Peter Schiff questiona rendimento de 12% da estratégia; Bitcoin cai 19% no ano

Schiff questiona a suposição de crescimento do bitcoin

O economista Peter Schiff contestou as premissas de retorno do bitcoin que fundamentam o modelo de financiamento de ações preferenciais da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Em um texto publicado em 12 de novembro no X, ele argumentou que as perdas recentes minaram as expectativas de valorização sustentada que sustentariam esses pagamentos. MSTR é o código das ações ordinárias da empresa, distinto das ações STRC, que pagam dividendos.

Ao abordar a lógica econômica por trás da STRC, Schiff afirmou:

“A estratégia por trás das ações STRC é que, como o bitcoin de propriedade da MSTR se valorizará em 30% ao ano, a MSTR pode arcar com o pagamento de um rendimento anual de 12% aos acionistas da STRC e ainda assim ter lucro. Mas, no ano passado, o bitcoin perdeu 6,5%. Até agora, neste ano, está perdendo 17%. Não há base para supor 30%.”

Michael Saylor, fundador e presidente executivo da Strategy, projetou uma valorização média anual do bitcoin de aproximadamente 30% ao longo de 20 anos em uma entrevista à CNBC em junho de 2025. Mais recentemente, ele previu um crescimento anual de 20% a 30% nas próximas duas décadas durante uma entrevista à Bloomberg em 13 de outubro. Ambas as projeções descreviam uma valorização de preço de longo prazo.

No momento da redação deste artigo, o bitcoin era negociado perto de US$ 70.900, com queda de 18,93% no acumulado do ano, ampliando a queda de 17% citada por Schiff. O preço havia caído 3,74% nas últimas 24 horas, 6,53% nos últimos sete dias e 14,52% no último mês. Também estava 30,10% abaixo do nível registrado um ano antes.

Saylor havia delineado a estrutura de receita da empresa com bitcoins em 7 de novembro. Esse modelo combina participações em bitcoins com ações preferenciais, emissão de títulos e gestão de caixa corporativa.

O que representa a taxa de 12% da STRC

A taxa de dividendos variável do STRC da Strategy ficou em 12% ao ano, com base em um valor nominal de US$ 100 por ação, que é o valor de referência para os cálculos de dividendos. A essa taxa, os pagamentos totalizam US$ 12 por ano; o rendimento efetivo expressa a receita anual de dividendos como uma porcentagem do preço de compra. A administração avalia a taxa mensalmente para incentivar a negociação em torno de US$ 100.

Os acionistas aprovaram o acúmulo diário de dividendos da STRC em outubro, permitindo que os dividendos se acumulem a cada dia do calendário a partir de 1º de novembro. O acúmulo inclui fins de semana e feriados, com os pagamentos correspondentes processados em dias úteis. Distribuições mais frequentes alteram o calendário dos pagamentos, em vez de aumentar a taxa anualizada.

Possuir ações da STRC dá aos investidores um direito sobre a empresa emissora, enquanto a posse direta de bitcoins dá ao detentor a própria criptomoeda. A valorização do preço do bitcoin pode aumentar o valor dos ativos da Strategy, mas ganhos não realizados não geram automaticamente dólares para dividendos. Os pagamentos exigem caixa da empresa, que pode vir de financiamentos ou vendas de ativos.

Vendas e recompras de bitcoins definem o panorama de financiamento

Os resultados financeiros do terceiro trimestre da empresa revelaram aproximadamente US$ 431,8 milhões em vendas de bitcoin durante 2026 para financiar parte de seus dividendos preferenciais e recompras de STRC. Ela também reportou US$ 5,07 bilhões em ativos em dólares em 25 de outubro, valor que, segundo a empresa, cobria aproximadamente 3,4 anos de obrigações com dividendos e juros. As recompras envolvem a aquisição de ações de investidores, reduzindo o número de ações com direito a dividendos futuros.

A Charles Schwab, uma corretora e empresa de serviços financeiros, identificou volatilidade nos lucros e potencial pressão de liquidez em sua avaliação dos riscos de tesouraria relacionados ao bitcoin. Pressão de liquidez significa dificuldade em cumprir obrigações de caixa quando as participações em criptomoedas perdem valor. Sob a contabilidade pelo valor de mercado, variações nessas participações também podem gerar ganhos ou perdas não realizados nos lucros reportados.

Entre 2 e 8 de novembro, as últimas compras de bitcoin e recompras de STRC da Strategy incluíram US$ 81,9 milhões por 1.036 BTC e US$ 188,3 milhões por ações preferenciais, ambas financiadas por meio da venda de ações ordinárias. As participações atingiram 850.364 BTC, adquiridos por US$ 64,16 bilhões. Em 8 de novembro, sua reserva em dólares designada, reservada para dividendos preferenciais e juros de dívida, totalizava US$ 4,77 bilhões, além de US$ 146,2 milhões em caixa separado.