Por que os ativos tokenizados não estão decolando, apesar do entusiasmo — o que está impedindo os investidores

Padrões fragmentados restringem a escala

Fundos, títulos e instrumentos de caixa tokenizados já ultrapassaram o estágio de demonstrações técnicas, mas as diferenças entre blockchains de Camada 1, sistemas de interoperabilidade e redes com e sem permissão continuam a limitar a escala. A Franklin Templeton (NYSE: BEN), que registrou ativos sob gestão de US$ 1,78 trilhão em 31 de maio de 2026, está entre as principais gestoras de ativos que desenvolvem produtos de investimento baseados em blockchain.

Em entrevista exclusiva ao Bitcoin.com News, o executivo da Franklin Templeton, Chetan Karkhanis, que lidera as parcerias de ativos digitais na Ásia-Pacífico, descreveu o desafio técnico enfrentado pelo setor:

“Do ponto de vista tecnológico, o maior desafio é provavelmente a uniformização dos padrões no conjunto de produtos.”

Ativos e pagamentos costumam operar em redes separadas, enquanto a liquidação pode envolver stablecoins, depósitos bancários tokenizados ou moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) regidas por sistemas diferentes. “Mesmo produtos simples de dinheiro tokenizado carecem de canais comuns de convergência”, observou Karkhanis.

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) destacou como redes interoperáveis que conectam ativos tokenizados às reservas do banco central e ao dinheiro dos bancos comerciais poderiam reduzir a reconciliação, viabilizar a liquidação simultânea e permitir transações programáveis. Sem uma infraestrutura comum, no entanto, esses benefícios podem permanecer restritos a plataformas individuais.

Regulamentação e distribuição limitam a adoção

Além da tecnologia, regras transfronteiriças inconsistentes determinam onde os produtos podem ser vendidos, quem pode possuí-los e como a custódia e a liquidação são tratadas. Karkhanis apontou para um conjunto mais amplo de restrições:

“Os maiores desafios provavelmente são a clareza regulatória além das fronteiras e, na verdade, a conscientização, a adoção e a educação — o que poderia levar a uma maior adoção de ativos reais tokenizados (RWA), se feito da maneira correta.”

O relatório sobre tokenização de novembro de 2025 da Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários (IOSCO) identificou, de forma semelhante, o tratamento regulatório, a interoperabilidade, os acordos de liquidação e as dependências operacionais como barreiras persistentes. Uma maior coordenação poderia ampliar os pools de capital, enquanto a fragmentação contínua pode restringir os produtos a jurisdições e ecossistemas de blockchain selecionados.

Bancos estabelecidos, corretoras, consultorias e plataformas de fundos já oferecem custódia, relatórios e acesso a capital de varejo e institucional, enquanto muitas plataformas de distribuição tradicionais ainda estão experimentando provas de conceito (POCs), em vez de implantações comerciais em escala.

“As plataformas de distribuição tradicionais ainda não estão todas prontas. Algumas estão experimentando e lançando POCs, mas não implementações comerciais em escala”, observou o executivo da Franklin Templeton. “A tecnologia existe, mas a liquidez em ativos reais tokenizados (RWA) e a emissão são minúsculas em comparação com os ativos tradicionais.”

Canais tradicionais e digitais podem convergir

Em vez de substituir o sistema financeiro existente, a tokenização pode ampliá-lo por meio de contas tradicionais, corretoras, carteiras e aplicativos de blockchain. Karkhanis disse:

“Acredito que haverá uma diversidade de ofertas — tanto os participantes estabelecidos quanto os da próxima geração de DeFi terão a oportunidade de participar.”

Os participantes estabelecidos mantêm a maior parte dos relacionamentos com investidores e dos ativos, enquanto as plataformas de finanças descentralizadas poderiam atrair novas gerações de investidores e seus fluxos de ativos. A concorrência provavelmente dependerá de acessibilidade, seleção de produtos, custódia regulamentada, relatórios consolidados e eficiência na liquidação, em vez de depender apenas da infraestrutura de blockchain.

Produtos conhecidos, incluindo ações, títulos e fundos negociados em bolsa tokenizados, podem oferecer o caminho mais claro para uma distribuição mais ampla, pois os investidores já compreendem seus riscos e retornos. A tokenização poderia agregar seu maior valor em mercados que envolvam propriedade complexa, acesso restrito ou movimentação frequente de garantias.

O uso na carteira definirá o sucesso

Karkhanis acredita que “o principal papel que gestores de ativos como nós podemos desempenhar no momento atual é a educação, a conscientização e o apelo dos produtos”.

Os investidores convencionais continuarão a avaliar retornos, riscos, custos, liquidez e adequação, em vez da tecnologia que registra a propriedade. O Onchain U.S. Government Money Fund, da Franklin Templeton, ilustra esse modelo ao combinar um fundo do mercado monetário regulamentado e registrado nos EUA com manutenção de registros e administração baseadas em blockchain.

Olhando para os próximos cinco anos, o executivo espera que a infraestrutura de blockchain passe a ficar em segundo plano, com os investidores se beneficiando de produtos tokenizados sem precisar entender a tecnologia subjacente, da mesma forma que usam celulares e dispositivos inteligentes hoje. Em última análise, a adoção dependerá de um crescimento significativo dos ativos, de uma participação mais ampla dos investidores e de liquidez sustentada no mercado secundário. Ele definiu o sucesso em termos práticos:

“Simplificar essa experiência e torná-la integrada garantirá uma maior adoção, e o sucesso será realmente medido pelo nível de crescimento dos ativos e pela aceitação dos investidores.”