Kevin Yunai, da RWA Inc, afirma que as plataformas devem gerar liquidez para desbloquear o mercado de RWA de US$ 320 bilhões

Ativos tokenizados devem se tornar negociáveis para revelar seu valor real

O setor de ativos do mundo real (RWA) passou anos provando que os ativos tradicionais podem ser representados na blockchain. Para Kevin Yunai, fundador e CEO da RWA Inc, esse debate já está praticamente encerrado. A questão mais importante é se os ativos tokenizados podem criar mercados financeiros melhores.

“A tokenização simples consiste em colocar uma representação do ativo na blockchain”, disse Yunai. “Finanças produtivas na blockchain ocorrem quando esse ativo se torna utilizável: negociável, financiável, penhorável, combinável, transparente e conectado ao rendimento econômico real.”

Essa distinção é fundamental para a próxima fase do mercado de RWA. A tokenização por si só pode criar uma camada digital em torno de um ativo, mas não gera automaticamente liquidez, demanda dos investidores, transparência ou confiança institucional. A verdadeira inovação começa quando os ativos tokenizados se tornam instrumentos financeiros programáveis, conectados a fluxos de caixa verificados, divulgações adequadas, transferibilidade em conformidade com as normas e infraestrutura de mercado utilizável.

Na visão de Yunai, o setor precisa passar da emissão para a utilidade. As plataformas mais fortes não se limitarão a ajudar os emissores a cunhar tokens lastreados em ativos. Elas ajudarão esses tokens a funcionar dentro de um ecossistema financeiro mais amplo, com acesso a carteiras, corretoras, custodiantes, infraestrutura DeFi, sistemas de relatórios e mercados secundários em conformidade com as normas.

“A tokenização por si só não é a inovação”, disse ele. “A inovação está em transformar ativos do mundo real em instrumentos financeiros programáveis com oferta fixa.”

A liquidez exige mais do que apenas a emissão de um token

O próximo gargalo do setor de ativos do mundo real (RWA) não é a criação de ativos. É a negociabilidade.

Existem muitos ativos tokenizados hoje, mas relativamente poucos são significativamente líquidos. Yunai acredita que isso se deve ao fato de o mercado ter se concentrado excessivamente em plataformas de emissão, enquanto negligenciou a construção da infraestrutura necessária para sustentar mercados ativos e confiáveis.

“O setor precisa de mais do que plataformas de emissão”, disse ele. “Precisa de uma infraestrutura de mercado completa.”

Essa infraestrutura inclui mercados secundários regulamentados, formadores de mercado confiáveis, divulgações padronizadas, custódia confiável, precificação verificada, conformidade interoperável, camadas de identidade, liquidação institucional e mecanismos claros de resgate.

Sem esses componentes, os RWAs tokenizados correm o risco de se tornarem certificados digitais estáticos, em vez de instrumentos financeiros ativos. Os investidores precisam entender o que possuem, como o ativo é avaliado, quais riscos estão assumindo e como podem entrar ou sair de posições sob regras claras.

Para Yunai, a liquidez não é criada pela emissão de um token. Ela é criada pela confiança, pelos padrões, pela distribuição e pela profundidade do mercado. Isso significa que o setor de RWAs deve desenvolver os mesmos fundamentos institucionais que sustentam os mercados tradicionais, ao mesmo tempo em que utiliza a tecnologia blockchain para tornar esses mercados mais transparentes, eficientes e acessíveis.

Respeitando tanto a blockchain quanto a realidade jurídica

Um erro recorrente na tokenização é supor que a eficiência da blockchain possa substituir a disciplina jurídica e operacional. Yunai rejeita essa visão.

“É preciso respeitar os dois mundos”, disse ele. “A blockchain oferece velocidade, transparência, automação e alcance global. Os ativos do mundo real exigem exequibilidade jurídica, estruturas de propriedade, custódia, KYC, relatórios, avaliação e processos de resgate.”

Esse equilíbrio é fundamental. Um ativo tokenizado só tem valor se o token estiver vinculado a um direito econômico ou de propriedade claramente definido. Esse direito deve ser respaldado por documentação jurídica, custódia do ativo, regras de elegibilidade dos investidores, restrições de transferência, obrigações de prestação de contas e procedimentos de resgate.

Em outras palavras, o token não pode circular separadamente do ativo do mundo real que representa. A estrutura jurídica precisa ser exequível. O ativo precisa ser verificável. Os direitos do investidor precisam ser claros.

“Na RWA Inc, não acreditamos em fingir que a realidade jurídica desaparece só porque um ativo é tokenizado”, disse Yunai. “O modelo correto é combinar estruturas jurídicas em conformidade com a legislação com infraestruturas eficientes de blockchain.”

A blockchain pode melhorar a infraestrutura financeira, mas não elimina a necessidade de uma governança adequada. Para as instituições, em particular, essa distinção determinará se os RWAs continuarão sendo um experimento nativo de criptomoedas ou se se tornarão uma classe de ativos convencional.

