Michael Saylor afirma que a adoção do bitcoin pelas empresas é “necessária, inevitável e bem-vinda”

A tese de Saylor sobre o bitcoin corporativo se depara com um mercado concentrado

A adoção corporativa poderia ajudar o bitcoin a se tornar uma rede monetária mais ampla, mas o resultado depende da capacidade das empresas de manter o ativo e, ao mesmo tempo, cumprir suas obrigações financeiras ordinárias. O presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, argumenta que as empresas fornecem a estrutura jurídica, a escala e a continuidade de que o bitcoin precisa.

As participações de empresas de capital aberto corroboram essa tese, mas o domínio da Strategy significa que o mercado ainda depende fortemente da estrutura de capital de uma única empresa.

Em sua postagem de 18 de julho no X, Saylor afirmou que as empresas permitem que as pessoas se organizem, dentro da lei, em torno de uma missão compartilhada com maior “eficiência, transparência, credibilidade, escala, resiliência e continuidade”.” Ele acrescentou que a adoção corporativa é “necessária, inevitável e bem-vinda” para que o bitcoin tenha sucesso como uma rede monetária global.

A Strategy controla dois terços das participações em bitcoin das empresas de capital aberto

Dados do BitcoinTreasuries mostraram que 197 empresas de capital aberto detinham aproximadamente 1,263 milhão de BTC, no valor de US$ 80,82 bilhões, com o bitcoin sendo negociado perto de US$ 64 mil. O BTC representava 94,5% dos ativos digitais detidos pelas empresas monitoradas, enquanto o número de empresas de capital aberto detentoras havia diminuído em uma nos 30 dias anteriores.

A Strategy detinha 843.775 BTC, o que equivale a cerca de 66,8% do total das empresas de capital aberto. A Twenty One Capital ficou em segundo lugar, com 43.514 BTC, seguida pela Metaplanet, com 43.000 BTC, pela MARA Holdings, com 36.303 BTC, e pela Bitcoin Standard Treasury, com 30.021 BTC. Essa concentração torna as decisões financeiras da Strategy mais determinantes para o mercado corporativo de bitcoins do que as de qualquer outro detentor listado.

O balanço patrimonial da Strategy mostra a escala de seu modelo de crédito em bitcoin

O painel de controle da Strategy avaliou sua reserva de bitcoin em aproximadamente US$ 54,03 bilhões, com base em um preço de BTC de US$ 64.032. A empresa também reportou US$ 3 bilhões em reservas de caixa, US$ 6,75 bilhões em dívidas e US$ 15,46 bilhões em títulos preferenciais.

Os dividendos preferenciais anuais totalizaram US$ 1,763 bilhão. A Strategy estimou que sua reserva de caixa proporcionava 20,4 meses de cobertura de dividendos, enquanto sua reserva de bitcoins representava 30,6 anos de cobertura nos valores exibidos. Esses números colocam o bitcoin no centro tanto da posição de tesouraria da Strategy quanto da estrutura de financiamento que sustenta seus títulos preferenciais.

Os pagamentos de dividendos transformaram o bitcoin em uma fonte de financiamento

A Strategy vendeu 32 BTC por aproximadamente US$ 2,5 milhões em maio, a um preço médio de US$ 77.135. A empresa afirmou que os recursos ajudariam a financiar os dividendos das ações preferenciais, ao mesmo tempo em que também levantou US$ 128,3 milhões por meio da venda de ações ordinárias durante o mesmo período. A transação foi a primeira venda divulgada de bitcoins desde uma alienação relacionada a impostos em 2022.

Posteriormente, a empresa vendeu outros 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões para financiar o pagamento de dividendos das ações preferenciais. Juntas, as duas vendas totalizaram 3.620 BTC, ou cerca de 0,43% da posição atual da Strategy, de 843.775 BTC. As alienações foram pequenas em relação à reserva total, mas confirmaram que o bitcoin pode ser convertido em dinheiro quando a estrutura de ações preferenciais gera necessidades recorrentes de pagamento.

As vendas não indicam que a Strategy esteja abandonando sua estratégia de acumulação. Elas mostram, sim, que sua reserva de bitcoins agora desempenha duas funções: exposição a ativos de longo prazo e apoio à liquidez para títulos emitidos para financiar essa exposição. Com dividendos anuais de US$ 1,763 bilhão, a empresa deve continuar financiando esses pagamentos por meio de caixa, captação de recursos, vendas de bitcoin ou uma combinação dos três.

Geoffrey Kendrick, diretor global de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered Bank, ofereceu uma interpretação mais construtiva, argumentando que uma aceitação mais ampla dos títulos preferenciais lastreados em bitcoin da Strategy poderia reduzir a pressão por novas vendas de BTC e, eventualmente, apoiar uma retomada da acumulação. Ele manteve uma meta de US$ 100.000 para o bitcoin até o final de 2026, o que implica um potencial de alta de aproximadamente 56% em relação ao preço atual do bitcoin, próximo a US$ 64.000.

Índice Bancário da Strategy aponta adoção institucional em 32%

O Índice de Adoção Bancária do Bitcoin da Strategy atribuiu ao setor financeiro uma pontuação geral de 32%, com base nas atividades em negociação, custódia, ETFs, tokenização, empréstimos, subscrição e alocação corporativa.

A Fidelity liderou com 71%, seguida pelo BNY com 46% e pelo Goldman Sachs com 45%. O JPMorgan, o Morgan Stanley e o Citigroup obtiveram, cada um, 43%, enquanto o Royal Bank of Canada e o SMBC ficaram em último lugar, com 13%. A Fidelity foi a única instituição acima de 50%.

O índice acompanha a presença de produtos e atividades relacionados ao bitcoin, e não a adoção pelos clientes, o volume de transações, os ativos ou a receita. A Strategy também não publicou as ponderações completas das categorias nem os critérios detalhados de pontuação, o que limita a avaliação independente do resultado de 32%.

O próximo catalisador será a próxima divulgação da Strategy sobre tesouraria e financiamento. As questões concretas são se a empresa venderá mais BTC, recorrerá à sua reserva de caixa de US$ 3 bilhões, levantará capital adicional ou retomará as compras, mantendo US$ 1,763 bilhão em dividendos preferenciais anuais.