coisa fica interessante. Assim que um pedido for considerado substancialmente completo, a Lei GENIUS concede ao Fed 120 dias para decidir. Caso não o faça, o pedido será considerado aprovado. O Fed também tem 30 dias após o recebimento de um pedido para informar ao requerente se considera o processo substancialmente completo. Dito isso, uma mudança significativa, como deterioração das finanças ou uma alteração substancial no plano de negócios, poderia reiniciar esse prazo de 120 dias.
Barr quer direitos de resgate e medidas mais rígidas contra a lavagem de dinheiro
O governador do Fed, Michael Barr, apoiou a regulamentação, ao mesmo tempo em que argumentou que a estrutura final precisa de proteções firmes ao consumidor. “As stablecoins só serão estáveis se puderem ser resgatadas de forma confiável e imediata pelo valor nominal em diversas condições”, disse Barr na quinta-feira, apontando especificamente para tensões no mercado e problemas em emissores individuais.
Ele também acolheu favoravelmente as limitações às reservas e os requisitos de capital padronizados, mas deseja receber feedback do público sobre se a estrutura lida adequadamente com os riscos de taxas de juros e de moeda estrangeira. Barr observou que os “direitos universais de resgate” precisam estar claramente definidos na regra final.
Uma disposição o deixou menos confortável: a exigência de que uma deficiência no combate à lavagem de dinheiro seja “significativa ou sistêmica” antes que o Fed tome medidas de supervisão ou fiscalização. A proposta contém esse limite.
O prazo para comentários públicos permanece aberto por 60 dias após a publicação no Federal Register. O estranho é o rumo que as stablecoins estão tomando. A tecnologia projetada para movimentar dólares na velocidade da internet está tendo que se submeter a um conjunto de regras repleto de vencimentos do Tesouro, testes trimestrais de capital e prazos regulatórios medidos em meses.
Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
