Ray Dalio acaba de estabelecer um prazo de três anos para uma crise da dívida nos EUA

O relógio não avançou, mas o mercado de títulos sim

O bilionário investidor macroeconômico acredita que os pagamentos do serviço da dívida dos EUA estão reduzindo os gastos e que uma crise da dívida é possível dentro de três anos. No final de agosto, Dalio reiterou o mesmo, observando:

Uma crise poderia ocorrer em cerca de três anos, com uma variação de mais ou menos dois anos, se a trajetória do déficit se mantiver.

Dito isso, o que parece ter mudado nas seis semanas desde então é o custo dos empréstimos, com o último alerta surgindo em um momento em que as taxas de rendimento de longo prazo se encontram em níveis que o mercado não via há décadas.

Dalio apresentou os cálculos por trás de sua afirmação em números concretos:

• Receita: cerca de US$ 5,5 trilhões por ano.
• Gastos: cerca de US$ 7,5 trilhões, resultando em um déficit próximo a US$ 2 trilhões.
• Juros: cerca de US$ 1 trilhão por ano sobre aproximadamente US$ 32 trilhões em dívida federal detida fora do governo.
• Serviço da dívida: cerca de US$ 11 trilhões no total, quando se contabiliza a dívida vencida que precisa ser rolada.

Essa última linha é a mais problemática, já que cada dólar da dívida antiga que vence precisa ser refinanciado às taxas atuais. A solução proposta por Dalio é uma “solução de 3% em três partes” que reduz o déficit de cerca de 6% do produto interno bruto (PIB) para 3% por meio de cortes nos gastos, aumento da arrecadação tributária e redução das taxas de juros.

Avaliação dos números

Os operadores de títulos não esperaram chegar a 2029, especialmente porque o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos fechou em 5,31% em 5 de outubro, com o de 30 anos em 5,66%. No final do mês passado, o Bitcoin.com News informou que os rendimentos dos títulos atingiram a maior alta em 24 anos, com Peter Schiff, Bill Ackman e Arthur Hayes apresentando opiniões divergentes sobre a causa.

A pressão não é apenas interna, já que o Japão, o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro, possuía US$ 1,10 trilhão em julho, ante US$ 1,24 trilhão em fevereiro, e seu próprio mercado de títulos está passando por uma reavaliação. O rendimento dos títulos japoneses de 10 anos atingiu 3,12% em 1º de outubro, o maior nível desde agosto de 1996, à medida que os planos de expansão fiscal da primeira-ministra Sanae Takaichi pesaram sobre os títulos do governo japonês.

Rendimentos mais altos no mercado interno dão aos investidores japoneses menos motivos para comprar títulos de dívida dos EUA, que é exatamente o tipo de comprador com o qual a matemática de Dalio conta.

Onde o Bitcoin se encaixa no mapa de Dalio

A proteção preferida de Dalio continua sendo o ouro e, em agosto, ele sugeriu alocar de 10% a 15% de uma carteira nesse metal, com apenas “uma pequena fração” em bitcoin.

Por fim, o momento em que esse último alerta foi feito traz uma ironia para os detentores de criptomoedas, já que 6 de outubro marca exatamente um ano desde que o bitcoin atingiu sua máxima histórica de US$ 126.080. O preço do BTC está agora em cerca de US$ 85.630, cerca de 32% abaixo desse pico. Nenhuma das proteções contra a desvalorização de Dalio teve grande desempenho em 2026:

• O bitcoin registrou queda de cerca de 3,5% no acumulado do ano.
• Os futuros de ouro caíram cerca de 4,2% no mesmo período.