Proibição de rendimentos de stablecoins pela OCC pode afetar parceiros de distribuição, afirma a Consensys

Pontos principais:

• As stablecoins enfrentam interrupções, já que as regras da OCC podem estender os limites de rendimento a parceiros terceirizados.
• A Consensys argumenta que a proposta classifica erroneamente as atividades de DeFi e os acordos de distribuição independentes.
• Os resultados regulatórios podem determinar se os mercados de stablecoins se expandirão amplamente ou se consolidarão.

Regras da OCC para stablecoins levantam preocupações sobre distribuição

Em 1º de maio de 2026, a Consensys Software Inc. enviou uma carta de comentários ao Gabinete do Controlador da Moeda (OCC), alertando que as regras propostas para stablecoins nos EUA poderiam perturbar a forma como os tokens digitais do dólar são distribuídos aos usuários. Bill Hughes, consultor sênior e diretor de Assuntos Regulatórios Globais, argumentou que partes da estrutura prevista na Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) correm o risco de alterar os principais modelos de distribuição.

Uma questão central é como o OCC aplica a proibição de rendimento prevista na Lei GENIUS. A lei restringe os emissores de oferecer juros vinculados a participações em stablecoins, mas a Consensys argumenta que a proposta estende essa restrição além de seu escopo legal. Hughes disse:

“O problema é que a regra proposta pela OCC estende a proibição além dos emissores para ‘terceiros relacionados’, uma categoria que, da forma como está redigida, abrange parceiros de distribuição independentes que por acaso fazem co-branding ou atuam como ‘marca branca’ de uma stablecoin.”

A empresa sustenta que parceiros que operam de forma independente, mesmo quando recebem comissões comerciais, não estão atuando como emissores. Ela também destaca que o Congresso rejeitou uma redação mais ampla que teria aplicado a proibição a não emissores.

Acesso à DeFi e emissão multimarcas enfrentam riscos

A carta também examina o acesso às finanças descentralizadas (DeFi) por meio de carteiras sem custódia. A Consensys explicou que os usuários que transferem stablecoins para protocolos de empréstimo estão ativamente alocando ativos e aceitando riscos, em vez de obter retornos passivamente. O rendimento, nesses casos, é gerado pela demanda de empréstimos dentro do protocolo, não pelo emissor ou pelo provedor da carteira. A empresa enfatiza que o software sem custódia não retém fundos dos usuários nem determina retornos, alinhando-se às exclusões legais. Ela argumenta que aplicar restrições baseadas no emissor neste caso caracterizaria erroneamente a atividade e poderia limitar a funcionalidade de certas stablecoins.

A Consensys também se opõe a possíveis limites à emissão multimarcas, alertando que restringir os emissores a um único produto de marca poderia enfraquecer canais de distribuição estabelecidos. Hughes disse:

“A proibição exclui totalmente o modelo de distribuição, em vez de gerenciar o risco que ele apresenta, e coloca os emissores supervisionados pela OCC em desvantagem em relação aos emissores supervisionados pela FDIC, que não enfrentam restrição equivalente.”

A empresa recomenda, em vez disso, requisitos de divulgação e, se necessário, segregação de reservas para lidar com os riscos. Ela conclui que as decisões regulatórias iniciais determinarão se as stablecoins se expandirão por meio de amplo acesso ao mercado ou se consolidarão entre um grupo menor de emissores.

O debate político mais amplo vai além da proposta da OCC e se estende à Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025 (CLARITY Act), que visa preencher lacunas deixadas pela Lei GENIUS. Embora a Lei GENIUS restrinja os emissores de oferecer rendimento, ela não aborda explicitamente os intermediários terceirizados, criando um debate contínuo sobre como as recompensas e os recursos de empréstimo devem ser regulamentados. Grupos bancários alertaram para uma migração de depósitos em grande escala, enquanto uma análise do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca constatou impacto limitado nos empréstimos e estimou perdas no bem-estar do consumidor sob uma proibição total. Um acordo de maio de 2026 introduz uma distinção entre rendimento passivo vinculado exclusivamente à posse de stablecoins e recompensas baseadas em atividades ligadas ao uso, sinalizando uma mudança no sentido de regulamentar a função em vez de eliminar incentivos.