O UDX da Underdog atinge US$ 1,2 milhão em um dia, cerca de 5% do volume estimado em toda a empresa

Clientes existentes dão vantagem inicial à UDX

A recém-lançada bolsa de previsões UDX da Underdog registrou um volume nominal de negociação de US$ 1,2 milhão na segunda-feira, 27 de julho, de acordo com números publicados no feed de dados de mercado da bolsa e divulgados inicialmente pela InGame. Esse marco ocorreu 10 dias após a UDX ter processado suas primeiras negociações de teste, em 17 de julho, e nove dias após a Underdog ter anunciado publicamente o lançamento de sua bolsa de propriedade integral.

O volume nocional contabiliza ambos os lados de cada negociação; portanto, o valor não é equivalente ao volume movimentado pelos clientes, ou seja, o montante que os negociadores realmente apostam. O desempenho inicial dá continuidade ao lançamento anunciado em meados de julho, quando a UDX autocertificou seus primeiros sete modelos de contratos de beisebol e basquete junto à Commodity Futures Trading Commission; no entanto, os registros estabeleceram apenas uma data prevista para o lançamento e não confirmaram que as negociações públicas haviam começado.

O dia de US$ 1,2 milhão é significativo para uma plataforma que estava em operação há menos de duas semanas, embora represente apenas uma pequena parcela dos negócios mais amplos da Underdog no mercado de previsões. O CEO Jeremy Levine apresentou um volume de mercado de previsões em toda a empresa de US$ 4,4 bilhões para 2026 durante uma entrevista à CNBC em 17 de julho, o que equivale a uma média de aproximadamente US$ 22,2 milhões por dia corrido até essa data. Com base nisso, o volume da UDX em 27 de julho representou aproximadamente 5,4% da atividade média diária da Underdog.

Esse cálculo é uma estimativa, e não uma medida direta do volume de 27 de julho, e suas duas principais distorções apontam em direções opostas. O fluxo real da Underdog no final de julho provavelmente é superior à média anual, já que Levine descreveu a Copa do Mundo como um importante impulsionador, o que levaria a participação real da UDX para abaixo de 5,4%. Por outro lado, as negociações iniciais da UDX concentraram-se em contratos diretos da Major League Baseball, enquanto o número para toda a empresa inclui plataformas de terceiros onde produtos combinados já estão disponíveis. Um número preciso da participação de mercado exigiria a divisão do volume de clientes da Underdog em 27 de julho entre a UDX, a Kalshi e a bolsa Derivatives North America da Crypto.com, também conhecida como Nadex.

A Underdog entrou no ramo de bolsas com infraestrutura e distribuição que faltam à maioria das novas plataformas de negociação, já tendo passado meses oferecendo aos clientes acesso a mercados de previsão por meio da Crypto.com e da Kalshi antes de adquirir, em março, o mercado de contratos designados e a câmara de compensação da Aristotle Exchange da PredictIt. A Underdog também opera como corretora de futuros registrada, o que lhe permite administrar contas de clientes e encaminhar ordens dentro da mesma estrutura corporativa.

Essa estrutura parece ter ajudado a UDX a evitar o lançamento com um livro de ordens vazio. A bolsa estabeleceu um programa de formadores de mercado antes da abertura, enquanto a Underdog pôde integrar sua nova plataforma a um aplicativo já utilizado pelos clientes do mercado de previsões. A UDX, portanto, enfrentou menos o problema comum em que uma nova bolsa precisa de operadores para criar liquidez, mas precisa de liquidez para atrair operadores. A CFTC certificou o programa inicial de formadores de mercado em 2 de julho.

A Underdog, no entanto, não substituiu suas relações com bolsas externas: suas regras atuais para clientes referem-se à UDX, à Kalshi e à Crypto.com/Nadex como provedores separados e estabelecem que a liquidação pode depender de qual bolsa lista um contrato. A documentação apoia um modelo multivenue, no qual a Underdog controla algumas listagens enquanto continua a encaminhar outros clientes ou produtos para outros locais.

Essa distinção também limita a forma como as alegações da Underdog sobre volumes maiores devem ser interpretadas. Levine afirmou que a empresa havia processado US$ 6,49 bilhões em fluxo do mercado de previsões desde que entrou na categoria em setembro de 2025, mas quase toda essa atividade é anterior ao lançamento da UDX e foi encaminhada para bolsas de terceiros. O número mede o alcance da Underdog como intermediária, e não as negociações realizadas em sua própria bolsa.

Os contratos de parlay autocertificados para a UDX em 28 de julho, em um documento apresentado à CFTC datado do dia anterior, indicam que os mercados combinados poderiam começar a ser listados já em 29 de julho. Esses produtos já representam cerca de 30% a 40% do volume diário da Kalshi; portanto, sua chegada aumentaria os totais da UDX tanto por razões de composição quanto por uma migração genuína do fluxo de clientes – tornando difícil comparar os números de dias subsequentes com este.

A Underdog está seguindo o caminho que a DraftKings trilhou em junho, quando lançou a DKeX com uma licença da CFTC obtida por meio da aquisição da Railbird Technologies e encerrou sua dependência do CME Group e da Crypto.com. A Polymarket US autocertificou seus próprios contratos no estilo “parlay” em maio, e tanto a DraftKings quanto a Robinhood aumentaram a parcela do volume que passa por suas plataformas internas durante as semanas de lançamento. O maior teste comercial para a Underdog é verificar se a empresa consegue desviar uma parcela significativa de seu fluxo médio diário estimado em mais de US$ 20 milhões das plataformas externas.