O acesso vem antes da liquidez

Um argumento comum a favor da tokenização é que ela tornará mais fácil a negociação de ativos tradicionalmente ilíquidos. Yunai acredita que isso é verdade, mas incompleto. O primeiro benefício é o acesso.

Antes da tokenização, muitos investidores ficavam excluídos de ativos privados devido a fatores geográficos, regulatórios, altos valores mínimos de investimento, limitações bancárias ou controle de intermediários. A tokenização pode reduzir algumas dessas barreiras, tornando a participação mais eficiente, fracionária e acessível globalmente.

A liquidez vem depois.

“São os dois, mas o acesso vem primeiro”, disse Yunai. “Não é possível ter liquidez sustentável sem primeiro ter acesso confiável.”

Essa sequência é importante. Se um ativo for tornado negociável antes que os investidores confiem em sua estrutura ou compreendam seus riscos, qualquer liquidez que surgir poderá ser superficial ou temporária. A liquidez sustentável depende de acesso confiável, distribuição em conformidade com as normas, informações verificadas e confiança nas regras do mercado.

A promessa maior da tokenização, portanto, não é simplesmente que os investidores possam vender ativos com mais facilidade. É que mais investidores possam participar de oportunidades que antes não estavam ao seu alcance.

Os padrões de que as instituições precisam

Para que os RWAs se tornem comuns, os investidores institucionais precisam de confiança. Isso requer muito mais do que infraestrutura técnica.

Yunai acredita que o mercado precisa de padrões claros em relação à verificação de ativos, custódia, aplicabilidade jurídica, avaliação, divulgações, auditorias, conformidade, controles de KYC e AML, restrições de transferência, direitos de resgate e relatórios contínuos.

O objetivo é a comparabilidade. As instituições precisam ser capazes de avaliar ativos tokenizados da mesma maneira disciplinada com que avaliam produtos financeiros tradicionais. Elas precisam saber o que possuem, quem controla o ativo, como os fluxos de caixa são administrados, o que acontece em caso de inadimplência, como as disputas são resolvidas e como as informações são reportadas ao longo do tempo.

Sem padrões comuns, o mercado de RWAs corre o risco de fragmentação. Cada emissor, plataforma, jurisdição e categoria de ativo poderia operar sob premissas diferentes, dificultando aos investidores a avaliação de risco entre os produtos. No entanto, com padrões, os RWAs podem se tornar mais do que uma coleção de experimentos isolados de tokenização. Eles podem se tornar uma classe de ativos institucionais.

Onde o valor se acumula na pilha de RWA

À medida que a tokenização amadurece, o valor não será distribuído uniformemente pela pilha. Originadores de ativos, custodiantes, prestadores de serviços de conformidade, bolsas e protocolos DeFi têm, todos, papéis importantes a desempenhar. Mas Yunai acredita que a posição mais estratégica pertencerá às plataformas que controlam a confiança, a distribuição e a liquidez.

“O maior valor irá para as plataformas que controlam a confiança, a distribuição e a liquidez”, disse ele.

Isso significa que os vencedores não serão necessariamente as empresas que tokenizarem o maior número de ativos. A emissão é apenas uma parte do mercado. A oportunidade mais promissora está na construção de redes financeiras confiáveis em torno de ativos tokenizados.

Essas redes precisam conectar originadores de ativos, investidores, custodiantes, sistemas de conformidade, dados de precificação, plataformas de negociação e infraestrutura de relatórios. Elas também precisam garantir que o ativo tokenizado seja real, executável, em conformidade com as normas e utilizável.

A longo prazo, Yunai acredita que os investidores também devem obter valor significativo. Se a tokenização funcionar como pretendido, ela deve reduzir atritos, aumentar a transparência, diminuir as barreiras de acesso e abrir as portas para oportunidades de maior qualidade.

O verdadeiro prêmio não é tokenizar ativos apenas pela tokenização em si. É construir mercados mais eficientes em torno deles.

Do nicho de criptomoedas à infraestrutura dos mercados de capitais

O setor de RWA costuma ser avaliado pelo valor total dos ativos tokenizados. Yunai acredita que esse número será importante, mas não deve ser a única definição de sucesso.

“O sucesso não se resume apenas a trilhões de dólares tokenizados”, disse ele. “Esse número virá se a infraestrutura for construída corretamente.”

Um sinal mais significativo de progresso seria a existência de mercados secundários robustos, padrões de nível institucional, acesso global de investidores, relatórios transparentes e ativos tokenizados se tornando parte da infraestrutura financeira cotidiana.

Em cinco anos, Yunai não quer que os RWAs sejam vistos como um nicho do mercado de criptomoedas. Ele os vê como parte da próxima evolução dos mercados de capitais, onde ativos reais, infraestrutura digital, acesso em conformidade com as regulamentações e finanças programáveis operam em conjunto.

Essa visão exige que o setor vá além da emissão básica. É preciso profundidade de mercado, clareza jurídica, proteção aos investidores, infraestrutura confiável e ativos que gerem valor econômico real.

“O objetivo não é apenas tokenizar o antigo sistema financeiro”, disse Yunai. “O objetivo é construir um sistema melhor.”